El maestro macro Raoul Pal habla sobre criptomonedas: la IA impulsa el punto de singularidad económica, no te bajes del carro en los próximos 4 años

El maestro macro Raoul Pal señala que la competencia en IA desencadenará un "punto singular económico", y que las criptomonedas tienen un potencial infinito como infraestructura financiera subyacente de la IA. Hace un llamado a los inversores a abandonar las operaciones a corto plazo y mantener a largo plazo activos Layer1 de calidad para aprovechar las enormes oportunidades de riqueza.

El inversor macro, cofundador de Real Vision, Raoul Pal, vuelve a participar en el podcast 《When Shift Happens》, analizando en profundidad por qué la competencia en IA es el evento de capital de mayor escala en la historia humana, y por qué los poseedores de criptomonedas están en una posición ventajosa. Raoul Pal explica el concepto de punto singular económico, por qué los traders siempre pierden frente a los holders a largo plazo, y por qué sigue comprando durante las caídas.

Se ha organizado un resumen de los aspectos destacados de la entrevista por PANews.

Presentador: Hace unas semanas compartiste y comentaste un video interesante. En él se satirizaba que el mercado bursátil estadounidense siempre sube, y que solo hay que "comprar en las caídas" para ganar dinero, y si no tienes dinero, pides prestado para comprar. Esto no es un esquema piramidal, sino un plan de compra en las caídas. ¿Qué está pasando realmente con el mercado?

Raoul Pal: Hay dos razones principales. La primera, claramente, es la liquidez; estamos presenciando una expansión de liquidez. La otra es que estamos atravesando un período extraordinario en la historia de la humanidad, y todo lo demás ya no importa. Todo el capital está fluyendo hacia la inteligencia artificial, en la competencia más grande de la historia. Es una competencia entre naciones, entre empresas. Por lo tanto, naturalmente absorberá cada centavo de capital, porque no hay forma de frenarla.

Presentador: Cuéntame sobre esta competencia.

Raoul Pal: En este mundo, ningún país permitirá que una superpotencia monopolice la AGI (inteligencia artificial general), así que debe haber al menos dos, y solo Estados Unidos y China pueden permitirse esta carrera a nivel global. La teoría de juegos indica que ningún país se detendrá, porque detenerse significaría ceder ventaja al otro. Incluso en escenarios como la bancarrota de OpenAI o agotamiento de fondos, el gobierno de EE. UU. venderá inmediatamente sus activos a empresas como Microsoft o Google, y no permitirá que una sola compañía tenga dominio. La escala de este juego es tan grande que nadie se detiene. Es un juego que convierte "unidad de energía en unidad de inteligencia".

Presentador: Es demasiado grande para fallar. Entonces, ¿deberíamos siempre "comprar en las caídas"? ¿Tiene un límite?

Raoul Pal: Escribí en 《Global Macro Investor》 que no terminará a menos que alcancemos un punto singular económico. Este punto se alcanza cuando el sistema ya no puede seguir el ritmo del avance tecnológico. Conoces esa fórmula mágica: crecimiento poblacional + crecimiento de productividad + crecimiento de deuda. Cuando consideramos a la IA y los robots como parte de la población, actualmente con 9 mil millones de personas, podemos llegar a 180 mil millones, 1 billón, o incluso un trillón de agentes inteligentes. Si hay 10 mil millones o 500 mil millones de agentes, el sistema económico no puede funcionar como antes; funciona demasiado rápido.

Casi toda la adopción tecnológica pasada siguió la ley de Metcalfe (PANews: el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de usuarios conectados), mostrando un crecimiento logarítmico. Pero la IA es la primera vez en la historia en que se observa la ley de Reed (PANews: el valor de la red no solo crece con el número de usuarios, sino que su valor total crece exponencialmente debido a la construcción de grupos), un crecimiento exponencial en doble nivel. Se estima que para 2028, la cantidad de texto generado por IA superará en un año toda la producción textual de la humanidad desde la invención de la imprenta de Gutenberg.

Presentador: La entrevista de hoy con Anthropic también mencionó que en su primera temporada esperaban un crecimiento de 10 veces, pero en realidad fue de 80 veces. Es increíble.

Raoul Pal: Sí, el punto singular económico ocurre cuando los agentes económicos (representaciones) pueden formar capital instantáneamente: esa es la esencia de los tokens meme: creación y destrucción instantánea de capital. Pueden crear negocios digitales en un instante, dominar el mercado rápidamente y retirarse cuando la oportunidad desaparece. ¿Y qué papel tienen las grandes empresas tradicionales en este sistema? ¿Quiénes son los trabajadores? El sistema ya no funciona normalmente. Porque la velocidad de operación de los seres vivos basados en carbono (neuronas humanas) es de 1 milisegundo, y ahora usamos corriente a través de la arena (silicio, el segundo elemento más común en la Tierra) para crear inteligencia, a una velocidad seis órdenes de magnitud mayor (un millón de veces más rápido). Es una locura.

