Acabo de notar algo que merece atención. Jeremy Barnum, el director financiero de JPMorgan Chase, dio una valoración bastante directa sobre estas plataformas de stablecoins generadoras de rendimiento que no han dejado de aparecer últimamente. Ya sabes, las que ofrecen retornos parecidos a los depósitos en blockchain: Usual, ENA, Unitas y proyectos similares.

Básicamente, Barnum está diciendo que estas no son lo que afirman ser. Su argumento es sencillo: operan como bancos en la sombra, captan capital imitando las tasas de interés de los depósitos bancarios tradicionales, pero lo hacen mientras se apartan por completo de los marcos regulatorios que los bancos reales han seguido durante siglos. Ese es el problema real aquí.

Lo que hace que esto sea destacable es la especificidad de su crítica. Según Barnum, estas plataformas carecen de los requisitos estrictos de adecuación de capital que mantienen las instituciones financieras reales. Tampoco hay protección de seguro de depósitos. Así que, esencialmente, estás asumiendo riesgo de contraparte sin las redes de seguridad que ofrece la banca tradicional. El director financiero de JPMorgan está marcando que esta evasión estructural de una regulación prudente crea un escenario en el que los colapsos financieros se vuelven una posibilidad real.

Es el tipo de advertencia que probablemente merece más atención de la que está recibiendo. Cuando alguien como Jeremy Barnum se pronuncia sobre el riesgo sistémico, vale la pena considerar si estas plataformas de rendimiento son realmente tan seguras como su marketing sugiere. El arbitraje regulatorio que están aprovechando puede parecer rentable a corto plazo, pero Barnum está señalando la fragilidad a largo plazo incorporada en ese modelo.