¿Qué es un Automated Market Maker?

¿Qué es un Automated Market Maker?

Un Automated Market Maker (AMM) es un sistema revolucionario de trading de criptomonedas que se diferencia de los exchanges tradicionales. En lugar de depender de libros de órdenes y la coincidencia entre compradores y vendedores, un AMM utiliza pools de liquidez como base operativa. Estos pools, gestionados por contratos inteligentes, almacenan tokens y permiten el intercambio directo sin necesidad de contrapartes.

Cada pool de liquidez en un AMM incluye pares diversos de tokens, facilitando el intercambio instantáneo entre criptoactivos. El precio de cada token se determina de forma algorítmica según la proporción de activos en el pool, creando un entorno de trading dinámico y automatizado. Este sistema sustituye la figura tradicional del market maker humano por protocolos algorítmicos que interactúan con proveedores de liquidez, usuarios DeFi y contratos inteligentes, generando una experiencia de trading totalmente descentralizada.

¿Cómo funciona un AMM?

El funcionamiento de un Automated Market Maker involucra varios componentes que colaboran entre sí. Los proveedores de liquidez depositan pares de tokens en los pools, garantizando suficiente liquidez para que los traders realicen sus operaciones sin problemas.

Los AMM incentivan a los proveedores de liquidez mediante la distribución de una parte de las tarifas de trading generadas en cada transacción. Así, se crea un ecosistema sostenible donde los proveedores reciben recompensas por mantener los pools, asegurando niveles de liquidez óptimos en la plataforma.

Cada pool de liquidez, y en general cualquier exchange descentralizado (DEX) basado en tecnología AMM, funciona como una plataforma de trading cripto que cobra tarifas a los usuarios. Un porcentaje de estas tarifas se asigna automáticamente a los proveedores de liquidez como incentivo.

El papel de las tarifas de gas

Además de las tarifas de trading, las tarifas de gas son esenciales para ejecutar operaciones en AMM. Funcionan como el combustible de las transacciones en la blockchain del ecosistema correspondiente y no son gestionadas por los contratos inteligentes del AMM, sino que dependen de la red blockchain, variando según la congestión y la complejidad de la operación.

Las actividades principales de un Automated Market Maker incluyen:

1. Permitir intercambios instantáneos de tokens usando diferentes pares de trading
2. Facilitar la formación de precios según la oferta y la demanda
3. Distribuir automáticamente las tarifas de trading cripto como incentivos a los proveedores de liquidez
4. Gestionar la provisión de liquidez en múltiples pools para mantener condiciones óptimas de trading
5. Reducir la pérdida impermanente mediante condiciones específicas en los contratos inteligentes
6. Ofrecer oportunidades de yield farming para maximizar los retornos de los participantes
7. Interactuar con otros protocolos DeFi para ampliar su funcionalidad

Las matemáticas detrás de un AMM

La base matemática de un Automated Market Maker es simple y eficaz. La fórmula estándar utilizada por la mayoría de AMM es:

x * y = k

Donde:

• x es la cantidad del activo A en el pool de liquidez
• y es la cantidad del activo B en el pool
• k es el producto constante que mantiene el sistema

El principio fundamental es que k se mantiene constante. Si la cantidad de X cambia tras una operación, la de Y debe ajustarse proporcionalmente para que el resultado siga siendo k. Esta fórmula automatiza el ajuste de precios según la escasez relativa de activos en el pool.

Ejemplo práctico

Por ejemplo, un pool de liquidez DAI/WBTC con 10 000 DAI y 10 WBTC tiene un valor constante k de 100 000 (10 000 × 10). Si un usuario retira 1 WBTC, quedarán 9 WBTC en el pool. Para mantener k, el pool necesita ahora:

100 000 ÷ 9 = 11 111,11 DAI

Como el pool contaba originalmente con 10 000 DAI, el usuario debe depositar 1 111,11 DAI para retirar 1 WBTC. Esta relación matemática permite que los precios se ajusten automáticamente según la oferta y demanda.

Si bien la fórmula x * y = k es la más utilizada, existen variantes según el protocolo AMM y sus objetivos. Balancer, por ejemplo, emplea un sistema ponderado que permite pools con varios tokens y diferentes porcentajes. Curve Finance utiliza una fórmula específica para stablecoins y activos de valor similar, minimizando el deslizamiento. Uniswap V3 y Bancor han desarrollado modelos avanzados que ofrecen liquidez concentrada y eficiencia de capital superior.

¿Qué tipos de AMM existen?

AMM virtuales

Los Automated Market Makers virtuales no gestionan activos reales en pools físicos; operan exclusivamente mediante modelos matemáticos para la formación de precios y el trading. Perpetual Protocol utiliza AMM virtuales para el mercado de futuros perpetuos sin pools tradicionales.

