22 juin 2026 — Bank of America Global Research a publié un rapport qui a provoqué une onde de choc à Wall Street. L’équipe dirigée par le chef économiste américain Aditya Bhave a officiellement renversé sa prévision de référence précédente de « aucune hausse de taux cette année », projetant désormais que la Réserve fédérale relèvera les taux de 25 points de base chacun en septembre, octobre et décembre 2026. Cela représenterait une hausse totale de 75 points de base sur l’année, portant la fourchette cible des fonds fédéraux à 4,25 %–4,50 %. Ce revirement a été soudain — une semaine auparavant, la banque anticipait encore des taux inchangés de la part de la Fed.
Dans un contexte où la plupart des grandes banques d’investissement prévoyaient des taux stables pour 2026, la projection de BofA se distingue par son caractère particulièrement offensif. Deutsche Bank a également révisé ses perspectives le 19 juin, anticipant désormais des hausses de 25 points de base en septembre et décembre. Toutefois, le scénario de BofA — trois hausses, des taux maintenus en 2027 et aucune baisse avant 2028 — demeure le plus restrictif parmi les principales institutions de Wall Street.
Ce changement de perspective n’est pas un événement isolé. La réunion de politique monétaire de la Fed du 16 au 18 juin 2026 a marqué la première apparition du nouveau président, Kevin Warsh. La réunion a délivré des signaux bien plus restrictifs que ce qu’attendaient les marchés — parmi les 18 participants (Warsh étant exclu des projections), neuf ont anticipé au moins une hausse de taux cette année. La Fed a également relevé sa prévision d’inflation PCE core pour 2026 de 2,7 % à 3,3 % et estime que l’objectif d’inflation de 2 % ne sera pas atteint avant 2028. Lors de la conférence de presse post-réunion, Warsh a souligné à plusieurs reprises « l’importance de restaurer la stabilité des prix » et a laissé entendre que la politique actuelle n’est « pas particulièrement restrictive ».
De « baisses de taux » à « trois hausses » : pourquoi BofA a opéré un virage à 180 degrés
La révision spectaculaire des prévisions de BofA repose sur une nouvelle interprétation de la « fonction de réaction » de la Fed — la règle selon laquelle la banque centrale ajuste sa politique monétaire en réponse aux données économiques. Selon BofA, la logique de la Fed a subi une transformation structurelle.
Sur le front de l’emploi, l’équipe de Bhave constate que les risques baissiers sur le marché du travail se sont « dissipés ». Le taux de chômage actuel aux États-Unis est sensiblement identique à celui de mai 2025, période où le taux des fonds fédéraux était supérieur de 75 points de base et où la Fed n’envisageait aucune baisse de taux. Cette comparaison met en évidence un point clé : la pression sur le marché du travail qui soutenait auparavant des baisses de taux n’existe plus aux niveaux actuels.
Concernant l’inflation, BofA est encore plus direct — « le problème d’inflation de la Fed s’est clairement aggravé ». La banque prévoit que le taux annuel PCE core de mai atteindra 3,5 %, soit près de 70 points de base de plus qu’il y a un an. Plusieurs facteurs alimentent la hausse de l’inflation : effets des tarifs, récents chocs d’offre et l’atténuation progressive de l’impact désinflationniste du logement. Par ailleurs, l’inflation des services hors logement reste durablement élevée et persistante. BofA anticipe qu’une fois les facteurs ponctuels dissipés, le PCE core restera proche de 2,5 % fin 2027.
Un changement plus profond réside dans le cadre d’action de la Fed. Dans le dot plot de juin, aucun des neuf responsables anticipant des hausses ne prévoit une baisse du taux de chômage d’ici la fin de l’année — ce qui signifie que des mesures de resserrement supplémentaires ne nécessitent plus une contraction préalable du marché du travail. Warsh s’est également montré plus prudent qu’auparavant à propos du récit de « déflation induite par l’IA » lors de sa conférence de presse. Les analystes de BofA estiment que Warsh pourrait employer une rhétorique restrictive pour asseoir sa crédibilité sur les marchés, ou attendre des preuves plus tangibles de la baisse de l’inflation ou d’arguments internes plus solides.
BofA décrit également quatre scénarios susceptibles d’interrompre la trajectoire des hausses de taux : une détérioration brutale des créations d’emplois non agricoles durant l’été, plusieurs mois de PCE core inférieur aux attentes, une chute significative du marché actions ou un changement de posture de Warsh. La banque n’exclut pas une hausse de taux dès juillet, mais estime que la Fed attendra probablement les données estivales, ce qui pourrait repousser la première hausse à décembre, après les élections de mi-mandat en novembre.
Le marché s’adapte : l’évolution rapide des anticipations via CME FedWatch
Le rapport de BofA n’est pas isolé. L’outil CME FedWatch a capté la transition complète des anticipations du marché depuis la réunion du FOMC de juin.
