En la era de MiCA, el nuevo mapa cripto de Europa: ¿por qué Alemania ocupa el centro del escenario?

Autor: Zen, PANews

A medida que el período de transición de MiCA se acerca a su fin, la industria cripto europea está experimentando una gran selección a nivel institucional. Tras la plena implementación de MiCA, las plataformas que antes dependían de registros locales en los estados miembros, vacíos regulatorios o arreglos transitorios para atender a usuarios europeos, deberán reincorporarse al marco unificado de la UE y obtener la autorización como Proveedor de Servicios de Criptoactivos (CASP) para continuar operando de manera conforme.

Según informó el Financial Times, hasta el 1 de julio, solo aproximadamente el 12% de las empresas de criptoactivos de la UE estaban autorizadas a seguir operando bajo las nuevas normas, con 244 entidades autorizadas. Muchas otras plataformas que no lograron obtener la autorización a tiempo se han visto obligadas a cesar sus servicios relacionados con criptoactivos y a abandonar la mesa principal del mercado europeo conforme.

En esta nueva mesa, Alemania destaca de manera particular. Alemania cuenta actualmente con 57 proveedores de servicios de criptoactivos autorizados por MiCA, lo que representa aproximadamente el 23% de las 244 autorizaciones de la UE, superando ampliamente a otros estados miembros. Dado que MiCA permite a las entidades autorizadas ofrecer servicios transfronterizos dentro de la UE, esto significa que Alemania no solo es uno de los estados miembros con mayor número de autorizaciones, sino que también se está convirtiendo en una puerta de entrada regulatoria importante para que las plataformas cripto europeas accedan al mercado unificado.

Además de ser un mercado "líder en número de licencias", Alemania es más bien un punto de intersección en la reestratificación de las finanzas cripto europeas, pasando de ser una puerta de entrada regulatoria a convertirse también en una puerta de entrada de distribución bancaria y en un participante de infraestructura financiera digital.

La regulación funcional facilita una transición suave a MiCA

Antes de la implementación del marco unificado de la UE, Alemania ya había incorporado la emisión, negociación, intermediación, custodia y orden del mercado de criptoactivos en diferentes sistemas regulatorios (banca, valores, pagos y mercado de capitales). Gracias a esta base de regulación funcional, cuando MiCA consolidó las reglas dispersas en un marco europeo unificado, Alemania pudo adaptarse rápidamente a las nuevas normas y extender sus rutas de cumplimiento locales originales al ámbito europeo.

Incluso antes de que MiCA se implementara oficialmente, Alemania ya contaba con múltiples puertas de entrada de negociación de criptoactivos dirigidas tanto a usuarios minoristas como a clientes institucionales. Estas plataformas tempranas no operaban completamente fuera de la regulación, sino que estaban integradas en el sistema de servicios financieros alemán existente a través de entidades bancarias autorizadas y estructuras de agentes vinculados.

Por ejemplo, la primera plataforma de intercambio de bitcoins en Alemania, Bitcoin.de, cuyo operador en ese momento era Bitcoin Deutschland AG, operaba como un "agente vinculado" de Fidor Bank para llevar a cabo actividades de corretaje de inversiones relacionadas. Esta es una práctica en la supervisión financiera alemana que permite que un agente (que puede ser una empresa independiente o una persona física) realice actividades específicas en representación de una única entidad financiera autorizada. Fidor Bank, como banco autorizado en Alemania, actuaba como el responsable de asumir las obligaciones regulatorias en esta estructura.

A diferencia de la vía de cumplimiento "integrada", el operador de la bolsa de valores alemana, Grupo Börse Stuttgart, optó por una estrategia directa, tratando de incorporar la negociación de criptoactivos en su propio sistema de bolsa, intermediación y custodia. En 2019, el grupo lanzó la aplicación de negociación de criptoactivos para minoristas: BISON, que ofrece una puerta de entrada relativamente simple para comprar y vender. Ese mismo año, el grupo también lanzó la primera plataforma de negociación de activos digitales regulada de Alemania: BSDEX, que utiliza un libro de órdenes y reglas de negociación fijas, destinada a inversores más profesionales.

