Desde las acciones preferentes de STRC, la rueda de financiamiento de Bitcoin de Strategy: lógica operativa y riesgos potenciales

En abril de 2026, las acciones preferentes perpetuas de Strategy (anteriormente MicroStrategy), STRC, alcanzaron un récord de volumen de negociación en el mercado secundario. El volumen diario superó los 1.500 millones de dólares, acumulando aproximadamente 2.740 millones en dos días, proporcionando un apoyo financiero directo para que la compañía adquiera cerca de 30,000 bitcoins. Este fenómeno no solo rompió los récords históricos desde el lanzamiento de esta herramienta en julio de 2025, sino que también llevó el modelo de financiamiento en bitcoins de Strategy a una nueva escala. Este artículo analizará sistemáticamente este evento desde las dimensiones de estructura de financiamiento, impacto en el mercado, sostenibilidad y riesgos potenciales.

Por qué el volumen de STRC experimentó un crecimiento explosivo a corto plazo

El 13 de abril de 2026, el volumen de negociación diario de STRC alcanzó aproximadamente 1.170 millones de dólares, un aumento del 46,5% respecto al pico anterior. Al día siguiente, se rompió nuevamente este récord, con un volumen que se disparó a 1.570 millones de dólares. En dos días de negociación, el volumen total fue de aproximadamente 2.740 millones de dólares, y el 100% de las transacciones se realizaron a precios superiores a la marca de 100 dólares, que es la condición clave para activar el mecanismo ATM (emisión a precio de mercado) de la compañía. Desde una perspectiva vertical, la cantidad de fondos confirmados por Strategy a través de STRC en la semana completa anterior (5 días de negociación) fue de aproximadamente 1,000 millones de dólares, mientras que en solo dos días de esta semana se lograron más de 2.180 millones de dólares en entradas de capital. Los principales impulsores del crecimiento incluyen: el aumento en la demanda del mercado por activos de renta fija de alto rendimiento, el efecto de retroalimentación positiva por la recuperación del precio del bitcoin, y la señal continua de la compañía que refuerza la confianza de los inversores.

Cómo la estructura de financiamiento de STRC respalda el plan de aumento de bitcoins

STRC es una acción preferente perpetua de tasa variable listada en Nasdaq, con un valor nominal de 100 dólares, que utiliza un mecanismo de dividendos mensuales flotantes, con una tasa de dividendo anualizada actual del 11,5%. Su lógica operativa central es: cuando STRC se negocia en el mercado secundario a un precio igual o superior a 100 dólares, Strategy puede emitir nuevas acciones mediante el plan ATM, y todos los fondos recaudados se destinan a comprar bitcoins. Desde el 6 hasta el 12 de abril de 2026, Strategy vendió aproximadamente 10,028 millones de acciones STRC, con un ingreso neto de unos 1,000 millones de dólares, que se utilizaron para comprar 13,927 bitcoins. A diferencia de rondas anteriores de financiamiento, en esta adquisición no se emitieron acciones ordinarias de MSTR ni bonos convertibles, marcando un cambio sustancial en la estructura de financiamiento de la compañía, que pasa de estar basada en el equidad a estar impulsada por acciones preferentes. STRC se sitúa en la estructura de capital de Strategy después de la deuda convertible y antes de las acciones ordinarias, con prioridad superior a las acciones ordinarias pero subordinada a la deuda corporativa, siendo una herramienta de financiamiento subordinada sin garantía.

¿Qué impacto tiene la expansión del financiamiento en la estructura del mercado spot?

La expansión del financiamiento de STRC está generando un impacto estructural directo y cuantificable en el mercado spot de bitcoin. Entre el 13 y el 14 de abril, Strategy, mediante STRC, recaudó fondos estimados en la compra de aproximadamente 29,914 bitcoins, lo que equivale a más de 66 veces la producción diaria de minería de bitcoin, que en marzo de 2026 fue de aproximadamente 16,200 bitcoins en todo el mes. Como referencia, los mineros globales produjeron solo unos 16,200 bitcoins en marzo de 2026, mientras que Strategy compró casi el triple de esa cantidad en ese período. Cuando una entidad empresarial absorbe continuamente bitcoins de la liquidez del mercado en esta escala, la presión estructural en la oferta no puede ser ignorada. Además, la liquidez diaria promedio de STRC ya representa el 90% del volumen diario de negociación de MSTR, mucho más que el aproximadamente 10% de hace cinco meses, lo que indica que esta herramienta ha evolucionado de ser un producto marginal a convertirse en un núcleo de liquidez en la estructura de capital de Strategy.

¿Puede el rendimiento del dividendo del 11,5% ser sostenido a largo plazo?

