Ethereum est-il devenu obsolète ?

Ethereum : état des lieux et position sur le marché

Alors que les tendances du marché crypto évoluent fortement, la question « Ethereum (ETH) est-il obsolète ? » anime les débats parmi investisseurs et membres de la communauté. Pour y répondre, il est important d’analyser l’évolution d’Ethereum ainsi que ses enjeux actuels.

Ce dossier propose une analyse détaillée des fondamentaux d’Ethereum, des défis auxquels il fait face et de ses perspectives. Nous évaluerons si l’ETH est réellement en déclin ou s’il conserve un potentiel de croissance, en croisant plusieurs angles : données de marché, avancées techniques et activité des investisseurs institutionnels.

Ethereum (ETH) : fondamentaux et historique de développement

Ethereum, imaginé par Vitalik Buterin en 2013 et lancé en juillet 2015, se distingue comme une plateforme innovante d’actifs crypto. Au lancement, l’ETH se négociait autour de ¥380 000, pour une capitalisation proche de ¥45 000 milliards, et s’est maintenu en seconde position derrière Bitcoin. Cette suprématie a conféré à Ethereum une reconnaissance mondiale auprès des investisseurs et développeurs.

L’innovation clé d’Ethereum réside dans les smart contracts : des contrats automatisés exécutés par code sans intermédiaire central. Cette fonctionnalité permet aux développeurs de concevoir un large éventail d’applications décentralisées (dApps) sur la blockchain Ethereum.

Il convient de noter la croissance rapide d’Ethereum dans la DeFi (finance décentralisée) et les NFT (jetons non fongibles). La DeFi supprime les intermédiaires financiers traditionnels et favorise les transactions directes entre pairs. Les NFT s’imposent comme une technologie clé pour la certification de propriété d’actifs numériques uniques, tels que l’art ou les objets de jeux vidéo. De nombreux projets ont adopté Ethereum comme plateforme principale, ce qui a stimulé la croissance de l’écosystème ces dernières années.

Pourquoi Ethereum est qualifié d’« obsolète »

Le sentiment négatif à l’égard d’Ethereum résulte de plusieurs défis structurels et d’une évolution des conditions de marché. Voici les principaux facteurs :

Stagnation des prix et difficulté à atteindre de nouveaux sommets

Les cycles précédents du marché crypto ont été marqués par de fortes bulles. Durant ces périodes, l’ETH a atteint un sommet historique à $4 900. Le crash suivant a cependant divisé son prix par deux.

L’absence de croissance nette durant près de trois ans a été particulièrement préoccupante. Cette stagnation prolongée a amené certains investisseurs et analystes à affirmer que le potentiel de croissance d’Ethereum était épuisé.

Quinn Thompson, CIO chez Lekker Capital, critique vivement Ethereum : « Ethereum (ETH) souffre d’une baisse de l’activité de trading, d’une croissance lente des nouveaux utilisateurs et d’un recul des revenus de frais, ce qui porte atteinte à son attrait en tant qu’investissement. »

Pour étayer cette analyse, l’ETH est passé sous les $2 000 et son ratio ETH/BTC a atteint un creux de quatre ans à 0,02210. Même après le passage au Proof of Stake (PoS), l’ETH a chuté de 74 % face à Bitcoin, démontrant que les progrès techniques ne se traduisent pas systématiquement par une hausse du prix.

Risques de volatilité

La volatilité extrême des prix est caractéristique des actifs crypto, et Ethereum ne fait pas exception. Ces fluctuations alimentent la crainte d’une perte de valeur.

De nombreux projets crypto ont connu des effondrements et une perte de valeur, ce qui nourrit l’inquiétude chez certains investisseurs quant à un risque similaire pour Ethereum.

Pourtant, une analyse attentive du graphique de prix d’Ethereum sur le long terme révèle un fait intéressant : malgré des baisses abruptes à court terme, l’ETH conserve une tendance haussière durable. Cela souligne l’importance d’adopter une perspective longue et de faire face à la volatilité.