AMM probabilísticos

Estos AMM emplean fórmulas probabilísticas para fijar precios de las operaciones. Al aplicar la teoría de la probabilidad, ofrecen dinámicas de trading únicas. Tokemak, por ejemplo, optimiza la dirección y asignación de liquidez con estos mecanismos.

AMM de producto constante

Son el tipo más extendido de Automated Market Maker, basados en la fórmula x * y = k. Uniswap ejemplifica este modelo, ofreciendo un sistema fiable y sencillo para intercambiar tokens en múltiples pares.

AMM híbridos

Los AMM híbridos adaptan sus principios operativos en función de las condiciones de mercado. Balancer permite pools personalizables con varios tokens y pesos ajustables, adaptándose a distintas necesidades.

AMM de precio medio ponderado

En estos AMM, el precio de un activo se calcula como el promedio ponderado de los activos en el pool. Curve Finance está especializado en stablecoins y activos de precio similar, minimizando el deslizamiento mediante su curva específica.

AMM de media personalizada

Estos sistemas emplean fórmulas de media adaptadas a parámetros concretos según el caso de uso. Notional utiliza modelos personalizados para préstamos y créditos a tipo fijo en DeFi.

AMM dinámicos

Los AMM dinámicos ajustan sus parámetros en tiempo real según la evolución del mercado, optimizando la eficiencia y el uso de capital. 1inch utiliza mecanismos de enrutamiento y agregación dinámicos.

AMM de NFT

Especializados en trading de NFT, aplican principios AMM a los tokens no fungibles, generando mercados líquidos para coleccionables digitales. NFTX permite la propiedad fraccionada y el trading de colecciones NFT mediante pools de liquidez.

AMM de préstamos

Facilitan préstamos y créditos descentralizados. Los usuarios depositan activos en pools de préstamos y reciben intereses como recompensa. Ejemplos destacados: Aave y Compound, referentes en el sector DeFi.

AMM de seguros

Agrupan activos para ofrecer coberturas descentralizadas. Utilizan mecánicas AMM para crear mercados de seguros, como Nexus Mutual, que cubre fallos de smart contracts y riesgos DeFi.

AMM de opciones

Permiten el trading de opciones en finanzas descentralizadas. Al aplicar principios AMM a los derivados, ofrecen alternativas descentralizadas a los mercados tradicionales de opciones, como Opyn.

AMM de predicción

Crean mercados líquidos para apostar sobre escenarios o resultados de eventos. Permiten previsión descentralizada y agregación de información, como Augur.

AMM Liquidity-as-a-Service

Agregan liquidez de varios protocolos DeFi en una sola capa, mejorando precios y ejecución para los traders. 1inch integra Liquidity-as-a-Service como parte de su infraestructura AMM.

AMM sintéticos

Permiten el trading de activos sintéticos que representan activos reales, como acciones, materias primas o monedas fiduciarias, conectando finanzas tradicionales y DeFi. Synthetix es un referente en este segmento.

Historia de los AMM

Antes de la aparición de los Automated Market Makers y los exchanges descentralizados, los mercados financieros tradicionales funcionaban mediante libros de órdenes, requiriendo la coincidencia de operaciones entre diferentes partes y la intervención de intermediarios centralizados y market makers para garantizar liquidez.

El auge de los AMM

El modelo AMM llegó al sector cripto en 2017 con Bancor y su propuesta de market making algorítmico. Uniswap popularizó el concepto en 2018, automatizando el proceso de market making mediante contratos inteligentes en Ethereum y eliminando libros de órdenes e intermediarios centralizados.

Desde 2018, el sector AMM ha vivido grandes avances. Tras el éxito de Uniswap, han surgido numerosos exchanges descentralizados basados en AMM, aportando innovación al ecosistema. Ejemplos: PancakeSwap, que adaptó el modelo a Binance Smart Chain (BNB Chain), y SushiSwap, que introdujo gobernanza comunitaria y nuevos incentivos.

En los últimos años, los AMM han ido más allá de las blockchains de capa 1. Soluciones de capa 2 como Polygon han incorporado protocolos avanzados como Uniswap V3, que ofrece liquidez concentrada y eficiencia de capital mejorada. Todo ello demuestra la madurez y adopción creciente de la tecnología AMM en diferentes ecosistemas.

Automated Market Makers: el concepto

Un Automated Market Maker es, en esencia, un protocolo de exchange descentralizado que opera sin intermediarios clásicos. Se rige por algoritmos matemáticos que asignan precios automáticamente a cada activo y determinan su movimiento dentro del ecosistema DeFi, garantizando trading transparente, predecible y sin restricciones.

