¿Ya no es Strategy el abanderado de Bitcoin? ¿Quién puede sucederle?

Por un lado, los antiguos defensores de “Bitcoin nunca se vende” comienzan a aflojar, y por otro lado, las principales instituciones financieras tradicionales a nivel mundial están acelerando su entrada.

Strategy hizo pública por primera vez la incorporación de la venta de Bitcoin en su caja de herramientas, mientras que Morgan Stanley y Charles Schwab compiten por impulsar el comercio de criptomonedas al contado a millones de inversores comunes.

Estas dos acciones diametralmente opuestas revelan precisamente la transformación que está experimentando el mercado de criptomonedas.

En la reunión de resultados de principios de mayo, la dirección de Strategy declaró claramente: Venderemos Bitcoin cuando sea beneficioso para la empresa.

Su CEO estableció un umbral de 1.22 veces el valor neto de mercado, por debajo del cual, vender BTC y distribuir dividendos resulta más valioso que emitir acciones.

Saylor incluso hizo un cálculo: incluso si Bitcoin solo aprecia un 2.3% anual, la posición actual puede soportar “perpetuamente” los dividendos.

Ese lema de “nunca vender” cede oficialmente el paso a un marco de gestión financiera más pragmático.

Mientras tanto, Sequans continúa vendiendo BTC bajo presión operativa y vencimientos de deuda, y MARA también recompra bonos convertibles vendiendo decenas de miles de bitcoins. La tesorería corporativa está degradando Bitcoin de reserva a herramienta de liquidez.

De manera similar, mientras las empresas empiezan a calcular cuándo es más rentable vender, los gigantes de las finanzas tradicionales están entrando a toda velocidad.

Morgan Stanley y Charles Schwab han optado por ofrecer en este momento comercio directo de criptomonedas; la lógica es simple, los clientes ya han votado con sus pies.

Los clientes de Schwab poseen aproximadamente el 20% de los ETF de criptomonedas en efectivo en EE. UU., pero estos clientes están operando en Coinbase o Robinhood.

Cada transacción que sale significa pérdida de ingresos y datos de comportamiento de usuario. La era de los ETF mostró la demanda, pero no logró retener las relaciones comerciales.

Ahora, con una serie de obstáculos regulatorios eliminados, finalmente pueden construir infraestructura propia para el comercio de criptomonedas de manera legítima.

Estas dos fuerzas, aparentemente opuestas, en realidad apuntan a la misma conclusión: Bitcoin está completando su transformación de activo de fe a herramienta financiera estandarizada.

El cambio de estrategia es racional; cuando la deuda, los dividendos y las recompras se vuelven necesidades básicas, cualquier activo debe obedecer al principio de eficiencia en la asignación de capital.

Y la entrada de Morgan Stanley y Charles Schwab es una inevitabilidad del proceso de institucionalización, cuando los activos criptográficos se integran en la misma infraestructura que las acciones y bonos, su narrativa de volatilidad será gradualmente reemplazada por la lógica del balance general.

A partir de ahora, la dirección del mercado dependerá de qué fuerza prevalezca. Si el precio de Bitcoin vuelve a la meta de $112,000 de Citibank, el umbral de venta de Strategy será irrelevante, y la ola de captación de clientes de los corredores amplificará la demanda adicional.

Por otro lado, si Bitcoin cae nuevamente a un escenario pesimista de $60,000, las ventas de valor de Strategy podrían convertirse en una cadena de ventas masivas, y los nuevos negocios de los corredores se convertirán en herramientas defensivas para retener a los clientes existentes.

Strategy es el cálculo actuarial de los gestores de tesorería, mientras que Morgan Stanley refleja la ansiedad del canal minorista.

Cuando el mito de “nunca vender” se desmorone y los corredores de Wall Street entren en masa, la cuestión ya no será cuánto puede subir Bitcoin, sino quién podrá mantenerse en la maratón de asignación de activos, sin ser aplastado por el apalancamiento ni abandonado por los clientes.