Presentador: Dado que la IA crece exponencialmente, muchos en el mundo cripto quieren cambiarse a IA, sienten que la industria cripto ya no tiene sentido o temen quedar atrapados. ¿Qué opinas sobre las decisiones de inversión entre IA y criptomonedas?

Raoul Pal: A pesar de que la industria de IA está en auge, sigo creyendo que, a largo plazo, las criptomonedas siguen siendo una de las inversiones con mejor relación riesgo-retorno. Pero también es cierto que es difícil competir con empresas de chips como Nvidia, que convierten energía en inteligencia en su núcleo. Sin embargo, las criptomonedas tienen un "TAM (mercado total potencial) infinito". Desde octubre pasado, hemos sido testigos del nacimiento de la economía de agentes (AI Agents). Cuando estos agentes comiencen a expandirse a gran escala, tendrán sus propias billeteras y realizarán negocios en la cadena. Antes, estimábamos que el mercado cripto podía llegar a 100 billones de dólares basándonos en usuarios humanos; ahora, con agentes de IA infinitos, las reglas del juego cambian por completo. Además, la Reserva Federal operará como en la era de Greenspan, confiando en milagros de productividad para reducir la proporción de deuda respecto al PIB, y la depreciación de la moneda fiat no se detendrá. Todo el sistema financiero se está trasladando a infraestructura blockchain, por lo que solo necesitas adelantarte a las instituciones. Los peores momentos ya pasaron, porque la liquidez global se está acelerando.

Presentador: Entonces, ¿para ti, Bitcoin, tras caer de su reciente máximo de 60,000, no es un mercado bajista?

Raoul Pal: Solo es una corrección dolorosa en un mercado alcista. Desde 2013 en cripto, una caída del 50% en Bitcoin es normal, y las altcoins suelen caer aún más, como Solana en el ciclo pasado, que cayó un 80% antes de un repunte explosivo. La diferencia es que en 2021, las correcciones fueron muy rápidas, con caídas abruptas seguidas de subidas rápidas; esta vez, la corrección ha sido más volátil, durando meses, y eso duele mucho. Pero visto desde otra perspectiva, cuanto más larga sea la consolidación, más duradero y grande será el mercado alcista posterior.

Presentador: El problema es que en 2021, la caída fue rápida y la subida también, pero ahora el mercado es muy volátil y lleva tiempo. Además, algunas empresas con buen desempeño (como stablecoins y RWA) no tienen tokens, por lo que los minoristas no pueden invertir, y se siente que la promesa de enriquecerse temprano se ha roto.

Raoul Pal: No creo que sea así. La compatibilidad entre productos y mercado es lo que importa. Que tus altcoins no suban no significa que las promesas se hayan roto; el mercado no te debe nada. La gente se acostumbró a ganar dinero fácilmente en los últimos años, pero en 2024, la liquidez sigue siendo restringida; todavía no entramos en la verdadera "zona de locura" (la fase de auge extremo). Aunque quizás no puedas comprar acciones de empresas de stablecoins, eso no es un problema; basta con mantener los tokens Layer1 subyacentes. Esa es nuestra "acción básica universal". Si en el futuro gran parte de la economía está dominada por IA y agentes, y usan redes criptográficas, solo con poseer tokens Layer1 podrás compartir su éxito. En la era de internet, no tuvimos esa oportunidad; ahora, no hay excusa para perderla.

Presentador: ¿Qué has comprado en la reciente caída?

Raoul Pal: Compré algunos Sui y un poco de Zcash. El año pasado, Zcash subió mucho y no entré, pero durante la caída empecé a comprar. En la reserva de valor, la privacidad tiene valor. Es una operación muy sencilla de "curva izquierda" (trading intuitivo): básicamente, Bitcoin con funciones de privacidad. La "curva derecha" (trading reflexivo) considera su resistencia a la computación cuántica. Aunque esto podría llevar a que los gobiernos bloqueen su uso, en el futuro ofrecerá una protección muy importante.

Presentador: ¿Puedes explicar en detalle por qué los Layer1 de contratos inteligentes capturan la mayor parte del valor de las criptomonedas con el tiempo?

