SpaceX adquiere xAI, la «circulación interna» de un billón de dólares de Musk

Escribir: Curry, Deep Tide TechFlow

2 de febrero, SpaceX anunció la adquisición de xAI.

Tras la fusión, la valoración es de 1.25 billones de dólares, y así Elon Musk tiene bajo un mismo techo sus cohetes, Starlink, la plataforma 𝕏, Grok, todo en uno.

Elon Musk declaró en su sitio web que la nueva compañía es “el motor de innovación de integración vertical más ambicioso en la Tierra y fuera de ella”.

Pero los datos públicos muestran que los ingresos del último trimestre de xAI fueron de 107 millones de dólares, con una pérdida neta de 1,46 mil millones, y en los primeros nueve meses quemaron casi mil millones de dólares en efectivo, casi 10 millones al mes. Mientras tanto, SpaceX proyecta una ganancia de aproximadamente 8 mil millones en 2025.

Una empresa que quema 10 millones al mes, integrada en una que gana 80 millones al año, y que planea una IPO con una recaudación de 50 mil millones de dólares.

Para los accionistas de xAI, esta transacción tiene un nombre más práctico: cuerda de salvamento.

De mano izquierda a mano derecha

Esta no es la primera vez que Musk mueve recursos entre sus propias empresas.

En marzo de 2025, xAI adquirió 𝕏. La valoración de la fusión fue de 113 mil millones de dólares, pero se cree que fue sobrevalorada, ya que los ingresos publicitarios de 𝕏 nunca volvieron a los niveles de Twitter. Pero lo importante de esa operación no es cuánto vale 𝕏, sino los datos en tiempo real generados por sus 600 millones de usuarios activos, que alimentan el entrenamiento de Grok, lo que representa la mayor ventaja exclusiva de xAI frente a OpenAI y Anthropic.

En enero de 2026, Tesla invirtió 2 mil millones de dólares en la ronda E de financiación de xAI, aprovechando la capacidad de Grok para tareas profundas, como sistemas de infoentretenimiento en vehículos y entrenamiento de robots Optimus. El año pasado, los accionistas de Tesla votaron a favor de invertir en xAI, aunque la junta no aprobó inicialmente; esta vez, la inversión de 2 mil millones se concretó.

El 2 de febrero, SpaceX adquirió xAI. Debido a que Tesla posee acciones de xAI, tras la fusión, indirectamente tiene una participación minoritaria en SpaceX.

Por su parte, xAI ha gastado en el último año varios millones de dólares en adquirir baterías Megapack de Tesla para alimentar su centro de supercomputación Colossus. Tesla también provee servicios Starlink a los vehículos de SpaceX.

X se ha convertido en el “dote” del imperio de Musk: primero se casó con xAI para obtener reconocimiento en algoritmos, y ahora, junto con xAI, “se ha unido” a SpaceX, solo para completar la narrativa del cheque de 1.25 billones en la fiesta de IPO de junio.

El dinero y las personas circulan entre las empresas de Musk, y en el círculo de inversores existe un término que describe este sistema: Muskonomía.

El inversor de Tesla y xAI, Ross Gerber, dijo una verdad dura: “Es como si varias empresas sobrevaloradas se fusionaran en un caos aún mayor, gestionado por Elon. Pero desde otra perspectiva, ahora es pura acción de concepto Musk: ¿quieres invertir en Elon? Aquí tienes todo.”

En el sistema de empresas públicas, que un control individual transfiera activos y contratos entre sus filiales suele atraer la atención regulatoria. Pero las empresas de Musk son casi todas privadas. Sin obligación de publicar informes financieros, sin un consejo de administración independiente que los controle, y con accionistas que son un pequeño grupo de VC y fondos soberanos, no se toman en serio como los accionistas públicos.

Mientras la compañía no cotice en bolsa, este juego de mano izquierda a mano derecha puede continuar.

Pero, tras la IPO, la historia cambia.

xAI en peligro de extinción

¿Por qué SpaceX quiere absorber xAI?

Desglosando esas grandiosas narrativas espaciales, solo hay una razón: emergencia.

