¿Qué es el slippage? ¿Cómo evitarlo al operar con criptomonedas?

¿Qué es el slippage en criptomonedas?

El slippage se produce cuando un operador compra o vende un activo a un precio distinto del que tenía previsto. Este fenómeno es habitual en mercados de criptomonedas de alta velocidad, donde las condiciones pueden cambiar rápidamente entre la entrada de la orden y su ejecución. Como consecuencia, los operadores suelen obtener un precio diferente al esperado, lo que puede afectar considerablemente sus resultados y su rentabilidad general.

El slippage en criptomonedas puede ser positivo o negativo: los operadores pueden recibir un precio menos favorable del esperado (slippage negativo), pero también pueden beneficiarse de uno mejor (slippage positivo). Entender ambas posibilidades es esencial para una gestión de riesgos eficaz en el trading de criptomonedas.

La aparición del slippage depende principalmente del tipo de orden. Si el operador utiliza una orden limitada, acuerda comprar o vender una cantidad establecida a un precio determinado, siempre que haya suficiente liquidez. La ventaja principal de las órdenes limitadas es que eliminan el slippage, ya que solo se ejecutan al precio especificado o mejor. Sin embargo, pueden tardar más en ejecutarse o incluso quedarse sin ejecutar si el mercado no alcanza el precio fijado.

El slippage sucede principalmente cuando se compran o venden activos al precio de mercado disponible mediante órdenes de mercado. Estas órdenes priorizan la rapidez de ejecución frente a la certeza de precio, lo que las hace más vulnerables al slippage, sobre todo en mercados volátiles o con poca liquidez.

Volatilidad y liquidez limitada: los dos motores del slippage

El slippage puede darse en cualquier mercado, pero resulta especialmente problemático en el ámbito de las criptomonedas. Esto se debe a la elevada volatilidad de este activo y a la liquidez frecuentemente limitada, especialmente en tokens de baja capitalización y fuera de las horas punta de trading. Volatilidad y falta de liquidez son los dos factores principales, y suelen potenciarse mutuamente para agravar el problema.

Volatilidad

Los mercados de criptomonedas se distinguen por fluctuaciones extremas de precios, que pueden producirse en segundos o milisegundos. Cuando el operador introduce una orden esperando un precio, este puede cambiar sustancialmente entre el envío y la ejecución, sobre todo en periodos de alta actividad provocados por noticias relevantes, anuncios regulatorios o movimientos de grandes inversores.

Por ejemplo, en una venta masiva o una subida repentina, los precios pueden desplazarse varios puntos porcentuales en pocos segundos. Si la liquidez disponible al precio original se agota, la orden se ejecuta a un precio menos favorable.

Liquidez limitada

La liquidez es la disponibilidad de órdenes de compra y venta en diferentes precios dentro del mercado. En criptomonedas, especialmente en tokens de baja capitalización o fuera de las horas principales, la liquidez puede ser muy reducida. Esto implica que puede faltar suficiente contrapartida para ejecutar una orden grande a un único precio.

Si el operador quiere comprar o vender una criptomoneda a un precio concreto y no hay suficiente liquidez, la orden se ejecutará en varios niveles de precio donde haya liquidez, lo que puede provocar un precio promedio de ejecución muy distinto al esperado, especialmente en grandes volúmenes.

La combinación de volatilidad alta y liquidez baja es el caldo de cultivo perfecto para el slippage en criptomonedas, por lo que es imprescindible que el operador lo entienda y gestione adecuadamente.

¿Cómo funciona el slippage en criptomonedas? Ejemplo práctico

Para comprender mejor el funcionamiento del slippage, veamos un ejemplo con Bitcoin.

Supón que tras ver Bitcoin a 20 000 $ en un exchange, un operador quiere comprar uno. Coloca una orden de mercado y, tras una breve espera, descubre que pagó 20 050 $ por un Bitcoin, más de lo esperado. Esa diferencia de 50 $ es slippage negativo.