Avant le FOMC de juin, le marché attribuait une probabilité de seulement 29,6 % à une hausse en septembre. Après la réunion, ce chiffre a bondi à 72,3 %. Au 23 juin, CME FedWatch affichait une probabilité de 52,2 % pour une hausse cumulative de 25 points de base en septembre, et de 21,4 % pour une hausse de 50 points de base. Les dernières données indiquent une probabilité de 29,8 % que les taux restent inchangés en septembre, et de 50,6 % et 19,6 % pour des hausses de 25 et 50 points de base respectivement. Les traders évaluent désormais à 85,5 % la probabilité d’une hausse en décembre, bien supérieure aux 61 % observés avant le FOMC de juin.
Globalement, le marché intègre environ 41,2 points de base de hausses pour l’ensemble de 2026 — ce qui signifie que les marchés n’ont pas encore pleinement intégré le scénario de 75 points de base de BofA, mais se sont nettement éloignés de l’hypothèse « aucune hausse cette année ». Le rétrécissement de cet écart d’anticipation influence déjà les prix des actifs.
Réaction en chaîne dans l’allocation d’actifs : des actions américaines à la crypto
Si la prévision de BofA se matérialise, les obligations, actions et autres actifs sensibles aux taux feront face à une pression accrue. Après la réunion du FOMC de juin, les actions américaines, les bons du Trésor et les métaux précieux ont tous reculé, tandis que l’indice dollar est repassé au-dessus de 100.
Le 23 juin (mardi), les trois principaux indices américains ont clôturé en baisse. Le S&P 500 a reculé de 1,44 % à 7 365,46, le Dow Jones Industrial Average a perdu 0,09 % à 51 666,84, et le Nasdaq Composite a chuté de 2,21 % à 25 587,04. Les valeurs technologiques ont mené la baisse : Nvidia a perdu 4,15 %, TSMC 6,62 %, Tesla 5,79 %, AMD 5,76 % et Intel 6,15 %. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est monté à 4,50 %, tandis que celui à 2 ans s’établissait à 4,16 %. L’équipe de recherche de BofA a également noté que l’indicateur de risque de bulle du Nasdaq 100 s’approche du seuil critique de 0,8 — généralement synonyme d’une augmentation marquée des risques extrêmes à court terme.
Les actifs crypto n’ont pas été épargnés. Au 24 juin, le Bitcoin se négociait autour de 62 546 $, en baisse de 2,1 % sur 24 heures et de 4,9 % sur la semaine. Après être brièvement passé sous les 62 000 $, le Bitcoin a légèrement rebondi, mais fait face à une résistance à court terme près de 63 000 $. L’Ether a fait encore moins bien, s’échangeant à 1 662 $, en baisse de 3,7 % sur la journée et de 7,2 % sur la semaine. Le ratio ETH/BTC est tombé à 0,027, son niveau le plus bas depuis près de deux ans — un seuil qui n’avait plus été atteint depuis début 2023.
La capitalisation totale du marché crypto est descendue à environ 2,12 billions de dollars, soit une baisse de 2,65 % par rapport au pic de la veille. Sur les dernières 24 heures, 2,544 milliards de dollars de positions ont été liquidées sur l’ensemble du marché, dont les positions longues représentaient 2,404 milliards de dollars, soit 94 % du total. Les liquidations sur ETH ont atteint 1,136 milliard de dollars, dépassant celles du BTC à 774 millions de dollars. La liquidation massive de positions longues à effet de levier a accentué la pression à la baisse.
La corrélation entre actifs crypto et valeurs technologiques s’est à nouveau manifestée lors de cette correction. Le recul des valeurs asiatiques du secteur des semi-conducteurs a entraîné le Nasdaq dans une baisse de 2,21 %, et les actifs crypto ont suivi — ces deux classes d’actifs sensibles à la liquidité évoluent souvent de concert lorsque le sentiment de marché change. Des anticipations de taux plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’actifs sans rendement comme la crypto, tout en comprimant les valorisations des actifs risqués.
Repenser la logique d’allocation : trois scénarios possibles
Sur la base du cadre de prévision de BofA, l’allocation d’actifs pour le second semestre 2026 devrait prendre en compte les trois scénarios suivants :
Scénario 1 : la prévision de BofA se réalise (trois hausses, soit 75 points de base au total). Le taux des fonds fédéraux grimpe à 4,25 %–4,50 %. Dans ce cas, l’indice dollar pourrait se renforcer davantage et la courbe des rendements du Trésor s’aplatir. Pour les actifs crypto, une liquidité macro plus serrée signifie une pression continue sur l’appétit pour le risque. Historiquement, la corrélation du Bitcoin avec le Nasdaq augmente lors des cycles de resserrement de la Fed — tous deux sont sensibles aux conditions de liquidité. Cependant, des facteurs structurels propres à la crypto (comme les flux entrants sur ETF et une allocation institutionnelle accrue) pourraient partiellement compenser les vents contraires macroéconomiques.
