Une équipe de stratèges en actions de Global Research de Bank of America, dirigée par Savita Subramanian, a officiellement conseillé aux clients institutionnels et particuliers de prendre leurs profits. L’avis a fait suite à la récente hausse du S&P 500, déclenchant officiellement 70 % des repères historiques qui précèdent un grand sommet de marché. L’escalade soudaine du système d’alerte interne de la banque correspond au seuil moyen exact observé juste avant les précédentes corrections cycliques des marchés. La firme a abaissé son objectif S&P 500 de fin d’année à 7 100. La dégradation rapide est tirée par des indicateurs de valorisation extrêmes, des attentes de croissance à long terme hyper-étendues et une concentration malsaine des gains de marché due à une spéculation excessive dans des secteurs technologiques spécifiques. Le modèle propriétaire de la banque suit dix indicateurs principaux de marché baissier, dont sept affichent maintenant des signaux d’avertissement actifs. Le score de risque s’est accéléré de façon spectaculaire au cours du deuxième trimestre, passant de seulement quatre indicateurs déclenchés en mars et cinq en avril à sept au début de juin.
17 des 20 indicateurs de valorisation montrent une surévaluation sur le S&P 500
Sur les 20 indicateurs de valorisation principaux suivis pour l’indice de référence S&P 500, 17 affichent désormais une surévaluation statistiquement significative. Cette inflation systémique est particulièrement visible dans les actions à forte valorisation cours/bénéfices (P/E), qui ont dépassé, dans une mesure trop large pour être soutenable, les actions à faible P/E. La note de recherche qualifie explicitement cette divergence spectaculaire de signe classique et dangereux d’une spéculation excessive, avertissant que les attentes actuelles de croissance à long terme ont dépassé des niveaux qui, historiquement, laissent les actions au sens large très vulnérables à des déceptions soudaines.
La fragmentation interne qui se cache derrière la performance record de l’indice est en outre mise en évidence par une forte remontée de la dispersion des rendements, qui est revenue à des niveaux observés pour la dernière fois lors de la panique des marchés post-COVID-19. Cette fragmentation interne signifie que, même si l’indice principal pondéré par la capitalisation boursière paraît remarquablement solide, la vaste majorité des actions individuelles subit en réalité des baisses cachées, très volatiles. La plupart des investisseurs passifs qui injectent du capital dans le S&P 500 pensent qu’ils acquièrent un panier profondément diversifié de l’économie américaine dans son ensemble, alors qu’en réalité ils détiennent un pari fortement concentré, pondéré en haut, sur un groupe sélectionné de géants de la Big Tech dont les fondamentaux sous-jacents montrent des signes visibles de fatigue.
Le flux de trésorerie du secteur technologique marque le pas, tandis que les prévisions de capex atteignent 100 %
Les indicateurs fondamentaux clés qui soutiennent le secteur technologique se sont affaiblis dans plusieurs domaines majeurs depuis le début de l’année. Les modèles analytiques de Bank of America montrent que la conversion des flux de trésorerie s’est arrêtée, que les programmes de rachat d’actions des entreprises en pourcentage de la capitalisation boursière totale ont nettement ralenti, et que le marché dans son ensemble est inondé d’une offre accrue d’émissions d’actions et de dettes d’entreprise de qualité investissement. La dispersion extrême au sein du secteur des technologies de l’information se reflète au mieux dans l’écart stupéfiant de 120 points de pourcentage entre les rendements médians des quintiles les mieux performants et les moins performants au cours des trois derniers mois. Cela représente le plus grand écart interne enregistré depuis février 2000, arrivant juste en dessous de la dispersion de 130 points de pourcentage qui avait marqué le pic absolu de la bulle Dot-Com.
À ces vulnérabilités structurelles s’ajoute un investissement d’infrastructure sans précédent, à haut enjeu. Les stratèges de BofA prévoient que les dépenses d’investissement totales en pourcentage des flux de trésorerie opérationnels pour les hyperscalers massifs de l’intelligence artificielle atteindront près de 100 % d’ici la fin de l’année, un bond massif par rapport à l’allocation déjà élevée de 40 % enregistrée en 2023. Même si la banque précise que son positionnement prudent ne constitue pas une prévision absolue d’un crash de marché catastrophique imminent, elle déconseille fortement toute exposition aveugle à des fonds d’indices larges pondérés par la capitalisation. À la place, la firme souligne que la sélectivité stricte est désormais primordiale, en demandant aux investisseurs de chercher des actions individuelles et des secteurs de valeur historiquement délaissés qui offrent encore des profils risque-rendement isolés et très attractifs.
FAQ
Que l’équipe de stratèges de Bank of America a-t-elle conseillé de faire aux clients après la hausse du S&P 500 ?
Une équipe de stratèges en actions de Global Research de Bank of America, dirigée par Savita Subramanian, a officiellement conseillé aux clients institutionnels et particuliers de prendre leurs profits. L’avis a fait suite à la récente hausse du S&P 500, déclenchant officiellement 70 % des repères historiques qui précèdent un grand sommet de marché. La firme a abaissé son objectif S&P 500 de fin d’année à 7 100.
Combien d’indicateurs de valorisation du S&P 500 affichent actuellement une surévaluation selon Bank of America ?
Sur les 20 indicateurs de valorisation principaux suivis pour l’indice de référence S&P 500, 17 affichent désormais une surévaluation statistiquement significative. Cette inflation systémique est particulièrement visible dans les actions à forte valorisation cours/bénéfices (P/E), qui ont dépassé, dans une mesure trop large pour être soutenable, les actions à faible P/E.