El slippage pudo deberse a varias causas. Quizá no había suficiente liquidez para comprar un Bitcoin entero a 20 000 $, y la orden absorbió todas las ventas a ese precio, ejecutándose el resto a precios superiores (20 010 $, 20 030 $, 20 050 $).

También puede ser que las condiciones del mercado cambiaran entre la colocación y la ejecución de la orden. Otros compradores pudieron agotar primero la liquidez a 20 000 $, o los vendedores retiraron sus ofertas por una noticia o un cambio de sentimiento. En mercados muy rápidos, unos segundos bastan para que el precio varíe considerablemente.

Si el operador hubiera conseguido un Bitcoin por debajo de 20 000 $, eso sería slippage positivo. Por ejemplo, si pagó 19 950 $, habría obtenido un slippage positivo de 50 $, quizá por una oleada de ventas o la actuación de un gran proveedor de liquidez.

En sentido inverso, si el operador quiere vender un Bitcoin a 20 000 $ y recibe más (20 050 $), es slippage positivo; si recibe menos (19 950 $), es slippage negativo.

¿Cómo calcular el slippage en criptomonedas?

Calcular el slippage es esencial para analizar costes de trading y optimizar estrategias. El slippage se expresa en cantidad nominal (divisa) o en porcentaje, aportando información relevante en ambos casos.

En el ejemplo anterior, el operador esperaba comprar un Bitcoin por 20 000 $, pero pagó 20 050 $. El slippage nominal es -50 $ (negativo porque es desfavorable). Para calcular el porcentaje, se utiliza la fórmula:

Slippage % = [(Precio real - Precio esperado) / Precio esperado] × 100

En este caso: [(20 050 $ - 20 000 $) / 20 000 $] × 100 = 0,25 %

El operador experimentó un slippage negativo del 0,25 %, es decir, pagó un 0,25 % más de lo previsto.

Otro ejemplo: un operador quiere comprar 100 000 $ de Ethereum a 1 500 $ por ETH, esperando recibir unos 66,67 ETH. Por el slippage, solo recibe 66 ETH, pagando de media 1 515,15 $ por ETH.

El slippage nominal: 100 000 $ / 66 - 1 500 $ = 15,15 $ por ETH. El porcentaje: [(1 515,15 $ - 1 500 $) / 1 500 $] × 100 = 1,01 %

Este ejemplo muestra cómo el slippage puede ser más relevante en operaciones de mayor tamaño y baja liquidez.

¿Qué es la tolerancia al slippage?

La mayoría de plataformas, tanto descentralizadas como centralizadas, permiten al operador fijar la tolerancia al slippage. Esta opción evita que la operación se ejecute si el slippage supera cierto límite, actuando como herramienta de gestión de riesgos.

La tolerancia al slippage es la diferencia máxima aceptable entre el precio esperado al colocar la orden y el precio que el operador está dispuesto a aceptar. Normalmente se expresa como porcentaje del valor total de la operación.

Por ejemplo, si un operador fija una tolerancia del 0,5 % en una operación de 10 000 $, la orden solo se ejecuta si el precio final está dentro de 50 $ respecto al precio esperado. Si el slippage supera ese límite, la operación se rechaza, protegiendo al operador de pérdidas inesperadas.

Elegir una tolerancia adecuada implica un equilibrio: si es demasiado baja, puede haber operaciones fallidas, especialmente en mercados volátiles; si es demasiado alta, el operador puede asumir pérdidas importantes si el mercado empeora rápidamente.

Slippage en exchanges descentralizados (DEX)

Los DEX han ganado relevancia en los últimos años por sus ventajas frente a los exchanges centralizados. No requieren KYC, los usuarios mantienen la custodia total de los activos y ofrecen mayor transparencia mediante registros en la cadena. Además, suelen ser más resistentes a la censura.

Sin embargo, una desventaja importante frente a los exchanges tradicionales es que el slippage suele ser más acusado. Entender el motivo es esencial para los operadores que usan DEX.