Además de las plataformas locales, el marco regulatorio alemán también atrae la participación de plataformas internacionales, siendo Coinbase Germany un caso típico. En 2021, Coinbase Germany obtuvo de BaFin las licencias relacionadas con custodia y negociación de criptoactivos. BaFin es la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania, encargada de supervisar la banca, los valores, los seguros y algunos servicios financieros relacionados con criptoactivos. Su licencia se inscribe en el nuevo régimen de regulación de criptoactivos introducido por Alemania en 2020, que cubre la custodia y la negociación de criptoactivos.

Estos casos demuestran en conjunto que, antes de la implementación de MiCA, el enfoque del regulador alemán era desglosar y evaluar los negocios de las plataformas. Esto implicaba varias leyes financieras tradicionales alemanas, como la Ley Bancaria Alemana (KWG), la Ley de Negociación de Valores Alemana (WpHG) y el marco regulatorio de servicios de pago. El documento temprano de BaFin sobre la clasificación de tokens también refleja este enfoque de regulación funcional. En él, BaFin señaló que si un token constituye un instrumento financiero, un valor, una inversión de capital o una participación en un fondo de inversión debe determinarse caso por caso según su estructura específica y función económica.

Por lo tanto, aunque la base regulatoria de Alemania no es completamente madura o perfecta, al desglosar las actividades clave de las plataformas cripto en su sistema legal financiero tradicional, ya ha "entrenado" de antemano a un grupo de instituciones en capacidades de diligencia debida de clientes, gobierno corporativo, control de riesgos y presentación de informes regulatorios. Puede que no sea el mercado con la regulación más laxa, pero su fortaleza radica en rutas regulatorias más claras, una infraestructura financiera más completa y una experiencia regulatoria más predecible. Para las nuevas plataformas que desean ingresar al mercado europeo, este es precisamente el atractivo de Alemania.

Los bancos se convierten en la puerta de entrada directa a los servicios de criptoactivos en Alemania

En el mercado cripto global, los sistemas bancarios tradicionales de muchos países suelen mantener distancia o incluso estar en oposición a la industria cripto. Sin embargo, en el desarrollo del mercado cripto alemán, los bancos no solo han sido participantes en la cadena de cumplimiento, sino que incluso se han convertido en la puerta de entrada para que los usuarios accedan a los criptoactivos.

En las primeras etapas, Fidor Bank participó en la estructura de cumplimiento de plataformas locales a través de su cooperación con Bitcoin.de; posteriormente, a medida que el marco regulatorio se fue aclarando, instituciones financieras tradicionales como Commerzbank y DekaBank también comenzaron a expandirse en servicios de custodia, negociación e institucionales de criptoactivos.

Se puede decir que la tendencia de que los bancos pasen de estar detrás del escenario a estar en primer plano ya se había formado. La implementación de MiCA ha acelerado aún más esta transformación, haciendo que los servicios de criptoactivos comiencen a integrarse más rápidamente en los canales minoristas de los propios bancos, convirtiéndose en una nueva puerta de entrada directamente accesible para los usuarios comunes.

El caso más directo es DZ Bank, el banco central de las cooperativas de crédito alemanas (Volksbanken y Raiffeisenbanken), que es el segundo banco más grande de Alemania por activos. En enero de 2026, DZ Bank anunció que había recibido la autorización MiCAR de BaFin para lanzar el servicio de criptoactivos "meinKrypto".

Este producto está diseñado como una billetera y puerta de entrada de negociación integrada en la aplicación VR Banking, dirigida a clientes que toman sus propias decisiones de inversión, no como parte del asesoramiento de inversión de la banca privada. Una vez que los bancos cooperativos completen su notificación MiCAR y habiliten las funciones correspondientes, sus clientes podrán invertir en criptoactivos a través de la aplicación bancaria familiar.

Otra vía proviene del sistema de cajas de ahorro alemanas (Sparkassen). Sparkassen es una red financiera de cajas de ahorro públicas en toda Alemania, que cubre una gran cantidad de sucursales bancarias locales y clientes individuales. DekaBank, como importante institución de servicios de valores y gestión de activos dentro de este sistema, a menudo se describe como la "compañía de valores" o la plataforma de servicios del mercado de capitales del sistema de cajas de ahorro.

