La IPO de SpaceX entra en la fase final de suscripción: análisis de las acciones vinculadas a Musk y del acceso directo de Gate a la IPO

6 月 11 日，这家估值约 1,8 万亿美元的航天巨头将敲定 IPO 最终定价，次日正式登陆纳斯达克。市场认购需求已达到约 1500 亿美元，是募资目标 750 亿美元的两倍，多家机构投资者提交了约 100 亿美元或以上的认购订单。与此同时，马斯克旗下的另一家上市公司特斯拉股价在 6 月 8 日大涨近 5%，收于 408,95 美元。

然而，本轮行情的影响半径已显著超出传统资本市场。随着加密平台相继推出面向零售用户的 IPO 认购服务，SpaceX 的上市正在催生一条全新的投资通道——让全球投资者能够在企业正式挂牌前提交申购意向，并获得配售股票份额。

1,8 万亿美元市值的 IPO 意味着什么

SpaceX 计划以每股 135 美元的价格发行约 5,556 亿股股票，整体上市估值高达 1,75 万亿至 1,8 万亿美元。这不仅是现代金融史上规模最大的 IPO，也超过了沙特阿美 2019 年 294 亿美元的募资纪录。

从结构上看，此次 IPO 采取了一定的特殊安排：跳过传统询价圈购流程，直接将发行价锁定在每股 135 美元，散户投资者可获得高达 30% 的新股份额——远高于多数 IPO 仅 5% 至 10% 的散户分配比例。承销商阵容极为庞大，由高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团及摩根大通牵头，另有 18 家银行参与。

然而，并非所有投资者都能通过传统渠道参与这场盛宴。因涉及关键技术出口限制及监管风险，承销商已被明确告知不得接受来自香港和中国内地投资者的订单。这一限制恰恰凸显了加密平台所提供的直通 IPO 服务的差异化价值。

SpaceX 上市为何让机构投资者如此追捧

需求端的数据已充分说明问题。约 1500 亿美元的市场认购意愿，对应约两倍的超额认购率。虽说两倍这一数据在科技明星 IPO 中算比较温和的水平——华尔街通常视四到五倍为成功标杆——但考虑到 SpaceX 募资规模达到史无前例的 750 亿美元，这一需求仍然令人印象深刻。

机构投资者的热情有多个层面的逻辑支撑。首先是 SpaceX 自身的业务结构：连接业务（星链）、航天业务（火箭+星舰）、AI 业务（xAI）三大板块构成了清晰的增长路径。其中，星链 2025 年创造了 11,387 亿美元的收入，占 SpaceX 总收入的 61%，同比增长近 50%，截至 2026 年 3 月底全球活跃用户数已突破 1,000 万。

其次是近期的重大商业进展。SpaceX 宣布与 Alphabet 旗下谷歌达成协议，谷歌将每月向 SpaceX 支付 9200 万美元，直至 2029 年。此前披露的与 Anthropic 的类似协议，以及高盛对 SpaceX AI 收入到 2030 年增长 100 倍的预期，都在持续强化市场对这家公司“AI 基础设施”属性的认知。

特斯拉股价大涨背后的传导链条分析

特斯拉在 6 月 8 日上涨 4,59%，收于 408,95 美元，同期标普 500 指数仅上涨 0,3%。这次上涨并非孤立事件——SpaceX IPO 预期升温与摩根大通上调评级形成了双重推力。

摩根大通分析师 Rajat Gupta 将特斯拉评级从“减持”上调至“中性”，目标价从 145 美元大幅提升至 475 美元，涨幅超过 227%。调整的逻辑核心在于将特斯拉重新定义为“物理人工智能”投资标的——关注自动驾驶出租车（Robotaxi）、人形机器人（Optimus）和 AI 服务在 2030 年后成为主要盈利驱动力的可能性，而非将其仅仅视为传统汽车制造商。

摩根大通的这份报告与 SpaceX IPO 之间存在微妙的关联。摩根大通本身就是 SpaceX 此次 IPO 的主要承销商之一，对马斯克旗下企业组合的整体价值判断可能已从更全局的视角完成重构。特斯拉目前持有近 1900 万股 SpaceX 股票，按 IPO 价格计算价值约 2600 亿美元，两家公司在 AI 应用和半导体制造等领域的合作也在持续加深。

市场上甚至出现了对两家公司未来合并的押注。预测市场 Kalshi 上，投注者认为 SpaceX 与特斯拉在 2027 年 5 月前完成合并的几率约 50%；Polymarket 上则认为 2026 年底前合并的几率约 43%。

加密资产与 SpaceX IPO 存在哪些交汇点

SpaceX IPO 对加密市场的影响至少体现在三个层面。在资金虹吸层面，分析人士已表达出对 SpaceX IPO 可能从科技股及其他资产中吸走流动性的担忧——科技七雄指数过去一个月涨幅仅为 2%，而部分加密资产市值在此期间出现一定幅度的回调。由于 SpaceX IPO 规模巨大且将快速纳入纳斯达克 100 指数，主动式管理基金可能需要调节持仓以筹措参与认购的现金。

在资产关联层面，SpaceX 本身与加密世界已有可追溯的联系。数据显示，SpaceX 通过一家加密货币托管机构持有约 8,285 枚比特币，价值约 603 亿美元，并自 2024 年年中以来一直维持这一持仓。这使得 SpaceX 成为已知规模最大的企业比特币持有者之一。

在产品创新层面，以 Gate 平台最新推出的「直通 IPO（IPO Access）」为代表的服务，正在改变零售投资者参与全球热门 IPO 的方式。用户可通过加密平台直接提交意向申购申请，使用 USDT 参与认购，并在获得配售后将股票存入账户进行交易。这一模式将传统 IPO 中受地域和资金门槛限制的机会，向更广泛的用户群体开放。