La ejecución en los DEX depende de smart contracts, a diferencia de los sistemas de casación de órdenes centralizados. En los exchanges centralizados, la ejecución es prácticamente instantánea; en los DEX, existe un retraso mientras la transacción se procesa y confirma en la blockchain.

Este retraso amplía el margen temporal en que las condiciones de mercado pueden cambiar, aumentando la probabilidad y el impacto del slippage. Mientras tanto, otras transacciones pueden procesarse antes, alterando la liquidez y los precios en los pools.

Además, los DEX suelen tener menor liquidez, sobre todo en pares menos populares, lo que agrava aún más el slippage en operaciones de gran volumen.

El cálculo del slippage en DEX es igual que en cualquier plataforma. Por ejemplo, al comprar 500 $ de ETH con USDC, el DEX mostrará el precio esperado en ETH según la liquidez actual. La mayoría permite fijar la tolerancia al slippage y muestra el mínimo de ETH que recibirás si se alcanza el slippage máximo, ayudando a valorar el peor escenario antes de confirmar.

¿Cómo evitar el slippage en DEX?

El slippage en DEX puede ser más pronunciado que en plataformas centralizadas, pero existen varias estrategias para minimizarlo.

Pagar una tarifa de gas superior

En redes blockchain como Ethereum, los usuarios pagan una tarifa de gas a los validadores, que asegura la red mediante staking (prueba de participación) o potencia computacional (prueba de trabajo).

Las transacciones se agrupan en una cola. Aquellas con tarifas de gas más altas tienen prioridad, ya que los validadores obtienen mayor recompensa por procesarlas.

Para reducir el slippage, el operador puede pagar una tarifa de gas mayor y así acelerar la confirmación de su transacción. Esto reduce la ventana temporal en que las condiciones de mercado pueden variar desfavorablemente.

Por ejemplo, en periodos de congestión, la diferencia entre la tarifa estándar y la prioritaria puede ser de unos dólares, pero puede hacer que la transacción se confirme en 30 segundos en vez de 5 minutos. En mercados volátiles, esta diferencia puede suponer un ahorro considerable en slippage.

Es importante comparar el coste extra por gas con el posible ahorro por slippage, sobre todo en operaciones pequeñas.

Operar en DEX basados en Layer 2

La mayoría de DEX funcionan sobre redes Layer 1 como Ethereum, donde la congestión puede ralentizar las operaciones y aumentar el slippage.

Las soluciones Layer 2, como Polygon, funcionan en paralelo a Ethereum y procesan las transacciones mucho más rápido y barato. Las operaciones se agrupan y liquidan en la red principal periódicamente, mientras que las operaciones individuales se ejecutan casi al instante en Layer 2.

Usar DEX basados en Layer 2 reduce el riesgo de slippage gracias a confirmaciones más rápidas, tarifas de gas más bajas y menor slippage. Por ejemplo, exchanges sobre Polygon permiten procesar operaciones en segundos.

Ventajas de los DEX Layer 2:

• Confirmaciones ultrarrápidas (menos de 2 segundos)
• Tarifas de gas muy reducidas (menos de 0,01 $ por transacción)
• Menor slippage por ejecución acelerada
• Garantías de seguridad equiparables a Layer 1

Además, como se ha indicado, los operadores pueden ajustar la tolerancia al slippage en la mayoría de DEX. Fijar una tolerancia baja puede impedir la ejecución de la orden en mercados volátiles, pero protege de pérdidas imprevistas. La clave es encontrar el equilibrio adecuado según la urgencia y las condiciones del mercado.

¿Cómo reducir el slippage en CEX?

En los exchanges centralizados de criptomonedas (CEX), también es posible aplicar estrategias para reducir el slippage. Aunque los CEX suelen ofrecer mejor liquidez y ejecución más rápida, el slippage puede producirse en situaciones de alta volatilidad o cuando las posiciones son grandes.

Usar órdenes limitadas

La mejor forma de eliminar el slippage en CEX es optar por órdenes limitadas. Así el operador fija el precio exacto al que quiere comprar o vender, y la orden solo se ejecuta a ese precio o mejor.