Actualmente, xAI quema unos 10 millones de dólares al mes.

Cada día, 33 millones de dólares, cada hora, 1.4 millones, cada minuto, 23 mil. Al terminar esta lectura, xAI habrá quemado otros 60 mil dólares.

¿A dónde va ese dinero? La mayor parte se invierte en Colossus, el supercomputador que xAI construyó en Memphis, Tennessee. Ya cuenta con más de 200 mil GPUs Nvidia H100 equivalentes, con una potencia de 2 gigavatios. Solo en chips y baterías, ya se han gastado miles de millones. Además, en los primeros nueve meses, los gastos en incentivos de acciones alcanzaron casi 160 millones, reflejando la guerra por talento en IA.

Pero los ingresos no muestran un crecimiento que pueda igualar este ritmo de gasto.

Se estima que los ingresos anuales de xAI en 2025 serán de unos 500 millones de dólares, principalmente por llamadas API de Grok y comisiones por suscripciones Premium de 𝕏. La gestión proyecta que en 2026 los ingresos crecerán a 2 mil millones y en 2027 será rentable.

20 mil millones en ingresos parecen mucho, pero en 2025, los ingresos anuales de OpenAI superaron los 20 mil millones. Incluso si xAI alcanza su objetivo, su tamaño sería solo una décima parte de OpenAI.

En menos de tres años, xAI pasó de valer 0 a 2.5 billones de dólares, con al menos seis rondas de financiación.

La última fue en enero de este año, con una ronda E de 20 mil millones, con inversores como Nvidia, Valor Equity Partners y la Qatar Investment Authority. Sumando los 5 mil millones en deuda de Morgan Stanley, xAI ha recaudado más de 40 mil millones en total.

Una empresa que pierde miles de millones y genera solo 500 millones en ingresos, con una valoración de 2.5 billones, tiene un ratio precio-ventas de 500.

Si hiciera una IPO independiente, sería difícil que el mercado secundario aceptara esa valoración.

Una tendencia en las IPOs en EE.UU. en 2025 es que casi todos los precios de mercado tras la salida a bolsa son inferiores a la última valoración privada.

En contraste, SpaceX está en una situación completamente opuesta.

Podría ser una de las empresas privadas más rentables del mundo. La única compañía comercial que envía astronautas regularmente a la Estación Espacial Internacional. Los ingresos de Starlink ya superan a los de los lanzamientos espaciales, y además, son ingresos recurrentes. 9 millones de usuarios pagos, pagando mensualmente. Es el modelo de negocio favorito del mercado secundario.

Pero también hay problemas para una IPO de SpaceX en solitario.

La lógica de valoración en Wall Street es dura: las empresas de cohetes se valoran por flujo de caja, las de IA por imaginación.

Tomando como referencia a la gigante aeroespacial Lockheed Martin, el múltiplo PE en el mercado suele estar entre 20 y 30 veces; incluso, si se le aplicara un “premium tecnológico” de 50 veces a SpaceX, con sus beneficios proyectados de 8 mil millones en 2025, su valor de mercado rondaría los 4000 mil millones. Con un PE de 100, por la “nueva economía espacial”, alcanzaría unos 8000 mil millones.

¿Y las empresas de IA? OpenAI busca una valoración de 8.300 mil millones en su próxima ronda, y Anthropic, 3.500 mil millones.

El objetivo de Musk es superar el billón de dólares.

Por eso, la lógica financiera de la fusión SpaceX-xAI es simple: xAI no puede sostener su valoración por sí sola, y las ganancias de SpaceX la respaldan, formando un paquete con “beneficios, historia de crecimiento y barreras de entrada”.

Para los underwriters de IPO, esto es mucho más vendible que venderlas por separado.

Pero Musk necesita también una narrativa que conecte la compañía de cohetes y la de IA.

Y encontró una: el centro de datos espacial.

El centro de datos espacial, la nueva historia para la IPO

En la declaración de fusión, Musk escribió: “El avance en IA depende de grandes centros de datos terrestres, que requieren enormes cantidades de energía y disipación de calor. La demanda mundial de energía para IA no puede ser satisfecha solo con soluciones terrestres, y en el corto plazo, esto supondrá una carga para las comunidades y el medio ambiente.”

