Después de la caída de STRC, ¿cuánto tiempo podrá durar este modelo de MicroStrategy?

Recientemente, el STRC de MicroStrategy se ha desanclado, pasando de un estable 100 dólares a caer a 75 dólares. Mucha gente piensa que MicroStrategy entrará en una espiral de muerte.

En el artículo del 6 de mayo titulado "Si una ballena se fija en MicroStrategy, esto sería una 'cacería a carta abierta'", en realidad dijimos que STRC es solo una acción preferente perpetua. MicroStrategy no prometió que valdría 100 dólares o que compensaría si cayera por debajo de 100 dólares.

Y su medio para estabilizar el precio de las acciones es mediante el pago de dividendos. Cuando el precio de la acción baja, aumenta el dividendo. Si creen que el 11.5% es bajo, entonces el 12%; si el 12% no funciona, ¿qué tal el 15%? Siempre habrá alguien que compre si el precio es adecuado.

Por lo tanto, la desvinculación actual del STRC se debe principalmente al pánico generalizado en el mercado, que teme que MicroStrategy colapse y no pueda pagar los dividendos, generando una venta por pánico. Pero incluso si MicroStrategy no paga los dividendos, ¿pueden los tenedores de STRC demandarlo?

Las acciones preferentes perpetuas significan que tienen prioridad sobre los accionistas de MSTR en el pago de dividendos. Es decir, cuando la empresa distribuye dividendos, si los dividendos de STRC no se pagan, se pagan primero a STRC y no a los accionistas de MSTR. Si la empresa no declara dividendos, MicroStrategy también puede optar por no pagarlos, y esto no es ilegal.

La única condición ilegal es que la junta directiva declare el pago de dividendos y entre en el proceso legal, pero luego se niegue a pagarlos; entonces los tenedores de STRC pueden demandar. Aquí, MicroStrategy se niega a pagar. Cuando MicroStrategy dice "me comprometí a pagar, pero ahora no puedo, ¿podemos posponerlo? Lo pagaré más tarde", esto no es ilegal.

Cuando la empresa mejore más tarde, MicroStrategy dice "quiero distribuir dividendos a los accionistas comunes", entonces primero debe pagar los dividendos atrasados a STRC antes de poder distribuir dividendos a los accionistas comunes.

Por lo tanto, según este mecanismo, incluso si el STRC cae a cero, no afecta a MicroStrategy. Como máximo, MicroStrategy no podrá seguir financiándose con este método para comprar monedas.

¿Tiene Strategy algún plan para rescatar a STRC?

Hasta ahora, no hay un plan de rescate independiente para STRC. Solo a principios de junio se dijo que se cambiaría el pago de dividendos a una vez cada medio mes, pero no hay declaraciones oficiales sobre recompra o creación de mercado.

¿Existe riesgo de default en MSTR actualmente?

En el artículo del 29 de abril "¿Cuál es la 'línea de liquidación' de MicroStrategy?", se calculó que si Bitcoin cae por debajo de 20,000, el valor de sus reservas de Bitcoin sería inferior a su deuda, y podría ser liquidado. Por lo tanto, actualmente la probabilidad de que Bitcoin llegue a 20,000 es extremadamente baja.

Actualmente, el efectivo de MicroStrategy es de 2.3 mil millones, y la capitalización de mercado de STRC es de 30 mil millones. Los dividendos son 300 * 11.5% = 34.4 mil millones, por lo que el efectivo actual puede durar medio año. Si después de medio año Bitcoin no sube, ¡tendrá que vender monedas!

Por lo tanto, la medida más segura para MicroStrategy ahora es detener la compra de Bitcoin, dejar de emitir nuevas acciones preferentes STRC, y vender una parte de las monedas, sacando un poco cada día. De lo contrario, después de medio año, sacar más de mil millones de una vez generaría una gran presión de venta en el mercado, provocando una fuerte caída de Bitcoin y pánico en el mercado.

También es muy importante reducir los dividendos de STRC. Actualmente, un dividendo del 12% es una gran carga. Después de todo, ganan dinero operando acciones, no tienen ingresos comerciales reales (los ingresos del negocio de software real son insignificantes). Este modelo de tapar un agujero destapando otro no me parece sostenible. Porque todos sabemos que cualquier producto que prometa un rendimiento estable superior al 10% sin barreras debe ser tratado con máxima precaución. La historia tiene muchos casos: los productos con una tasa anualizada estable superior al 15% son de "alto riesgo" (varios incidentes de XX Bao en la historia).

Por lo tanto, creo que si MicroStrategy realmente quiere durar a largo plazo, debe encontrar la manera de reducir los dividendos por debajo del 10% para estar seguro. Porque incluso si Bitcoin sigue subiendo en el futuro, a medida que la escala crezca, el crecimiento podría volverse más lento. No se debe poner una bomba de tiempo. Si el costo de financiamiento se mantiene alto, este modelo de alto dividendo nunca será la solución óptima y seguirá siendo un punto de riesgo a observar en el futuro.