Michael Saylor reveló públicamente el 12 de abril de 2026 un indicador financiero clave: la valorización anualizada de los bitcoins en posesión de la compañía, que solo necesita un aumento de aproximadamente el 2,05%, para cubrir los dividendos anuales de las acciones preferentes STRC. Este punto de equilibrio no se basa en una simple proporción del valor total de la posición, sino en la comparación entre el monto absoluto de dividendos y la valorización absoluta de la posición. La emisión de acciones preferentes STRC tiene un valor nominal mucho menor que el valor total de los bitcoins en posesión, por lo que incluso un pequeño porcentaje de aumento en el precio del bitcoin genera una valorización en dólares que puede cubrir los dividendos fijos. Sin embargo, la viabilidad de este modelo depende de una premisa clave: que el precio del bitcoin continúe en una tendencia alcista a largo plazo. Si el mercado entra en un ciclo de lateralización o bajista prolongado, la valorización del mercado de bitcoin no será suficiente para generar el aumento absoluto necesario para cubrir los dividendos, y la reserva financiera de la compañía —actualmente alrededor de 2.250 millones de dólares en efectivo— enfrentará una presión de consumo constante.

¿Es sostenible el modelo de financiamiento con acciones preferentes?

La sostenibilidad de este modelo depende de tres condiciones interrelacionadas. Primero, que STRC siga negociándose cerca de su valor nominal de 100 dólares. Desde que en marzo de 2026 la tasa de dividendo se ajustó del 11,25% al 11,50%, el precio de STRC ha mostrado una fuerte resiliencia anclada a ese valor. Segundo, que la demanda de los inversores por STRC se mantenga en niveles elevados. Actualmente, aproximadamente el 80% de los tenedores son inversores minoristas, lo que aporta estabilidad a la demanda, pero también concentra riesgos. Tercero, que la compañía gestione continuamente la escala de su capa preferente en la estructura de capital. Hasta abril de 2026, el valor nominal total de las acciones preferentes de Strategy alcanzaba aproximadamente 103 mil millones de dólares, superando los 82,5 mil millones de dólares en deuda convertible. El informe de NYDIG describe este modelo como un “ciclo de reflejo”: mientras las acciones preferentes mantengan su valor anclado y se negocien con prima, la obtención de capital podrá seguir financiando la compra de bitcoins, fortaleciendo el balance y manteniendo la confianza de los inversores.

¿Qué riesgos sistémicos enfrenta el financiamiento con acciones preferentes?

Los riesgos principales del modelo STRC se concentran en tres dimensiones. Primero, la presión sobre el flujo de caja. Un dividendo anual del 11,5% implica que la compañía debe pagar más de 1,000 millones de dólares en dividendos cada año, un gasto rígido que no se ve afectado por las fluctuaciones del precio del bitcoin y que debe cubrirse con reservas de efectivo u otras fuentes. Segundo, el efecto amplificador en la estructura de capital. La proporción de deuda y acciones preferentes respecto a las reservas de bitcoin de Strategy ya alcanza aproximadamente el 33%, lo que significa que cada vez más la deuda senior se sitúa por encima de las acciones ordinarias, reduciendo el margen de protección para los tenedores de MSTR. Tercero, el riesgo de retroceso del mercado. Cuando el precio del bitcoin cae o STRC pierde su valor nominal, la confianza del mercado puede deteriorarse de forma autoreforzada, dificultando la emisión ATM y cortando la entrada de nuevos fondos para la compra de bitcoins. NYDIG señala que esta estructura no tiene mecanismos de liquidación automática vinculados directamente al precio del bitcoin; el incumplimiento depende principalmente de la capacidad de pago, no de la volatilidad del activo. Sin embargo, esto no elimina los riesgos flexibles: ajustes en dividendos, ralentización en la emisión, y otros mecanismos de respuesta que también son señales de presión en el mercado.

¿Se replicará el modelo de financiamiento con acciones preferentes en la industria?

El éxito de STRC ha despertado interés en otras empresas poseedoras de bitcoins. Strive ha lanzado un producto similar, la acción preferente SATA, con un dividendo del 12,75%, y ya ha recaudado más de 250 millones de dólares. En contraste, en el primer trimestre de 2026, varias empresas de fondos de activos digitales se vieron forzadas a vender bitcoins por presión de liquidez: Mara Holdings vendió aproximadamente 15,133 bitcoins para pagar deuda convertible, Riot Platforms redujo su posición en 3,778 bitcoins, y Genius Group liquidó toda su posición. Si el modelo STRC se replica más ampliamente, el financiamiento mediante acciones preferentes podría convertirse en una herramienta estandarizada para los poseedores de bitcoins en la industria, formando un “banco de compra estructural a nivel sectorial”. Sin embargo, las principales restricciones para la réplica son: que el emisor tenga una escala suficiente en su balance y credibilidad en el mercado para sostener la fijación del precio de la acción preferente, y que mantenga la confianza de los inversores en productos de renta fija.