L’essor des concurrents « Ethereum Killer »

Les projets concurrents d’Ethereum se sont multipliés, regroupés sous le nom de « Ethereum killers ». Ils visent à répondre aux faiblesses d’Ethereum.

Parmi les principaux concurrents :

Solana (SOL) : Solana séduit par la rapidité de ses transactions et ses faibles frais, particulièrement appréciée pour les nouveaux projets DeFi et NFT. Sa vitesse dépasse largement celle d’Ethereum, avec plusieurs milliers de transactions par seconde.

Avalanche (AVAX) : Avalanche propose un mécanisme de consensus unique qui assure grande scalabilité et faible latence, tout en offrant une compatibilité Ethereum pour faciliter la migration des dApps.

Sui (SUI) : L’architecture de traitement parallèle de Sui permet le déploiement d’applications à grande échelle, au-delà de ce que permettent les blockchains classiques.

Ces plateformes attirent développeurs et utilisateurs grâce à des frais réduits et une capacité de traitement élevée. Certains projets majeurs ont annoncé leur migration vers ces alternatives.

Cependant, aucune n’a véritablement menacé la capitalisation d’Ethereum à ce jour. Avec la transition vers PoS, Ethereum a résolu deux problèmes majeurs : réduction de la consommation d’énergie et amélioration de la scalabilité, ce qui lui vaut la reconnaissance des investisseurs institutionnels et écologiques.

Montée des stablecoins et retard de la saison des altcoins

Les rapports des plateformes crypto majeures et de Block Scholes fournissent une analyse approfondie des flux de capitaux sur le marché.

Historiquement, environ 230 jours après les halving de Bitcoin, les investisseurs transféraient leurs fonds vers les altcoins, dont Ethereum — une phase appelée « alt season », marquée par des hausses importantes des prix des altcoins.

Les cycles récents post-halving révèlent cependant un schéma différent. Bitcoin conserve une forte domination et les flux vers les altcoins sont plus faibles qu’espéré, retardant la saison des altcoins pour Ethereum et d’autres actifs.

Autre facteur clé : la croissance rapide de l’offre de stablecoins, en hausse de 66 % depuis le début de l’année. Cela montre que les investisseurs privilégient les stablecoins par rapport aux actifs crypto volatils, freinant la progression des prix d’Ethereum et des autres altcoins.

Le paradoxe structurel entre utilité et réserve de valeur

Le défi majeur d’Ethereum est la contradiction structurelle entre sa vocation d’« utilité » et de « réserve de valeur ».

Les experts soulignent que, plus les capacités de smart contract d’Ethereum progressent et plus de dApps sont développées, moins la demande pour l’ETH lui-même augmente. La demande des investisseurs se répartit entre les différents tokens émis sur Ethereum — tokens DeFi, NFT, et autres tokens utilitaires — ce qui réduit la valeur propre de l’ETH.

La recherche d’utilité peut aussi fragiliser la stabilité en tant que réserve de valeur. Tandis que Bitcoin se positionne comme « or numérique », la plateforme multifonctionnelle d’Ethereum rend difficile la conciliation de ces deux rôles. Ce paradoxe est crucial pour la valorisation d’Ethereum sur le long terme.

Les atouts et perspectives d’Ethereum

Malgré ces défis, Ethereum conserve de nombreux points forts et de solides perspectives. Voici un aperçu des principaux atouts et du potentiel de croissance.

Approbation des ETF spot et arrivée des institutionnels

La SEC a validé huit ETF spot Ethereum proposés par des géants mondiaux comme BlackRock et Fidelity — une étape majeure après l’approbation des ETF Bitcoin et un tournant décisif pour les marchés crypto.

Cette validation permet aux institutions d’investir dans Ethereum via des produits réglementés, ce qui a entraîné une forte hausse des flux vers les ETF.