Raoul Pal: Layer1 es la capa de infraestructura de grado de inversión. Como en el mercado de sistemas operativos, que eventualmente se reduce a tres o cuatro jugadores principales, Layer1 también tenderá a concentrarse en 3 a 5 cadenas principales. ¿Cómo entender el valor de Layer1? Si desconectas Ethereum, destruyes un valor económico enorme: todos los Layer2, DeFi, NFT, RWA se vuelven cero. La valoración actual de ETH puede estar incluso subestimada. Bitcoin tiene una función muy simple: captar una parte del ahorro global; pero la escalabilidad de las plataformas de contratos inteligentes es infinita.

¿Y cuáles Layer1 serán los ganadores?

Raoul Pal: ETH tiene la mayor densidad económica y recursos de desarrolladores (seguridad, efecto red, etc.), como Microsoft, y comprarlo no será un error. Solana ya ha demostrado ser exitosa, más eficiente, más rápida y más barata. Sui, aunque muy temprano, en una caída del 80%, ETH, Solana y Sui son los únicos tokens que mantienen densidad económica. Sui tiene una capacidad de programación en un solo bloque, velocidad de procesamiento de miles de transacciones y velocidad de confirmación final en un nivel completamente diferente. No se puede valorar una blockchain con modelos tradicionales de "flujo de caja descontado", porque su propósito es ofrecer el servicio más barato y rápido; usar las tarifas de transacción para valorar es absurdo. La cadena más barata, rápida y con mayor capacidad de programación será la que gane en última instancia.

¿Alguien dice que DeFi murió tras múltiples hackeos en los últimos meses? ¿Cómo puede una institución financiera poner dinero en DeFi, que es más vulnerable a ataques?

Raoul Pal: Pero eso solo presiona a que se desarrollen mejores productos. Como instalar antivirus en una computadora, los ataques de hackers son omnipresentes. Cada banco tiene equipos que manejan estos ataques y pérdidas, solo que no lo publicitan. Desde 2014, predije que toda la infraestructura financiera migraría a blockchain. ¿Por qué? Porque es la forma más eficiente de usar energía; el sistema financiero siempre migrará a la vía más rentable y eficiente. Además, DeFi es más adecuado para máquinas (agentes de IA) que para humanos. Las máquinas ni siquiera necesitan front-end; pueden cruzar múltiples cadenas en milisegundos, hacer reequilibrios de activos con stablecoins y transacciones en tiempo real con muy baja fricción. Serán los mayores usuarios de DeFi, y ni siquiera nos daremos cuenta de esas transacciones.

Presentador: ¿Crees que los NFT tendrán un valor enorme debido a estos efectos de riqueza? Los Crypto Punks y XCOPY que compré no se mueven, y ya no quiero mirarlos.

Raoul Pal: Eso se debe a que la actividad de NFT es una función del nivel de prosperidad de la economía cripto. Tienes que esperar a que el mercado cripto en su conjunto alcance decenas de miles de millones de dólares. Cuando ETH suba a 5000 o supere ese nivel, verás un gran resurgir en la actividad de NFT. Imagínate, estamos viviendo el mayor punto de inflexión en la historia humana: ya no seremos las inteligencias más avanzadas en la Tierra, y el arte será el medio para registrar la cultura de nuestra era. Cuando la gente gane mucho dinero en esta enorme economía de máquinas, naturalmente comprará "activos de prestigio" (PANews: aquellos extremadamente escasos, en ubicaciones privilegiadas o con gran valor cultural e histórico, que muestran la posición social del comprador y brindan una satisfacción psicológica, y que en el mercado suelen ser "difíciles de conseguir"), como fondos tecnológicos, magnates inmobiliarios y magnates tecnológicos.

¿Y cómo planeas estructurar tu portafolio de NFT? ¿Solo los "santos griales" valen la pena?

Raoul Pal: De hecho, estoy preparando un fondo de NFT. Muchos inversores de alto patrimonio, oficinas familiares, e incluso veteranos en cripto que nunca compraron arte digital, no saben cómo hacerlo. Nuestro fondo tendrá dos partes: una invierte en "santos griales" (como Alien Punks, XCOPY, Beeple, valorados en decenas de miles a millones de dólares), que ya tienen reconocimiento social; y otra en obras de artistas con alta convexidad (Convexity). Por ejemplo, "Die with the most likes", que con humor y algo de crudeza refleja la decadencia de la clase media estadounidense; o artistas pioneros en arte IA como Kim Asendorf en Alemania. Si estas obras se revalorizan de 20 ETH a 200 ETH (de 5 a 10 veces), y ETH también sube 10 veces, obtendrás un retorno doble de 100 veces.

No te preocupes por los NFT comunes, porque el sector aún es pequeño y todo será reevaluado. Incluso si compras Punks comunes en la misma serie, sigue siendo una buena operación. Además, nuestro fondo también participará en préstamos respaldados por NFT, generando más del 15% de rendimiento y reinvirtiendo en la liquidez del ecosistema artístico.

