Últimamente he estado atento a un tema que cada vez genera más discusión en el mundo DeFi: ¿Qué es RWA y por qué se considera que este campo será el próximo punto clave de crecimiento?

En pocas palabras, RWA (activos del mundo real) consiste en trasladar activos del mundo físico a la blockchain. Se incluyen dólares, oro, bienes raíces, bonos, seguros, entre otros. Suena simple, pero los datos detrás de esto son muy ilustrativos.

¿Sabes cuánto es el tamaño del mercado global de bonos de renta fija? Aproximadamente 127 billones de dólares. El valor total del mercado inmobiliario mundial es de unos 362 billones de dólares. La capitalización del oro ronda los 11 billones de dólares. Y los activos nativos de criptomonedas tienen un valor de mercado de solo 1.1 billones de dólares, lo que equivale a solo una décima parte del valor del oro. ¿Qué significa esto? Que si solo se introduce una pequeña parte de estos activos reales en DeFi, la escala total de DeFi podría experimentar un salto cualitativo.

Actualmente, RWA en DeFi tiene varias formas principales de implementación. La más común son las stablecoins — USDT, USDC, BUSD, que todos hemos usado — respaldadas por reservas reales en dólares. Los activos sintéticos también pertenecen a esta categoría; Synthetix es un ejemplo típico, que en su pico en 2021 tenía más de 3 mil millones de dólares en activos bloqueados. También están los protocolos de préstamo, donde los usuarios pueden usar RWA como colateral para pedir préstamos, y esta área también está creciendo rápidamente.

Hablando de casos específicos, MakerDAO es el referente en este sector. Su volumen de negocio en RWA ya supera los 680 millones de dólares, aportando más del 58% de sus ingresos. No es una cifra pequeña. ¿Cómo lo hacen? Crearon la RWA Foundation para gestionar esta área, estableciendo diferentes estructuras de gestión según el tipo de colateral, y la liquidación fuera de cadena es responsabilidad de terceros, lo que garantiza flexibilidad y minimiza riesgos.

En concreto, MakerDAO tiene tres casos de RWA bastante representativos. Aproximadamente 500 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. son gestionados por Monetalis, que proporciona ingresos por activos ociosos al protocolo. También colaboran con un banco comercial en Filadelfia, HVB, lanzando una línea de crédito de 100 millones de dólares, siendo el primer caso de préstamo comercial entre una entidad financiera regulada en EE. UU. y DeFi. Además, la Société Générale de Francia también ha tomado prestados 7 millones de dólares a través de MakerDAO, respaldados por bonos de grado AAA.

Centrifuge sigue un camino diferente: llevan activos del mundo real a través de NFTs. Su producto Tinlake funciona así: el originador de activos convierte los activos reales en NFTs, y luego usa estos NFTs como colateral para crear un pool de activos. En ese pool se generan dos tipos de tokens: DROP y TIN. Los poseedores de DROP tienen un rendimiento fijo, mientras que los de TIN asumen mayor riesgo pero potencialmente pueden obtener mayores retornos. El TVL de Centrifuge ya supera los 170 millones de dólares.

Pero también hay que considerar los riesgos que acompañan a estas oportunidades. Al fin y al cabo, los RWA son activos fuera de la cadena, y no se pueden liquidar mediante contratos inteligentes; todavía dependen del respaldo de instituciones financieras tradicionales. Esto significa que la confianza en los RWA puede nunca alcanzar el nivel de los activos nativos de criptomonedas. Además, por esa misma razón, los protocolos DeFi completamente permissionless tienen dificultades para soportar RWA; en la práctica, la mayoría de los proyectos de RWA todavía operan con entidades centralizadas.

Desde otra perspectiva, aunque la emisión de tokens de valores (STO) ha sido vista como una implementación limitada de RWA, en realidad es uno de los pocos esquemas de tokenización de activos que cuenta con reconocimiento regulatorio en la industria blockchain. La evolución de RWA probablemente también deba aprender de las experiencias regulatorias de las STO.

En resumen, la respuesta a qué es RWA ya ha pasado de la teoría a la práctica. Desde los 680 millones de dólares en MakerDAO hasta los 170 millones en TVL de Centrifuge, y desde bonos del Tesoro hasta préstamos comerciales, este sector está demostrando su valor paso a paso. Si quieres entender cuál será el próximo motor de crecimiento en DeFi, RWA es un tema que no puedes ignorar.