Esta declaración tiene un trasfondo irónico. El centro de supercomputación Colossus de xAI está en Memphis, y la comunidad local ha protestado por la contaminación. La NAACP y organizaciones ecológicas ya preparan demandas.

Musk afirma que los centros de datos terrestres son una carga para las comunidades, y su propio centro es un ejemplo.

Su solución es trasladar la capacidad de cómputo al espacio.

Con energía solar, lanzamientos de SpaceX y transmisión vía satélites Starlink.

El viernes pasado, SpaceX solicitó a la FCC autorización para lanzar hasta un millón de satélites para apoyar el plan de “centro de datos orbital”.

“Creo que en dos o tres años, el lugar con menor costo para generar capacidad de IA será el espacio”, dijo Musk en Davos el mes pasado.

Este es un sueño ambicioso, y todavía muy temprano.

Hasta ahora, ninguna empresa ha operado un centro de datos en el espacio. Toda la capacidad de xAI está en tierra. Blue Origin, de Jeff Bezos, también anunció un plan similar de red de infraestructura espacial, y Google tiene un proyecto llamado Project Suncatcher para un centro de datos espacial. Todos en fase conceptual.

Pero una IPO no requiere que el producto esté listo, solo una historia lo suficientemente grande.

SpaceX en solitario, con su historia de cohetes y Starlink, ya es buena, pero tiene un techo de crecimiento. El mercado global de lanzamientos comerciales es limitado, y el crecimiento de usuarios de Starlink se acercará a la saturación. Con xAI, la historia se amplía a “IA + infraestructura espacial”, una narrativa de billones.

Sumando la visión del centro de datos orbital, la historia se convierte en “el futuro del poder computacional humano en órbita, y nosotros somos la única empresa con cohetes para llevarlo allí”.

Para los underwriters y las presentaciones, esta triple capa de narrativa es un cambio radical.

Y cuándo el centro de datos espacial pueda estar operativo, será después de la IPO.

Si el centro de datos espacial funciona, xAI tendrá una ventaja de infraestructura que ninguna otra IA podrá copiar. OpenAI alquila la nube de Amazon, y debe compartir beneficios con Microsoft; Google negocia con gobiernos estatales para energía y cumple con regulaciones ambientales. Musk no necesita eso, tiene su propia nube en el espacio.

Desde lanzamientos de cohetes (SpaceX), pasando por la red satelital (Starlink), entrenamiento de IA (xAI), distribución de contenido (plataforma X) y aplicaciones (Tesla Autopilot, robots Optimus), toda la cadena industrial está bajo su control.

Accionistas de Tesla, el “Gas” en el camino a Marte

En este juego de capital, hay un perdedor invisible: los accionistas de Tesla.

Las quejas en la comunidad de accionistas de Tesla han llegado a su punto máximo. Varios inversores en redes sociales cuestionan: en 2020, Musk insinuó que los accionistas de Tesla tenían derecho preferente de compra en SpaceX, pero en 2023, tras la creación de xAI, el equipo de IA de Tesla fue transferido a xAI, y los recursos de cómputo también. Ahora, Musk pide a Tesla que invierta 2 mil millones en xAI, y que los accionistas de Tesla tengan participación indirecta en SpaceX, valorada en 1.5 billones y 250 mil millones, respectivamente.

Un inversor hizo cuentas: en 2020, cuando se prometió, SpaceX valía 100 mil millones; ahora, 1 billón, un aumento de 10 veces. En 2023, xAI se valoró en 10 mil millones, y ahora en 250 mil millones, un aumento de 25 veces. El “derecho preferente de compra” se convirtió en “derecho de entrada en altos niveles”.

Tesla también está casi sin dinero. Tiene 44 mil millones en efectivo, pero las ventas de autos han caído en dos años consecutivos. Esta semana, Tesla anunció una inversión de 2 mil millones en xAI y planea duplicar su gasto de capital. Los analistas de Wall Street predicen que, debido a las enormes inversiones en infraestructura de IA, Tesla podría enfrentar en 2026 un déficit de flujo de caja de entre 5 y 7 mil millones de dólares.