Presentador: ¿Bitcoin es una herramienta de inversión para IA?

Raoul Pal: Se puede decir que sí, porque la IA impulsará el crecimiento económico, y la enorme deuda y la depreciación de la moneda fiat beneficiarán a Bitcoin como reserva de valor digital. Pero las plataformas de contratos inteligentes Layer1 son apuestas aún mejores y más directas.

Presentador: Dices que todos están demasiado enfocados en los ciclos, pero la visión general es clara: a menos que sea urgente, nunca deberías vender.

Raoul Pal: Exacto. En esta era de agentes, moneda fiat en depreciación constante y todo en la cadena, ¿por qué vender? Si conocemos la dirección a largo plazo del valor de mercado, ¿por qué vender? Es el plan de jubilación de toda la humanidad. El punto singular económico llegará en unos 4 años; tienes ese tiempo para mantener estos activos tanto como puedas, y te ayudarán a atravesar las mayores incertidumbres futuras.

Presentador: ¿Puedes demostrar con datos que "comprar y mantener" supera a quienes intentan hacer trading de oscilación?

Raoul Pal: Sin duda. He modelado eso. Cuando el precio alcanza la banda inferior del canal logarítmico en 1 o 2 desviaciones estándar, compras y no haces nada, y el interés compuesto es sorprendente. Si quieres vender en la cima y recomprar en la base, el 99% no podrá, es demasiado difícil. La mayoría intenta comprar en las subidas. Llevo 35 años en este sector, y no conozco a nadie que consistentemente gane dinero con trading a corto plazo. Los que ganan mucho en realidad ganan en tarifas de gestión de activos.

La evidencia muestra que los que más dinero hacen en cripto son los que "no hacen nada". ¿Por qué las cuentas de los grandes brokers que más ganan son las "cuentas olvidadas"? Los minoristas intentan hacer trading de alto y bajo, pero no solo no funciona, sino que consume mucha energía emocional y mental, y se enfadan o celebran por las subidas y bajadas, lo cual es la peor forma de usar esa energía. Si tienes energía productiva sobrante, estudia IA y mantén firme tu Bitcoin. Cuando el precio esté sobrecomprado a 2 desviaciones estándar, vende un poco para disfrutar; si no, calla y compra en las caídas con paciencia.

Presentador: ¿Qué haces cuando tu portafolio cae entre un 60 y 80% y se mantiene así durante meses? ¿Cómo mantienes la fe?

Raoul Pal: No me importa. Vivo de mi salario. Si tengo dinero sobrante y el mercado está muy sobrevendido, sigo comprando. Mi lógica central no ha cambiado: mañana será más digital que hoy.

Presentador: Ahora, con las acciones de IA en auge y muchos gráficos en tendencia alcista, ¿esto no atraerá a la gente a dejar las aburridas criptomonedas para comprar IA?

Raoul Pal: Tu trabajo es ser mercenario de tu propio capital, donde haya ganancias, allí vas. Pero creo que el rendimiento compuesto de las criptomonedas es mayor. En comparación con el Nasdaq, Bitcoin está en una fase de sobreventa severa en su tendencia a largo plazo. Esto significa que, en relación con el Nasdaq, deberías asignar más a cripto ahora.

Presentador: Para terminar, danos una visión optimista para 2026-2027 y ayuda a reanimar el ánimo de todos.

Raoul Pal: Hay muchas buenas noticias. Primero, los bancos están entrando en escena, y las stablecoins tendrán un crecimiento explosivo en los próximos dos años. La ley de claridad (Clarity Act) será aprobada, permitiendo que casi todos puedan construir en blockchain. A nivel macro, el gobierno de EE. UU. tiene billones de dólares en intereses que debe pagar y rodar, y seguirá imprimiendo dinero, aumentando la liquidez global. El ciclo económico sigue fuerte, y más ingresos se canalizarán hacia activos especulativos. Lo más importante: los activos cripto están en su punto más barato en una tendencia logarítmica a largo plazo, en comparación con activos como el Nasdaq. También hemos pasado por el período de pánico más largo y con menor lectura en el índice de miedo y codicia (por debajo de 10), y es muy probable que la guerra en Medio Oriente se resuelva de forma definitiva. Es una combinación perfecta de optimismo. Creo que la probabilidad de un escenario alcista es del 70%, mientras que el 30% restante de riesgo bajista se centra en que la guerra en Medio Oriente no se resuelva, provocando inflación y contracción de liquidez, aunque aún no veo señales de ello.

• Este artículo ha sido reproducido con autorización de: 《PA News》
• Título original: 《Entrevista con el maestro macro Raoul Pal: El punto singular económico se acerca, no salgas fácilmente en los próximos cuatro años》
• Autor original: Felix