A diferencia de los exchanges centralizados, que dependen de libros de órdenes y market makers humanos, los AMM emplean pools de liquidez y fórmulas matemáticas para permitir intercambios instantáneos de tokens. Este cambio de modelo democratiza el acceso al market making, permitiendo que cualquier usuario aporte liquidez y obtenga tarifas por la actividad de trading.

Aplicaciones en DeFi

Yield farming

El yield farming es una de las aplicaciones más populares de los AMM en DeFi. Los proveedores de liquidez depositan pares de tokens en pools AMM, obteniendo rendimientos y tarifas de trading. Los retornos pueden ser elevados, especialmente en pools nuevos o con alto volumen. Además, muchos protocolos ofrecen incentivos adicionales en forma de tokens de gobernanza, generando varias fuentes de ingresos.

Provisión de liquidez

La provisión de liquidez es la base funcional de los AMM. Sin suficiente liquidez, el sistema no funciona correctamente y las operaciones sufren deslizamiento y precios poco competitivos. Los proveedores garantizan intercambios fluidos y reciben una parte proporcional de las tarifas, estableciendo una relación de beneficio mutuo.

Incentivos mediante tarifas de trading

Otra función clave de los AMM es incentivar a los proveedores de liquidez con la estructura de tarifas. Normalmente, un porcentaje pequeño (por ejemplo, 0,3 %) de cada operación se distribuye proporcionalmente entre quienes aportan liquidez al pool, generando ingresos pasivos y garantizando pools bien financiados.

Trading de arbitraje

Los AMM generan oportunidades de arbitraje, ya que el precio de un activo en un pool puede diferir temporalmente de otros mercados. Los traders pueden aprovechar esas diferencias para obtener beneficios y contribuir a restablecer el equilibrio de precios, mejorando la eficiencia general del ecosistema.

Gestión de pérdidas

La pérdida impermanente es un reto para los proveedores de liquidez en pools AMM. Se produce cuando la proporción de precios cambia respecto al momento del depósito, pudiendo resultar en un valor inferior al de mantener los activos. Muchos AMM han desarrollado soluciones para mitigar este riesgo: liquidez unilateral, tarifas dinámicas o mecanismos de seguro.

Trading automatizado

Los AMM eliminan la necesidad de market makers tradicionales y libros de órdenes, permitiendo operaciones peer-to-peer automatizadas. Esto reduce fricciones, baja barreras de acceso y posibilita trading 24/7 sin entidades centralizadas. Los contratos inteligentes garantizan que las operaciones se ejecuten de forma automática y transparente.

Oráculo de precios

Algunos AMM, como Uniswap, también actúan como oráculos de precios descentralizados. Otros protocolos pueden consultar pools AMM para obtener precios fiables y en tiempo real, esenciales para aplicaciones DeFi que requieren feeds precisos.

Trading entre cadenas

La evolución de los AMM ha hecho posible el trading entre diferentes redes blockchain. Estos protocolos emplean puentes y pools de liquidez para facilitar transacciones cross-chain, ampliando la interoperabilidad de DeFi.

Creación de activos

Los AMM permiten crear nuevos activos en el entorno DeFi. Las plataformas de activos sintéticos usan mecánicas AMM para crear y negociar activos que replican el comportamiento de valores reales, como acciones o divisas. Synthetix permite a los usuarios emitir y negociar una amplia variedad de activos sintéticos respaldados por colateral.

¿Cuáles son los beneficios y riesgos de los AMM?

Beneficios:

• Acceso sin permisos: Los AMM operan sin intermediarios ni control centralizado, permitiendo que cualquiera con una billetera de criptomonedas participe en trading o provisión de liquidez, democratizando el acceso a servicios financieros.

• Sin complicaciones de libro de órdenes: El sistema automatizado elimina los problemas de los libros de órdenes, como emparejamientos, llenados parciales y cancelaciones. El trading y la formación de precios se realizan automáticamente, simplificando la experiencia de usuario.

• Recompensas para proveedores de liquidez: Los AMM establecen incentivos sostenibles donde los proveedores reciben tarifas y recompensas adicionales, atrayendo capital al ecosistema DeFi.

• Transparencia: Operan con contratos inteligentes open source en blockchains públicas. Cualquier usuario puede auditar el código y verificar la gestión de sus fondos.

• Eficiencia de precios: Las fórmulas matemáticas garantizan que los precios reflejan la oferta y demanda en tiempo real.

• Interoperabilidad: Los AMM modernos permiten trading y liquidez en varias redes blockchain, ampliando las oportunidades de acceso y trading.

Riesgos:

• Pérdida impermanente: Los proveedores pueden sufrir pérdida impermanente si la relación de precios de los activos cambia drásticamente, obteniendo menos valor que simplemente manteniendo los tokens.