La línea de tiempo es clara:

• Diciembre 2025: xAI completa una financiación de 20 mil millones, con una valoración de 2.3 billones
• Enero 2026: Tesla anuncia inversión de 2 mil millones en xAI
• 30 de enero de 2026: SpaceX solicita lanzar 1 millón de satélites
• 2 de febrero de 2026: se anuncia la adquisición de xAI

Un ciclo de 60 días de movimientos en cadena. Musk juega a gran escala, los accionistas de Tesla no están en el tablero, solo son fichas.

En el sistema de “Muskonomía”, los recursos circulan entre empresas, creando cada vez nuevas valoraciones altas.

Pero los accionistas de Tesla descubren que sus tecnologías son extraídas, los fondos son utilizados, y solo pueden “recuperar” estos activos indirectamente, a valores mucho más altos que los inicialmente prometidos.

Por otro lado, Tesla también se beneficiará del éxito de Musk y SpaceX, siendo una acción puramente conceptual de SpaceX.

Una metáfora clara sería:

“Los accionistas de Tesla ahora parecen una ex esposa que fue despojada de sus ahorros por su ex esposo para fundar una startup, aunque maldicen a Musk por usar fondos ilícitamente, cuando ven que su ex (SpaceX) está a punto de hacer una IPO de 1.5 billones, no pueden evitar volver a casarse, esperando obtener un asiento en esa entrada a Marte. Una mezcla de síndrome de Estocolmo y avaricia.”

La evolución de la metodología de Musk

Musk escribió una frase que resume la misión de la compañía fusionada: “Crear un sol consciente para entender el universo, extendiendo la luz de la conciencia a las estrellas.”

Esta frase revela la lógica subyacente de Musk: usar una visión tan grande que sea imposible de falsificar, para convertir los problemas financieros inmediatos en una narrativa a largo plazo.

SpaceX también sobrevivió así en sus inicios. Cuando la compañía estuvo a punto de quebrar tras tres fallos consecutivos en lanzamientos, fue la visión de “convertir a la humanidad en una especie multiplanetaria” la que sustentó su valoración.

Ahora, esta metodología ha evolucionado.

En lugar de contar una historia con una sola empresa, es mejor unir todas en una narrativa más grande.

El cohete proporciona la capacidad de transporte, Starlink la transmisión, xAI la inteligencia, 𝕏 los datos, Tesla la energía y los robots. Cada pieza por separado tiene defectos, pero juntas, formando la visión de una “civilización espacial de IA”, los defectos se convierten en “etapas aún por realizar”.

Musk ha descubierto un secreto: en la fase privada, la valoración se basa principalmente en la narrativa. Mientras la historia sea lo suficientemente grande y lejana, los inversores creerán. La valoración de SpaceX pasó de decenas de miles de millones a 8 billones, y Tesla de estar al borde de la quiebra a 1.6 billones, todo por esta lógica.

Pero la narrativa de una sola empresa tiene un límite. Los cohetes solo pueden llegar a Marte, los autos eléctricos a la conducción autónoma. Cuando alcanzan ese techo, el crecimiento en valoración se detiene.

La solución es: conectar todas las narrativas, construir una supernarrativa.

En esta narrativa:

• SpaceX es “el operador de infraestructura espacial”
• xAI es “el pionero de la computación humana en órbita”
• Tesla es “el vehículo de la ecología de robots y energía”
• 𝕏 es “el campo de entrenamiento de datos en tiempo real”

Cada historia, por separado, tiene problemas: la migración a Marte de SpaceX parece lejana, Grok no puede competir con ChatGPT y Claude, las ventas de Tesla caen, y los ingresos publicitarios de 𝕏 se desploman.

Pero juntas, estos problemas se ven como “el gran plan en construcción”.

¿Vale esa visión 1.25 billones? La valoración en la IPO de 2026 dará una respuesta preliminar. ¿El IA elevó la valoración de los cohetes o la IA hundió la IPO? Solo el tiempo lo dirá.

Entonces, ese sol consciente debe iluminar los informes financieros.