Los indicadores de crecimiento nacionales aumentan, y las tasas de interés de los bonos del Estado también suben continuamente

El primer trimestre de este año, los indicadores económicos nacionales superaron ampliamente las expectativas, y en consecuencia, la confirmación de esto llevó a que la rentabilidad de los bonos del gobierno de Corea del Sur (Korea Treasury Bonds) cayera en línea durante dos días consecutivos. Con la aparición de señales de que la economía es más fuerte de lo esperado, el mercado en general piensa que el Banco de Corea (el banco central) será más propenso a esperar y observar la tendencia de los precios y el crecimiento, en lugar de reducir rápidamente la tasa de interés de referencia. Esta expectativa provocó una caída en los precios de los bonos y un aumento en sus rendimientos.

Ese día, en el mercado de bonos de Seúl, el rendimiento de los bonos a tres años subió 3.8 puntos básicos (un punto básico = 0.01 porcentaje), cerrando en un 3.496% anualizado. El rendimiento a dos años subió 4.8 puntos básicos, cerrando en un 3.387% anualizado; el a cinco años subió 3.1 puntos básicos, cerrando en un 3.683% anualizado. Los plazos largos también aumentaron: el a diez años subió 2.6 puntos básicos hasta un 3.817% anualizado, el a veinte años subió 3.0 puntos básicos hasta un 3.755%, el a treinta años subió 2.7 puntos básicos hasta un 3.674%, y el a cincuenta años subió 2.6 puntos básicos hasta un 3.540%. La estructura del mercado de bonos, en la que los rendimientos suben y los precios bajan, indica que la presión de venta de bonos fue generalizada en el día.

El aumento en los rendimientos se debe directamente a los datos preliminares del Producto Interno Bruto (PIB) real del primer trimestre de 2026 publicados el día anterior. Los datos del Banco de Corea mostraron que el PIB real del primer trimestre de 2025 creció un 1.7% respecto al trimestre anterior. Este valor fue mucho mayor que la previsión publicada por el banco en febrero (0.9%), alcanzando la tasa de crecimiento trimestral más alta en cinco años y medio desde el tercer trimestre de 2020 (2.2%). El mercado piensa que, si el crecimiento económico es más fuerte de lo esperado, las autoridades monetarias podrían ser cautelosas respecto a reducir las tasas para estimular la economía. Por el contrario, en algunos casos, incluso podrían volver a considerar la posibilidad de subir las tasas, lo que podría afectar negativamente el ánimo de inversión en bonos.

Desde la perspectiva de oferta y demanda, la tendencia débil también ha sido confirmada. Ese día, los inversores extranjeros vendieron en neto 13,981 contratos de futuros de bonos a tres años y 1,162 contratos de futuros de bonos a diez años, habiendo vendido en neto durante tres días consecutivos desde el 22. Los futuros de bonos reflejan las expectativas del mercado sobre la dirección futura de los rendimientos de los bonos, y la venta continua por parte de los inversores extranjeros indica que, a corto plazo, más participantes prefieren una perspectiva alcista sobre los rendimientos. Zhao Yongji, investigador de Shinrong Securities, explicó que el impacto de la significativa subida en la tasa de crecimiento del PIB en comparación con las expectativas previas aún persiste, y aunque la próxima semana las reuniones de los bancos centrales de los principales países podrían influir en las tasas en Corea, actualmente es necesario esperar hasta la reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Corea en mayo.

En resumen, la subida en los rendimientos de los bonos no es simplemente una fluctuación de un día, sino que debe interpretarse como un reajuste del mercado en la percepción de la resiliencia de la economía nacional y del camino de la política monetaria. En el futuro, las decisiones del Comité de Política Monetaria del Banco de Corea en mayo, los resultados de las reuniones de los bancos centrales de los principales países, y las tendencias de los precios y el tipo de cambio probablemente determinarán conjuntamente la dirección de las tasas. Si los indicadores de crecimiento continúan mostrando fortaleza, el mercado de bonos podría retrasar aún más las expectativas de una reducción en la tasa de interés de referencia.