Depuis leur lancement, les ETF Ethereum ont généré près de $3,2 milliards d’entrées cumulées, avec un record quotidien de $428,5 millions. Cet afflux de capitaux est étroitement lié à l’optimisme grandissant sur le marché crypto après le changement d’administration aux États-Unis.

La SEC a également approuvé la négociation d’options sur le « iShares Ethereum Trust (ETHA) » de BlackRock, permettant aux investisseurs d’utiliser des stratégies avancées de couverture et de levier.

Trois impacts sont attendus sur le marché :

1. Une participation institutionnelle accrue, car les options offrent une gestion du risque flexible et rendent le marché accessible aux institutions prudentes.

2. Une hausse de la liquidité, l’arbitrage entre marchés spot et options améliorant la découverte des prix.

3. Une accélération de la maturité du marché, les produits dérivés favorisant la convergence de la crypto avec la finance traditionnelle.

Adoption stratégique par les grandes entreprises

Ethereum s’appuie sur l’Enterprise Ethereum Alliance (EEA), une association à but non lucratif qui rassemble plus de 500 grandes sociétés à l’échelle mondiale. Ce vaste réseau d’entreprises atteste de l’utilité et du potentiel d’Ethereum.

Parmi les membres, on trouve Mitsubishi UFJ Financial Group et Sumitomo Mitsui Bank au Japon, Toyota, Microsoft, JP Morgan et Intel.

Ces entreprises apprécient Ethereum pour ses atouts techniques et ses applications concrètes. Visa en est un exemple remarquable.

Visa a lancé « VTAP (Visa Tokenized Asset Platform) », une plateforme d’émission de tokens adossés à des devises fiat pour les institutions financières, basée sur Ethereum. VTAP vise à tokeniser des actifs réels et à relier la finance traditionnelle à la blockchain.

Principales fonctionnalités et usages :

Transferts 24/7 : La blockchain permet des transferts instantanés à toute heure, sans contrainte d’ouverture bancaire.

Paiements internationaux efficaces : Les règlements directs sur blockchain réduisent délais et coûts des transferts internationaux.

Transparence accrue : Toutes les transactions sont enregistrées sur la chaîne, facilitant audits et conformité.

Des pilotes sont prévus sur Ethereum, et leur succès pourrait favoriser l’adoption mondiale de nouveaux services financiers.

L’adoption croissante par les grandes entreprises élargit l’écosystème Ethereum, qui devient une infrastructure business, et non plus seulement un actif spéculatif.

Rendement du staking versus taux US : potentiel de retournement

L’attrait du staking Ethereum s’intensifie. Les rendements du staking (CESR : Consensus Staking Rewards — récompenses de blocs + frais de transaction) pourraient prochainement dépasser les taux US (EFFR : Effective Federal Funds Rate).

FalconX indique que, si les rendements du staking étaient auparavant inférieurs aux taux US, ils devraient devenir supérieurs grâce à deux facteurs :

Baisse des taux US : Selon les données CME, il y a 85 % de probabilité que le taux US descende sous 3,75 % en mars et 90 % qu’il atteigne 3,5 % en juin, avec le ralentissement de l’inflation et de la croissance.

Hausse des rendements du staking : Les rendements du staking Ethereum se situent autour de 3,2 %. Avec l’augmentation de l’activité réseau et des frais de transaction, ils devraient progresser. La montée en puissance des plateformes DeFi et NFT pourrait accroître les revenus et les récompenses de staking.

Ces deux facteurs pourraient faire du staking un placement plus intéressant que les taux US, ce qui serait un changement notable pour les investisseurs.

Traditionnellement, les bons du Trésor US et autres actifs sans risque sont considérés comme des placements sûrs et stables. Si les rendements du staking dépassent les taux US, le staking Ethereum devient une option très attractive, même avec une prime de risque modérée.

