Estaba mirando los números de la deuda pública china y sinceramente me sorprendió la velocidad con la que la presión está aumentando. Finales de 2025: 526,8 billones de yuanes de deuda total. Parece abstracto hasta que lo divides y te das cuenta de que son aproximadamente 375.000 yuanes por cada ciudadano.

Pero aquí es donde se vuelve interesante. El presupuesto previsto para 2025 mostraba ingresos de 21,6 billones de yuanes frente a gastos de 28,7 billones. Un déficit de 7,14 billones de yuanes, aproximadamente el 5% del PIB. No es catastrófico en papel, pero mira dónde termina ese dinero.

Según datos del Banco Popular de China, la deuda pública circulante de China había alcanzado los 95,44 billones de yuanes. A una tasa de interés media del 3,5%, solo el pago de intereses ascendía a 3,34 billones de yuanes. Esto significa que casi 1 yuan de cada 6 en ingresos fiscales se destinaba al pago de intereses. Esto solo ya debería hacerte pensar.

Pero hay más. De esos 26,3 billones de yuanes de nueva deuda emitida en 2025, la mayoría no se destinaba a financiar nuevos gastos. Aproximadamente 12,44 billones solo servían para refinanciar el capital vencido, otros 3,34 billones a intereses. Quedan poco más de 10 billones para gastos nuevos efectivos. Prácticamente la mitad del nuevo endeudamiento se usaba para extender la deuda existente.

Y esto es solo la deuda pública oficial de China. Añade la deuda privada — familias y empresas — y estamos cerca de los 470 billones de yuanes en total, sin contar las pasivos implícitos que no entran en las estadísticas oficiales.

No estoy diciendo que colapsará mañana. Los sistemas financieros son más resistentes de lo que pensamos. Pero la trayectoria es clara: cada vez más recursos van al servicio de la deuda, cada vez menos a nuevas iniciativas. Es el ciclo clásico de endeudamiento creciente donde el crecimiento económico debe acelerarse solo para mantener el statu quo. Cuando ese crecimiento se desacelera, las presiones se vuelven muy reales.