• Vulnerabilidades de contratos inteligentes: Los AMM dependen de contratos inteligentes que pueden contener fallos o vulnerabilidades, exponiendo los fondos a riesgos incluso en protocolos auditados.

• Altas tarifas de gas: Las operaciones en blockchain pueden implicar costes elevados, especialmente en redes congestionadas como Ethereum, reduciendo la rentabilidad de transacciones pequeñas.

• Riesgos regulatorios: El sector DeFi y los AMM están sujetos a regulaciones que pueden afectar su funcionamiento y restringir el acceso en algunas jurisdicciones.

• Riesgos de baja liquidez: Pools con poca liquidez sufren deslizamiento y precios de ejecución poco competitivos, lo que puede generar pérdidas para los traders.

• Riesgos de volatilidad: La volatilidad de los mercados cripto afecta el valor de los activos en pools de liquidez y puede provocar efectos en cascada en protocolos DeFi interconectados.

El futuro de los AMM

Los Automated Market Makers están transformando DeFi al aportar liquidez y simplificar la operativa de trading de criptomonedas. Más allá del intercambio de tokens, han facilitado actividades como arbitraje, yield farming, trading de opciones y activos sintéticos.

El potencial de la tecnología AMM sigue creciendo. Los desarrollos actuales se centran en mejorar la eficiencia de capital, mitigar la pérdida impermanente, expandir la funcionalidad entre cadenas y crear nuevos instrumentos financieros. A medida que maduran los diseños AMM, veremos exchanges descentralizados más avanzados, productos innovadores y una mayor adopción en todos los segmentos del mercado cripto.

Preguntas frecuentes

¿Qué es un Automated Market Maker (AMM)? ¿Cómo funciona?

Un AMM es un protocolo descentralizado que permite trading sin libros de órdenes. Los proveedores de liquidez depositan pares de tokens de igual valor en pools, y los traders intercambian directamente con estos pools. Los precios se ajustan algorítmicamente según las proporciones de tokens usando fórmulas como x*y=k, garantizando liquidez continua y recompensas para los LP en forma de tarifas de trading.

¿Cuál es la principal diferencia entre los Automated Market Makers y los exchanges centralizados tradicionales?

Los AMM eliminan intermediarios mediante contratos inteligentes, permitiendo trading peer-to-peer con precios algorítmicos. Los exchanges centralizados dependen de la coincidencia de órdenes y control humano. Los AMM ofrecen acceso abierto y liquidez continua sin riesgo de custodia.

¿Cuál es el papel de los proveedores de liquidez (LP) en los AMM? ¿Cómo obtienen retornos?

Los proveedores de liquidez aportan pares de tokens a los pools AMM y obtienen retornos mediante tarifas de transacción proporcionales a su participación y al volumen del pool. Además, pueden beneficiarse de la apreciación de los tokens conforme crece el ecosistema.

¿Qué es la fórmula de producto constante (x*y=k)? ¿Cuál es su papel en los AMM?

La fórmula x*y=k mantiene una relación fija entre dos activos en un pool de liquidez. En los AMM, ajusta los precios automáticamente según la oferta y demanda, permitiendo trading descentralizado justo y sin libros de órdenes tradicionales.

¿Cuáles son los riesgos de operar en AMM? ¿Qué es el slippage?

El trading en AMM implica riesgo de slippage, es decir, la diferencia entre el precio esperado y el de ejecución. El slippage se produce por volatilidad y falta de liquidez, aumentando los costes de trading. Este efecto se acentúa en operaciones grandes o mercados volátiles.

¿Qué diferencias existen entre Uniswap, Curve y otros AMM conocidos?

Uniswap emplea la fórmula de producto constante para todos los pares de activos y permite rangos de liquidez flexibles. Curve está enfocado en stablecoins y utiliza fórmulas combinadas para minimizar el slippage. Uniswap requiere ajustes manuales y Curve utiliza mecanismos automáticos de fijación de precios.

¿Qué riesgos afrontan los proveedores de liquidez en AMM? ¿Qué es la pérdida impermanente?

La pérdida impermanente ocurre cuando la volatilidad de precios hace que los proveedores reciban menos valor que manteniendo los activos. Cambios bruscos aumentan el riesgo. Las tarifas de trading pueden compensar las pérdidas. Es recomendable elegir protocolos AMM auditados y consolidados para reducir riesgos.

¿Cómo operar y aportar liquidez en una plataforma AMM?

Conecta tu billetera cripto, selecciona los pares de tokens y opera directamente desde pools de liquidez. Para aportar liquidez, deposita valores equivalentes de dos tokens y recibe tarifas de trading. Considera el riesgo de pérdida impermanente al retirar tus fondos.