FalconX nuance : des rendements de staking élevés ne suffisent pas à faire remonter le prix de l’ETH. La croissance d’Ethereum comme infrastructure DeFi est le vrai moteur. En résumé, le développement de l’écosystème compte davantage que le rendement à court terme.

Part de marché dominante dans la tokenisation des actifs réels (RWA)

La tokenisation d’actifs réels (RWA) — immobilier, actions, obligations, matières premières — sur blockchain s’impose comme une tendance majeure. Elle permet une gestion et un trading plus efficaces.

Ethereum domine ce marché : environ 80 % des actifs tokenisés — stablecoins, actions, obligations — sont émis sur Ethereum ou ses Layer 2 comme zkSync.

Avec l’ajout de Layer 2 (Optimism, Arbitrum, Polygon), les réseaux liés à Ethereum détiennent largement plus de 80 % du marché, grâce à :

Haute sécurité : L’expérience et la sécurité éprouvée d’Ethereum en font la plateforme de choix pour la tokenisation des actifs financiers.

Liquidité profonde : Ethereum est la plateforme de smart contract la plus échangée, garantissant la liquidité après émission des actifs.

Écosystème développeur solide : Les meilleurs développeurs mondiaux bâtissent sur Ethereum, offrant infrastructure et outils de pointe pour la tokenisation.

Réglementation favorable : Les relations d’Ethereum avec les grands régulateurs en font une plateforme adaptée à la conformité.

Le marché RWA devrait croître rapidement, potentiellement jusqu’à plusieurs milliers de milliards de dollars. Si Ethereum conserve son avance, sa valorisation pourrait fortement progresser.

Améliorations révolutionnaires de la scalabilité

L’amélioration de la scalabilité — capacité de traitement des transactions — figure parmi les priorités techniques d’Ethereum, avec des avancées majeures attendues.

Justin, développeur principal Ethereum, indique que les performances EVM Layer 1 vont évoluer fortement grâce à la technologie zkVM (Zero-Knowledge Virtual Machine).

Actuellement, Ethereum traite environ 10 TPS (transactions par seconde), mais pourrait atteindre 10 000 TPS — soit une multiplication par 1 000 — en utilisant les preuves SNARK (Succinct Non-interactive Argument of Knowledge) zero-knowledge à la place du ré-exécution classique.

Des détails seront partagés lors de l’« Ethproofs Call #1 », où 17 fondateurs de projets zkVM présenteront leurs avancées. C’est le secteur le plus dynamique du développement Ethereum.

Pour la plupart des utilisateurs, les solutions Layer 2 resteront centrales, avec rollups, Danksharding et progrès réseau pouvant permettre jusqu’à 10 millions TPS au total.

Layer 1 EVM pourrait ne gérer que 0,1 % des opérations, sans que cela pose problème. L’enjeu principal est de préserver les effets de réseau et la valeur de l’écosystème Ethereum.

Les leviers essentiels :

Sécurité partagée (Native Rollup) : Tous les Layer 2 partagent la sécurité du Layer 1, garantissant la protection de l’écosystème.

Interopérabilité (Base Rollup) : Le transfert d’actifs et le partage de données entre Layer 2 se font sans friction, améliorant l’expérience utilisateur.

Valeur intrinsèque de l’ETH : L’ETH reste l’actif de règlement pour toutes les transactions, maintenant la demande.

Si ces conditions sont réunies, Ethereum pourra conserver son avantage concurrentiel face aux autres blockchains.

Prochaine mise à niveau : « Pectra » et ses améliorations fonctionnelles

La mise à niveau « Pectra », prochain jalon majeur d’Ethereum, s’effectuera en deux phases et devrait nettement améliorer l’utilisabilité et l’efficacité du réseau.

Principales améliorations de Pectra 1 :

Les optimisations réseau accéléreront les transactions et réduiront les temps d’attente. Les améliorations de sécurité limiteront les failles des smart contracts et les risques de hacking. La transaction sera simplifiée, rendant les opérations complexes plus accessibles.