La ventaja es que el riesgo de slippage negativo desaparece: si compras Bitcoin a 20 000 $ mediante orden limitada, nunca pagarás más de ese importe; si vendes a 20 000 $, nunca recibirás menos.

Las órdenes limitadas pueden tardar más en ejecutarse o no ejecutarse si el mercado no alcanza el precio fijado. En mercados rápidos, esto puede hacer que se pierdan oportunidades, y si el mercado se aleja del precio límite, la orden puede quedar obsoleta.

Para quienes priorizan la certeza de precio, las órdenes limitadas son la herramienta idónea para gestionar el slippage.

Operar en periodos de baja volatilidad

Elegir el momento adecuado es esencial para minimizar el slippage. Los mercados de criptomonedas muestran patrones de volatilidad según la apertura y cierre de los mercados tradicionales.

Conviene evitar operar en los siguientes periodos de alta volatilidad:

• Transición entre mercado europeo y estadounidense (8:00-10:00 EST)
• Apertura del mercado estadounidense (9:30-16:00 EST)
• Publicación de datos económicos clave
• Eventos relevantes de criptomonedas (actualizaciones de protocolos, anuncios regulatorios, desbloqueos de tokens)

Es preferible operar en horas tranquilas, como tarde o madrugada en los principales centros financieros, donde los volúmenes son menores pero más estables. La menor volatilidad suele traducirse en precios de ejecución más predecibles y menor slippage.

También conviene evitar operar cerca de eventos de mercado importantes, ya que pueden provocar movimientos bruscos de precios y aumentar el riesgo de slippage.

Dividir operaciones grandes

Al comprar o vender criptomonedas en grandes cantidades, conviene dividir la orden en varias transacciones más pequeñas. Este método, conocido como "order slicing" o "iceberg ordering", reduce el impacto en el mercado y el slippage.

Una orden grande puede agotar la liquidez a precios favorables, obligando a ejecutar el resto a precios peores. Al dividir la operación, el operador puede:

• Reducir el impacto inmediato en el mercado
• Aprovechar las fluctuaciones para lograr mejores precios promedio
• Evitar que otros detecten la construcción o liquidación de una posición grande
• Adaptar la estrategia si cambian las condiciones

Por ejemplo, en vez de comprar 10 Bitcoin de una vez, se pueden dividir en 10 órdenes de 1 Bitcoin, ejecutadas progresivamente. Aunque requiere más gestión, suele conseguir un precio medio mejor que una orden única.

Los exchanges centralizados también ofrecen órdenes avanzadas como TWAP o VWAP, que dividen grandes operaciones y las ejecutan en un periodo determinado.

¿Debe preocupar el slippage a los inversores en criptomonedas?

Conocer el slippage y saber cómo reducir sus riesgos es valioso para todo participante del mercado. Sin embargo, su importancia depende del estilo de inversión, el tamaño de la posición y el horizonte temporal.

Para inversores a largo plazo

Para inversores minoristas que operan ocasionalmente y mantienen criptomonedas durante meses o años, el slippage es una preocupación secundaria. Un slippage del -0,5 % frente al -0,25 % en la compra inicial resulta insignificante ante la rentabilidad final.

Por ejemplo, si Bitcoin sube un 100 % en dos años, la diferencia entre entrar con un slippage del 0,25 % o del 0,5 % apenas influye en el resultado. En este caso, conviene centrarse en el análisis fundamental y el timing a largo plazo.

Aun así, si la inversión inicial es grande, incluso porcentajes pequeños pueden suponer cifras relevantes y merecen atención.

Para inversores de gran volumen

Para inversores institucionales y particulares de alto patrimonio, incluso un pequeño porcentaje de slippage puede implicar pérdidas sustanciales. Un slippage del -0,5 % en una operación de 1 millón supone una pérdida de 5 000 $, y en 10 millones, 50 000 $.

