Esta semana se publicó el último dato importante:

- Índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente de EE. UU. en mayo, tasa anual 3.4% (expectativa del mercado: 3.4%; valor anterior: 3.3%) — en línea con lo esperado
- Índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente de EE. UU. en mayo, tasa mensual 0.3% (expectativa del mercado: 0.3%; valor anterior: 0.3%) — en línea con lo esperado

Primero, un comentario de nueve palabras sobre este informe: "Aunque no asusta, no es suave". Lo que más teme el mercado es que supere las expectativas, porque eso reforzaría directamente la narrativa de que "la Reserva Federal debe subir las tasas". Pero esta vez el PCE subyacente no superó las expectativas, por lo que no generará nuevos pánicos. Sin embargo, tampoco estuvo por debajo de lo esperado. El temor a una subida de tasas se enfría temporalmente, mientras que las fantasías de recorte continúan reprimidas. Desde la perspectiva de los números en sí, la inflación subyacente subió al 3.4%, que es 1.7 veces el objetivo de inflación, y la Reserva Federal aún no puede intervenir. Si miramos en un horizonte más largo, este 3.4% "en línea con lo esperado" en realidad esconde una espina: no solo no ha girado a la baja, sino que ha subido ligeramente, alcanzando un máximo desde noviembre de 2023. Para el recién nombrado presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, de postura dura, esto claramente no es una buena noticia.

Segundo, dado que el mercado ya había expresado su preocupación por la inflación a principios de esta semana (expectativas adelantadas), tras la publicación de los datos en línea, la volatilidad del mercado fue baja, pero ocurrió algo contraintuitivo: el oro subió y el dólar bajó. El mercado no está celebrando el PCE, solo está retirando parte de la sobreprotección tras confirmar que no ocurrió lo peor.

Tercero, la gran piedra del PCE ya ha caído esta noche, y el mercado se centrará en ajustar posiciones para prepararse para el "cierre semanal del viernes". Dado que hoy es jueves, el mercado tiene un día de amortiguación para operar, por lo que la presión de "estampida bajista" o cambio a activos refugio al final de la sesión de hoy en Wall Street será mucho menor que la del viernes por la noche. Los movimientos de capital serán más mesurados, centrados principalmente en ajustes de fin de trimestre y cierre de posiciones de alta frecuencia intradía, con un tira y afloja entre bajistas y alcistas. En lo que queda de la noche, no persiga ciegamente las subidas o bajadas; esto se parece más a una "falsa caída y falso rebote" provocados por la corrección de desviaciones de expectativas. La batalla por el control de precios al cierre del trimestre ha comenzado esta noche, y el clímax llegará mañana por la noche.