Détails sur les mises à niveau Prague/Electra :

« Prague » améliorera la couche d’exécution pour des smart contracts plus efficaces. « Electra » renforcera la couche consensus pour des validations de blocs plus rapides et sécurisées.

« PeerDAS (Peer Data Availability Sampling) » sera introduit pour améliorer la cohérence des données et la fiabilité réseau.

Fonctionnalités innovantes EIP-3074 :

L’EIP-3074 transforme radicalement la fonctionnalité des wallets et l’expérience utilisateur.

Fonctionnalités clés :

Transactions groupées : Plusieurs actions peuvent être regroupées en une seule transaction — par exemple, autoriser et échanger des tokens — ce qui réduit les frais et simplifie les workflows.

Transactions sponsorisées : Des tiers peuvent régler les frais de transaction des utilisateurs, permettant aux nouveaux entrants d’accéder aux dApps sans détenir d’ETH et abaissant la barrière à l’entrée.

Intégration améliorée wallet-dApp : Wallets et dApps interagissent plus fluidement, rendant les opérations complexes intuitives.

Relèvement du plafond de staking :

Le montant maximum de staking pour les validateurs passera de 32 ETH à 2 048 ETH, permettant :

Une efficacité accrue pour les gros stakers, des frais réduits, une sécurité réseau renforcée et une optimisation du nombre de validateurs pour une meilleure consensus et scalabilité.

Ces avancées rendront Ethereum plus accessible, efficace et sécurisé.

Défis et perspectives d’Ethereum

CoinShares observe que l’écosystème Ethereum se développe de façon stable, mais que l’activité transactionnelle reste concentrée.

Problèmes actuels :

Les transactions sur Ethereum concernent principalement les NFT et des tokens peu connus. Uniswap domine les frais et la part de marché des exchanges décentralisés.

Cela montre qu’Ethereum reste surtout utilisé pour la spéculation, tandis que les applications pratiques — supply chain, identité numérique, vote — n’ont pas encore trouvé une adoption large.

Orientations futures :

Pour assurer la réussite à long terme d’Ethereum, les priorités sont :

Diversification des usages : Développer des applications au-delà des NFT et du trading pour attirer de nouveaux utilisateurs — supply chain pour les entreprises, identité numérique pour les gouvernements.

Amélioration de l’expérience utilisateur : La blockchain demeure complexe pour l’utilisateur moyen. Rendre wallets et transactions plus intuitifs abaissera les barrières pour les non-techniciens.

Valorisation long terme : Miser sur des revenus de frais stables, une utilisation continue du réseau et une adoption réelle plutôt que sur la spéculation à court terme.

Croissance saine de l’écosystème : Construire un écosystème qui attire développeurs, utilisateurs, investisseurs et entreprises.

Perspectives de la demande de staking

La réglementation influence fortement le staking Ethereum. L’approbation des ETF spot ETH par la SEC a été décisive mais elle a aussi révélé de nouveaux défis.

Contraintes actuelles :

Pour des raisons réglementaires, les émetteurs d’ETF ne proposent pas le staking, ce qui empêche les investisseurs institutionnels via ETF de percevoir les récompenses de staking.

Cette restriction freine le staking institutionnel : l’absence de rendement annuel de 3–4 % diminue l’attractivité de l’investissement.

Potentiel futur :

La situation pourrait évoluer avec l’assouplissement réglementaire et les changements de marché. L’analyste Jamie Coutts (Real Vision) souligne :

À mesure que la clarté réglementaire progresse, les émetteurs d’ETF pourraient proposer le staking. Si les concurrents lancent des ETF liés au staking, la pression concurrentielle poussera les autres à suivre.

Cependant, vue la prudence des régulateurs, un staking institutionnel large ne devrait pas arriver immédiatement. Un assouplissement progressif et la maturité du marché devraient permettre une croissance incrémentale de la demande de staking.

