Los indicadores de compra en mínimos de Bitcoin fallan colectivamente, 45,000 dólares podría ser la última línea de defensa

Bitcoin ha dado la vuelta nuevamente después de ocho velas alcistas diarias consecutivas, cayendo continuamente desde 76,000 dólares, cotizando actualmente alrededor de 69,200 dólares. Para los jugadores ansiosos por comprar en mínimos, la mayor confusión radica en: ¿cómo es que esos indicadores que solían ser infalibles de repente dejaron de funcionar?

El índice Ahr999 ha estado en la zona de compra por debajo de 0.45 durante casi 50 días. Hace poco tiempo esto habría sido señal para entrar con los ojos cerrados, pero el mercado simplemente sigue cayendo. El MVRV Z-Score tampoco está mejor; históricamente, cuando toca valores negativos es una mina de oro, pero en este ciclo solo alcanzó un mínimo de +0.26, sin que nunca aparezca la supuesta "zona verde". El STH-SOPR ha permanecido por debajo de 1 durante un período récord desde octubre del año pasado, mostrando características típicas de mercado bajista, pero sin señales de reversión.

¿Cuál es el problema? Simplemente, la lógica de valoración de Bitcoin ha cambiado. Después de la aprobación de los ETF spot, la tenencia institucional, arbitraje de derivados, liquidación interna de plataformas de trading, e incluso la política monetaria macroscópica de EE.UU., se han convertido en las fuerzas dominantes que mueven los precios. Los indicadores tradicionales basados en el comportamiento de direcciones en cadena han tenido sus suposiciones fundamentales completamente destrozadas. El denominador del MVRV Z-Score ha sido artificialmente elevado por las enormes posiciones de ETF, la lógica de reversión a la media de Ahr999 se ve impotente frente a la contracción de liquidez, y el SOPR no puede mostrar verdadero pánico de rendición porque los poseedores a largo plazo tienen ganancias flotantes demasiado grandes.

¿Qué debería observarse ahora? La industria está comenzando a dirigir la atención hacia varios indicadores más acordes con el mercado actual.

CVDD, un modelo desarrollado por el analista Willy Woo, rastrea el peso de tenencia acumulada de Bitcoin en diferentes rangos de precio, construyendo una curva de "piso de hierro histórico" que nunca ha sido perforada. En diciembre de 2018 y noviembre de 2022, después de que el mercado se acercó a esta línea dos veces, experimentó reversiones. Actualmente CVDD muestra el piso de hierro alrededor de 45,000 dólares.

El indicador NUPL mide la ganancia/pérdida neta no realizada de toda la red; caer a valores negativos generalmente significa miedo o rendición, siendo una señal potencial de fondo. La última vez que ocurrió esto fue entre junio de 2022 y enero de 2023. Actualmente este valor permanece alrededor de 0.2, indicando que la limpieza de fichas aún no es lo suficientemente completa.

El flujo neto de entrada de monedas estables en plataformas de trading podría ser el indicador adelantado más directo: un rebote de precio sin reflujo de monedas estables es solo un rebote técnico impulsado por apalancamiento. Actualmente USDT y USDC continúan sangrando, con alguna distancia aún hasta el verdadero fondo.

En resumen, el mercado podría estar en una etapa incómoda: el fondo de valoración ya ha aparecido, pero los fondos y el fondo emocional aún no llegan. Lo siguiente a observar es si la línea de defensa de piso de hierro de CVDD en 45,000 dólares puede sostenerse, y cuándo comenzarán a retornar las monedas estables.

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