Scénario 2 : compromis conforme au marché (une ou deux hausses, 25–50 points de base). Ce scénario est plus proche des données actuelles de LSEG, où le marché intègre environ 41,2 points de base de hausses. Ici, les ajustements de prix des actifs pourraient être plus modérés, mais l’écart d’anticipation lui-même peut générer de la volatilité — toute surprise dans les données économiques pourrait déclencher une revalorisation rapide des positions.
Scénario 3 : interruption de la trajectoire de hausse (faiblesse brutale du marché du travail ou chute plus importante que prévu du PCE core). BofA reconnaît cette possibilité. Si elle se concrétise, les actifs précédemment sous pression en raison des anticipations de hausse de taux pourraient rebondir temporairement. Toutefois, BofA souligne que son scénario de base reste celui de taux inchangés en 2027, avec des baisses reportées à 2028.
Conclusion
La prévision de trois hausses de Bank of America signale une revalorisation systémique du chemin de politique de la Fed à Wall Street. Le passage de « baisses de taux » à « statu quo » puis à « trois hausses » — la rapidité de ce changement se transmet déjà aux prix des actifs.
Pour les acteurs du marché crypto, le récit macroéconomique évolue : on passe des « rallyes bêta portés par une liquidité abondante » à une « divergence structurelle dans un cycle de resserrement ». Le récit du Bitcoin comme « or numérique » pourrait gagner en force relative lors des périodes d’aversion au risque — le ratio ETH/BTC au plus bas depuis deux ans reflète déjà ce mouvement de capitaux. Pourtant, un environnement de taux plus élevés augmente le coût de détention d’actifs sans rendement et redéfinit les repères de valorisation des actifs risqués.
Les prochains mois dépendront de l’interaction entre deux variables : la persistance de l’inflation telle que projetée par BofA, et la capacité du marché du travail à rester robuste face aux anticipations de hausse de taux. Tant que les données ne seront pas plus claires, la volatilité devrait rester élevée. Les investisseurs doivent privilégier des cadres d’allocation fondés sur différents scénarios, plutôt que parier sur une seule direction.
FAQ
Q1 : Combien de hausses de taux Bank of America prévoit-elle pour la Fed en 2026, et à quelles échéances ?
BofA anticipe trois hausses de 25 points de base chacune en septembre, octobre et décembre 2026, soit un total de 75 points de base sur l’année. Le taux des fonds fédéraux passerait de 3,50 %–3,75 % actuellement à 4,25 %–4,50 %. Après ces hausses, BofA prévoit des taux inchangés en 2027, avec des baisses reportées à 2028.
Q2 : Quelles sont les probabilités de hausses de taux implicites par le marché selon CME FedWatch ?
Au 24 juin, CME FedWatch indique une probabilité de 29,8 % que les taux restent inchangés en septembre, 50,6 % pour une hausse cumulative de 25 points de base et 19,6 % pour une hausse de 50 points de base. La probabilité d’une hausse en décembre approche 85,5 %, bien supérieure aux 61 % observés avant la réunion du FOMC de juin.
Q3 : En quoi la prévision de BofA diffère-t-elle du consensus du marché ?
La prévision de BofA (« trois hausses, 75 points de base ») est la plus agressive parmi les grandes banques d’investissement. Le marché dans son ensemble intègre environ 41,2 points de base de hausses, bien en deçà des projections de BofA. La plupart des courtiers anticipaient auparavant des taux stables en 2026.
Q4 : Quelles conséquences les perspectives de hausse de taux ont-elles pour les actifs crypto ?
Des taux plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’actifs sans rendement et réduisent l’appétit pour le risque. Au 24 juin, le Bitcoin est remonté autour de 62 546 $ après être passé sous les 62 000 $, tandis que l’Ether a chuté à 1 662 $. Le ratio ETH/BTC est tombé à 0,027, son plus bas niveau depuis deux ans, reflétant une rotation des capitaux vers les qualités « or numérique » du Bitcoin dans un contexte de resserrement.
Q5 : Quels facteurs pourraient interrompre la trajectoire de hausses de taux de la Fed ?
BofA identifie quatre scénarios : une dégradation brutale des créations d’emplois non agricoles durant l’été entraînant une hausse du chômage, plusieurs mois de PCE core inférieur aux attentes, une chute significative du marché actions ou un changement de posture de Warsh. BofA n’exclut pas non plus une hausse anticipée dès juillet, ni la possibilité de repousser la première hausse après les élections de mi-mandat en novembre.