En estos casos, merece la pena invertir recursos para minimizar el slippage, por ejemplo:

• Usar órdenes limitadas cuando sea posible
• Dividir órdenes grandes
• Operar en periodos de alta liquidez
• Utilizar varios exchanges para acceder a más liquidez
• Trabajar con mesas OTC en operaciones muy grandes

Para operadores activos

Los operadores que realizan transacciones frecuentes, como los day traders y scalpers, deben vigilar especialmente el slippage. Estos suelen operar con márgenes ajustados y hasta un pequeño slippage puede afectar seriamente la rentabilidad.

Por ejemplo, un day trader con 10 operaciones al día y un slippage del -0,25 % por operación acumula un coste diario del -2,5 %, que puede erosionar los beneficios o convertir estrategias rentables en perdedoras. En un mes, supone una parte considerable de los posibles beneficios.

Por tanto, es clave implementar estrategias de gestión del slippage, como:

• Priorizar órdenes limitadas
• Seleccionar exchanges con alta liquidez
• Evitar operar en horas de alta volatilidad
• Monitorizar el spread antes de operar
• Utilizar órdenes avanzadas para reducir el impacto en el mercado

En resumen, aunque todos los participantes del mercado deben conocer el slippage y sus implicaciones, el grado de atención y los recursos dedicados deben adaptarse a la frecuencia de trading, tamaño de la posición y horizonte de inversión. Los inversores a largo plazo pueden ser menos exigentes, mientras que los operadores activos y grandes inversores deben hacer de la gestión del slippage parte central de su estrategia.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el slippage en el trading de criptomonedas? ¿Cómo se genera?

El slippage es la diferencia entre el precio esperado y el precio real de ejecución. Se produce por falta de liquidez o grandes volúmenes de trading, que hacen que las órdenes se ejecuten a precios distintos de los previstos, especialmente en situaciones de alta volatilidad.

¿Cómo afecta el slippage a mis beneficios? ¿Cómo calcular el coste del slippage?

El slippage incrementa los costes de trading, especialmente en mercados volátiles. Para calcular el coste, multiplica la diferencia entre el precio de ejecución y el esperado por el importe negociado. Operaciones grandes y baja liquidez generan mayor slippage.

¿Cómo usar órdenes limitadas para evitar el slippage?

Indica el precio de compra o venta deseado al crear una orden limitada. Así solo se ejecutará al precio fijado, eliminando el riesgo de slippage. Opera en periodos de alta liquidez para obtener mayor estabilidad y mejor ejecución.

¿Cómo minimizar el riesgo de slippage en mercados volátiles?

Evita operar en horas punta y busca momentos de baja volatilidad. Fija límites de precio adecuados y opera con importes menores. Monitoriza la volatilidad y ejecuta órdenes en ventanas tranquilas para reducir el impacto del slippage.

¿Cómo influye la liquidez en el slippage? ¿Dónde suele ser menor?

Una liquidez alta reduce el slippage. Los mercados con mayor volumen tienen menores desviaciones de precio. Los DEX permiten ajustar la tolerancia al slippage. Las grandes plataformas con mucho volumen suelen ofrecer menor slippage en activos populares.

¿Las órdenes grandes generan más slippage? ¿Qué soluciones existen?

Sí. Las órdenes grandes consumen la profundidad del libro y generan más slippage. Para minimizarlo, divide la operación en órdenes más pequeñas y ejecútalas gradualmente para lograr mejores precios.

¿Cómo afectan los diferentes pares de trading y su profundidad al slippage?

La profundidad de los pares influye directamente en el slippage. Cuanta más profundidad y liquidez, menor slippage; si el libro está desequilibrado o es poco profundo, el slippage aumenta. Los pares con mucho volumen suelen tener menor impacto en el precio.

¿Cómo varía el slippage en mercados bajistas y alcistas?

En mercados bajistas, el slippage suele ser mayor por menores volúmenes y spreads más amplios. En mercados alcistas, puede disminuir por mayor volumen, pero las subidas bruscas pueden provocar slippage relevante en órdenes grandes.