直通 IPO 如何运作以及它与传统 IPO 的区别

直通 IPO 是加密平台为应对传统 IPO 参与门槛过高而设计的一站式服务。以 Gate 的 IPO Access 为例，其核心机制如下：用户在 SpaceX 上市前的意向申购期间，使用 USDT 提交申购金额，平台根据用户在意向申购期间的平均锁仓金额进行权重计算。越早参与认购并持续锁仓，获得更高配售权重的机会越大。IPO 结束后，平台根据实际获取的配售额度，按照权重规则向用户分配股票份额。获得配售的用户，其股票将直接分发至 Gate 股票账户，并可通过 App 进行持有或卖出。

与传统 IPO 参与路径相比，直通 IPO 具有三方面的差异化特征。其一，门槛更低——传统 IPO 通常要求投资者具备特定的券商账户、较高的资金门槛或合格投资者身份，而直通 IPO 最低意向申购金额仅为 100 USDT。其二，地域限制更少——因承销商合规限制而被排除在传统认购渠道之外的部分地区用户，可通过加密平台参与。其三，流程更简洁——从认购申请、资金锁仓到配售分发、二级市场交易，全部在一个平台内完成，无需跨平台操作。

参与直通 IPO 需要注意哪些风险与规则

直通 IPO 虽然降低了参与门槛，但投资者仍需建立清晰的风险认知框架。

首先是配售不确定性风险。直通 IPO 采用意向申购机制，用户最终能否获得配售以及配售数量，取决于平台实际获取的 IPO 额度以及用户的权重排名。以 SpaceX 为例，由于全球认购需求极为旺盛，平台可能仅能获得有限份额，部分用户可能仅获得部分配售，甚至不获配售。用户在意向申购期间锁仓的资金，在未获配售的情况下将被退回，但期间产生的机会成本需由用户自行承担。

其次是锁仓资金的时间成本。申购期间用户需要将 USDT 进行锁仓，锁仓时长通常从申购开始日至 IPO 配售结果公布日。在此期间，锁仓资金无法用于其他交易或理财，用户需根据自身资金状况合理规划。

此外，监管与合规风险也不容忽视。由于不同司法管辖区对 IPO 认购的监管政策存在差异，部分地区的用户可能无法参与直通 IPO。用户在提交申购前应仔细阅读平台公告及相关条款，确认自身符合参与条件。

类似事件可能如何影响后续科技 IPO 与加密平台生态

SpaceX IPO 的落地很可能成为科技行业一级市场退出路径重构的催化剂。OpenAI 和 Anthropic 已明确被市场视为后续两大潜在的超级上市案。当资本市场看到 SpaceX 以如此体量完成上市并获得两倍超额认购后，其他 AI 领域的头部独角兽在估值预期和退出窗口判断上可能参照这一基准进行相应调整。

对于加密平台来说，SpaceX IPO 的更大意义在于验证了一条新的业务路径：将传统 IPO 的参与权以更低门槛、更便捷的方式开放给全球用户。直通 IPO 服务的成功运行，意味着加密货币交易平台有机会成为连接传统一级市场与二级市场流动性之间的桥梁。这类服务的核心价值在于，它解决了普通投资者无法参与顶级企业上市初期阶段的根本性痛点。

未来可能出现的演变方向包括：更多 AI、航天、能源等领域的未上市企业被纳入直通 IPO 的覆盖范围；围绕 IPO 认购的代币化产品或积分机制进一步丰富；以及此类服务与平台股票交易、理财等产品的联动逐渐深化。

FAQ

Q：SpaceX IPO 的具体时间安排是怎样的？

A：SpaceX 最终 IPO 定价将于 6 月 11 日确定，预计于 6 月 12 日正式在纳斯达克开始交易，股票代码为 SPCX。每股发行价锁定为 135 美元，计划发行约 5,556 亿股，募资约 750 亿美元，对应估值约 1,8 万亿美元。

Q：SpaceX IPO 与加密市场存在哪些关联？

A：关联主要体现在三个方面：资金流动方面，部分投资者可能需要出售加密资产换取现金以参与认购；产品创新方面，加密平台推出了直通 IPO 认购服务，让用户能够参与上市前的申购；资产持有方面，SpaceX 自身持有约 8,285 枚比特币，是已知规模最大的企业比特币持有者之一。

Q：Gate 的直通 IPO（IPO Access）是什么，如何参与 SpaceX 的认购？

A：直通 IPO 是 Gate 推出的 IPO 意向申购服务，用户可在企业正式上市前提交申购申请。本期首期项目为 SpaceX，支持使用 USDT 参与，最低意向申购金额为 100 USDT，最高为 500,000 USDT。平台根据用户在意向申购期间的平均锁仓金额进行权重分配，越早参与锁仓，获得更高配售权重的机会越大。IPO 结束后若获得配售，股票将直接进入用户的 Gate 股票账户，支持通过 App v8.21.5 及以上版本进行交易。

Q：特斯拉股价为何因 SpaceX IPO 上涨？

A：特斯拉与 SpaceX 均由马斯克掌控，两家公司在 AI 应用、半导体制造等领域的合作日益加深。此外，特斯拉持有近 1900 万股 SpaceX 股票，按 IPO 价格计算价值约 2600 亿美元。市场将此解读为马斯克旗下企业价值的相互印证，从而推升了特斯拉的估值预期。

Q：参与直通 IPO 一定能获得配售吗？

A：不一定。直通 IPO 采用意向申购机制，最终配售结果取决于平台实际获取的 IPO 额度以及用户的权重排名。用户可能获得全部配售、部分配售或不获配售。建议用户在意向申购前仔细阅读平台公告，了解具体的配售规则与风险提示。