Cómo el aceleramiento del financiamiento cambiará la estructura de tenencia de bitcoins a nivel global

Hasta el 12 de abril de 2026, Strategy poseía un total de 780,897 bitcoins, con un costo total de aproximadamente 59.02 mil millones de dólares, con un costo promedio de unos 75,577 dólares por bitcoin. En el primer trimestre de 2026, la compañía adquirió aproximadamente 94,470 bitcoins, una cantidad que representa cerca del 40% del incremento total de la adquisición en 2025. Actualmente, Strategy controla aproximadamente el 76% de los bitcoins en manos de empresas cotizadas a nivel mundial, y su participación en la oferta total de bitcoin es del 3,8%. En este escenario, la velocidad del motor de financiamiento de STRC influirá directamente en el equilibrio global de oferta y demanda de bitcoin. Con una tasa de incremento semanal promedio de unos 9,000 bitcoins, si se mantiene constante, Strategy podría superar la marca de 1 millón de bitcoins en su posición para finales de 2026. La principal restricción de este proceso no es la liquidez del mercado de bitcoin, sino la aceptación continua del instrumento STRC en los mercados de capital.

Resumen

El crecimiento explosivo en el volumen de negociación de las acciones preferentes STRC marca una nueva etapa en el modelo de financiamiento en bitcoins de Strategy. La herramienta, mediante un diseño de tasa de dividendos flotante, mecanismo de anclaje a valor nominal y emisión ATM, ha logrado transformar el flujo de fondos del mercado de renta fija en una compra estructural de bitcoins. En solo dos días de negociación, ha proporcionado fondos para aumentar en casi 30,000 bitcoins, lo cual en sí mismo envía una señal a nivel de la industria. Sin embargo, la tasa de dividendo fija del 11,5%, la obligación anual de más de 1,000 millones de dólares y la expansión continua de la capa preferente en la estructura de capital también representan restricciones financieras importantes. La sostenibilidad a largo plazo del modelo dependerá de si el precio del bitcoin puede seguir superando los costos de financiamiento en una tendencia alcista prolongada y si la demanda de los inversores por STRC puede atravesar los ciclos del mercado.

Preguntas frecuentes (FAQ)

Pregunta: ¿Cuál es la principal diferencia entre las acciones preferentes STRC y los bonos convertibles tradicionales?

STRC es una acción preferente perpetua sin fecha de vencimiento, la compañía no necesita devolver el principal, solo pagar dividendos según lo acordado. Los bonos convertibles tienen una fecha de vencimiento y obligación de devolución del principal. Además, STRC tiene prioridad en la estructura de capital por encima de las acciones ordinarias pero por debajo de la deuda, mientras que los bonos convertibles generalmente disfrutan de una prioridad de crédito superior.

Pregunta: ¿El dividendo del 11,5% se ajustará a largo plazo?

Sí. Desde que en marzo de 2026 se ajustó la tasa de dividendo del 11,25% al 11,50%, el precio de STRC ha mostrado una fuerte resiliencia anclada a ese nivel. La compañía puede ajustar la tasa de dividendo según las condiciones del mercado para mantener el precio cerca de los 100 dólares.

Pregunta: ¿Una caída en el precio del bitcoin provocará una liquidación forzosa o un margin call en STRC?

No. STRC es una financiación de equity, no un préstamo colateralizado, sin garantías ni mecanismos de liquidación automática vinculados al precio del bitcoin. Sin embargo, una tendencia bajista prolongada en el bitcoin afectará la valoración de los activos de la compañía y ejercerá presión sobre sus reservas de efectivo.

Pregunta: ¿Qué implicaciones tiene STRC para los accionistas comunes de MSTR?

La introducción de STRC reduce la dilución de las acciones ordinarias de MSTR, ya que la compañía puede recaudar fondos mediante la emisión de acciones preferentes en lugar de acciones ordinarias. Sin embargo, las acciones preferentes tienen prioridad en la distribución de beneficios y en la estructura de capital, y los dividendos deben pagarse antes que los dividendos de las acciones ordinarias.

Pregunta: ¿Cómo pueden los inversores seguir en tiempo real la emisión ATM de STRC?

Se puede hacer a través de plataformas de datos de terceros como strc.live, que rastrean en tiempo real las actividades de emisión ATM y estimaciones de compra de bitcoins relacionadas. Estas plataformas utilizan datos de transacciones públicas en el mercado secundario para estimar el volumen recaudado por Strategy mediante STRC y la cantidad de bitcoins adquiridos.