Según planes públicos, el sistema de cajas de ahorro alemán ofrecerá servicios de negociación de criptoactivos como Bitcoin y Ethereum a clientes privados a través de la plataforma DekaBank, integrada en la aplicación de banca móvil, con el objetivo de lanzarla en el verano de 2026.

La importancia de estos cambios radica en la forma en que se distribuyen los servicios de criptoactivos. Para el usuario común, los criptoactivos ya no son solo productos de alto riesgo en plataformas de negociación externas, sino que se colocan dentro de aplicaciones bancarias, cuentas de clientes y procesos de cumplimiento existentes.

Del centro de negociación al centro de infraestructura de activos digitales europeos

Si las licencias de las plataformas de negociación resuelven "quién puede ofrecer servicios de criptoactivos de forma conforme", y las aplicaciones bancarias resuelven "desde dónde acceden los usuarios comunes a los criptoactivos", entonces una capa más profunda es: ¿quién emitirá, custodiará y liquidará los activos en cadena en el futuro, y a través de qué instrumentos de pago y compensación ingresarán al sistema del mercado de capitales? El diseño cripto de Alemania se está extendiendo desde la negociación y las puertas de entrada minoristas hasta este tipo de infraestructura financiera subyacente.

Deutsche Börse Group es el grupo central de bolsas e infraestructura de mercado de Alemania, que cubre negociación, compensación, índices de datos, soluciones de gestión de inversiones y servicios post-negociación. Su subsidiaria Clearstream es su división de servicios post-negociación, responsable principalmente de la liquidación, custodia y servicios de activos después de la ejecución de valores, es decir, la infraestructura de back-end que garantiza que las transacciones se completen realmente y se gestionen continuamente los derechos de los activos.

En junio de 2026, Clearstream anunció el lanzamiento de su próxima generación de infraestructura de valores digitales, con planes de implementarla en fases entre 2026 y 2027. Según su comunicado, la plataforma cubrirá el ciclo de vida completo de los valores, incluyendo emisión, distribución, liquidación, custodia, servicios de activos, liquidez y financiamiento, atendiendo tanto a valores tradicionales como a valores tokenizados, y dirigida a activos bajo los marcos MiFID y MiCA. Clearstream también indicó que la plataforma permitirá a los clientes institucionales acceder a la tecnología blockchain, criptoactivos, stablecoins y valores tokenizados, y explorará la liquidación en cadena, la tokenización masiva de valores y la reutilización de un mismo activo como garantía en múltiples transacciones.

Para instituciones de infraestructura de mercado como Deutsche Börse y Clearstream, los valores tokenizados, las stablecoins y los criptoactivos se están incorporando a una actualización más amplia de la infraestructura del mercado de capitales. Si estas infraestructuras obtienen la aprobación regulatoria y son ampliamente adoptadas por clientes institucionales, las instituciones alemanas ocuparán una posición más ventajosa en el mercado europeo de activos digitales.

Además, las stablecoins en euros también son parte de esta misma línea. El proyecto de stablecoin en euros Qivalis, respaldado por bancos europeos y con sede en Ámsterdam, tiene como objetivo hacer frente al dominio de las empresas estadounidenses en los pagos digitales y prepararse para la futura tokenización de activos. Los miembros fundadores de Qivalis incluyen bancos europeos como DekaBank, DZ BANK, ING, BNP Paribas, BBVA y UniCredit, y planean lanzar una stablecoin en euros regulada en el segundo semestre de 2026, después de obtener la aprobación regulatoria.

Para Alemania, la importancia de este proyecto no radica en que Alemania lidere por sí sola una stablecoin en euros, sino en que el sistema bancario alemán ya está participando en la construcción conjunta de la infraestructura europea de pagos digitales y finanzas tokenizadas. DekaBank conecta el sistema de cajas de ahorro alemán, DZ Bank conecta el sistema de bancos cooperativos; su participación en Qivalis demuestra que el diseño cripto de Alemania se ha extendido a infraestructuras financieras más subyacentes, como las stablecoins en euros, los pagos en cadena y la liquidación de activos tokenizados futuros.

En el futuro, la competencia en la industria cripto europea se centrará cada vez más en licencias, cooperación bancaria, custodia, liquidación, transparencia fiscal y capacidad de servicios transfronterizos. Alemania se encuentra precisamente en la intersección de estas capacidades.