DeFi vs. SEC : Les « plateformes non dépositaires » devraient-elles être traitées comme des bourses ?

Les règles applicables au DeFi reviennent au premier plan alors que l’industrie des crypto-monnaies et Wall Street continuent de s’affronter au sujet de la proposition d’« exemption d’innovation » (innovation exemption) pour les actifs tokenisés.

Le 1/4, DeFi Education Fund (DEF) a adressé une lettre à la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges (SEC), soulignant que les protocoles décentralisés ne devraient pas être « mal qualifiés » comme des intermédiaires similaires aux plateformes de négociation centralisées traditionnelles.

Ayan Dow, responsable juridique de la DEF, fait valoir que les outils DeFi — qu’ils fournissent de la liquidité ou qu’ils fonctionnent de manière automatisée — n’exercent pas la fonction d’une bourse. Par conséquent, la technologie comme l’équipe de développement qui se trouve derrière ne devraient pas se voir imposer un cadre de réglementation destiné aux entités intermédiaires.

Source: D’après la DEF, les applications non dépositaires (non-custodial) ne remplissent pas les critères juridiques d’un intermédiaire ou d’une bourse. Le fait d’attribuer un rôle d’intermédiaire aux développeurs — alors qu’ils ne contrôlent pas les plateformes qu’ils construisent — crée un fardeau de conformité disproportionné et freine l’innovation. À partir de là, l’organisation propose d’exclure du champ de réglementation des éléments comme le logiciel décentralisé, les AMM, les smart contracts et les développeurs n’ayant aucun pouvoir de contrôle.

Wall Street renforce la pression pour resserrer le contrôle du DeFi

La position de la DEF a été formulée en réponse à un point de vue de Securities Industry and Financial Markets Association — une organisation représentant le secteur de la finance traditionnelle. La SIFMA estime que la SEC devrait réglementer les AMM et les plateformes DeFi en fonction de leur rôle réel dans la facilitation de la négociation de titres tokenisés, plutôt que de se baser sur le niveau de décentralisation.

Selon la SIFMA, cette approche garantirait une neutralité technologique, lorsque la réglementation est conçue autour des fonctions du marché plutôt que de l’architecture du protocole.

Nguồn: SECCette prise de position rejoint également la position antérieure de Citadel Securities, une organisation qui avait appelé à appliquer des réglementations strictes aux plateformes DeFi liées aux titres tokenisés. Du point de vue de Wall Street, un resserrement du contrôle est nécessaire pour protéger les investisseurs, en particulier dans un contexte où le secteur a déjà été le théâtre de nombreuses affaires de fraude et d’effondrements à grande échelle.

Cependant, la DEF considère que les motivations des organisations financières traditionnelles ne sont pas totalement neutres. Citadel Securities dépend encore largement du modèle d’intermédiation centralisée, notamment via des plateformes de détail telles que Robinhood. Ainsi, l’essor du DeFi — avec la capacité d’éliminer le rôle d’intermédiaire — pourrait menacer directement leurs intérêts commerciaux fondamentaux.

Dans un contexte où deux courants d’opinion opposés deviennent de plus en plus distincts, la manière dont la SEC équilibrera la promotion de l’innovation et l’assurance de la conformité jouera un rôle déterminant dans la définition du cadre « d’exemption » pour les titres tokenisés dans les temps à venir.