Importance du staking :

Le staking ne se limite pas au rendement : il est essentiel pour la sécurité et la décentralisation du réseau. Une participation accrue au staking renforce la sécurité et réduit les risques comme les attaques 51 %.

Ainsi, une amélioration réglementaire et une expansion du staking sont cruciales pour la santé à long terme d’Ethereum.

Conclusion : Ethereum n’est pas en déclin

Notre analyse montre qu’Ethereum, malgré de nombreux défis et une concurrence intense, bénéficie d’effets de réseau puissants et d’un fort potentiel de croissance.

Résumé des défis :

Les inquiétudes portent sur la stagnation des prix, la forte volatilité, la montée des concurrents « Ethereum killer », le refroidissement du marché NFT et la baisse temporaire de l’intérêt général pour la crypto.

Potentiel de croissance :

Pourtant, de nombreux points positifs l’emportent : entrée institutionnelle via les ETF spot, adoption accrue par les entreprises, hausse des rendements du staking, domination sur le marché RWA et améliorations réseau comme Dencun et Pectra — autant de signaux de progrès constant de l’écosystème.

Excellence technique :

Les principaux atouts d’Ethereum sont une technologie robuste et une communauté développeur active. La transition PoS, le développement des Layer 2 et l’adoption du zkVM illustrent l’engagement d’Ethereum pour l’innovation.

Effet de réseau :

Sa base de développeurs inégalée, ses dApps actives et son adoption par les entreprises confèrent à Ethereum un avantage concurrentiel durable.

Conclusion :

L’ensemble de ces facteurs montre que l’affirmation « Ethereum est obsolète » est prématurée. Les évolutions et l’adoption réelle positionnent Ethereum pour une croissance durable au cœur du marché des actifs crypto.

Investisseurs et développeurs doivent se concentrer sur le progrès technologique d’Ethereum et le développement de son écosystème sur le long terme, sans se laisser influencer par les variations de prix ou le sentiment à court terme.

FAQ

Quelle est la position actuelle d’Ethereum sur le marché ? Comment se compare-t-il à Bitcoin ?

Ethereum est le deuxième actif crypto par capitalisation derrière Bitcoin. Ses capacités de smart contract et son rôle dans les marchés DeFi et NFT sont des atouts majeurs. Ethereum offre une flexibilité et une scalabilité supérieures à Bitcoin.

Quelles améliorations techniques Ethereum 2.0 a-t-il apportées ?

Ethereum 2.0, en passant au Proof of Stake, a réduit la consommation d’énergie de 99,95 %. Le sharding a considérablement augmenté la puissance de traitement et baissé les frais de transaction, offrant de grandes avancées de scalabilité et de durabilité réseau.

Ethereum perd-il face à des concurrents comme Solana et Polygon ?

Non. Les solutions Layer 2 ont considérablement accéléré le réseau et réduit les frais. Ethereum conserve une sécurité et une décentralisation de référence, et les plateformes Layer 2 comme Polygon soutiennent son expansion.

Le problème des gas fees d’Ethereum est-il résolu ?

Les solutions Layer 2 (Optimism, Arbitrum, etc.) ont drastiquement réduit les gas fees. Optimism baisse les frais de plus de 90 % et accélère les transactions de 10 à 100 fois. Les utilisateurs peuvent désormais utiliser le Layer 2 pour réduire quasi totalement les gas fees élevés.

Ethereum reste-t-il un investissement pertinent ?

Oui. Le scaling Layer 2, les progrès des smart contracts et l’expansion de l’écosystème dApps devraient porter les prix autour de $5 800 en 2026 et au-dessus de $8 000 en 2030.

Quels sont les défis de scalabilité d’Ethereum et leurs solutions ?

La scalabilité d’Ethereum est limitée par les temps et la taille des blocs. Les solutions incluent le sharding, les Layer 2 (Arbitrum, Optimism) et le Proof of Stake d’Ethereum 2.0, qui ont tous largement renforcé la capacité de traitement des transactions.