L’administration Trump a soumis une demande de dépenses de défense de 1,5 trillion de dollars au Congrès le 3 avril --- la plus importante proposition de budget militaire de l’histoire des États-Unis --- en associant des dépenses militaires records à des coupes dans les programmes nationaux dans une combinaison budgétaire qui signale une pression inflationniste durable et une trajectoire plus étroite vers des baisses des taux de la Fed.
Résumé

• L’administration Trump a soumis au Congrès, le 3 avril, une proposition de budget de défense pour l’exercice 2027 de 1,5 trillion de dollars, soit environ une hausse de 42% par rapport aux niveaux actuels des dépenses du Pentagone.
• La proposition associe l’allocation de défense record à 73 milliards de dollars de coupes dans des programmes nationaux, y compris le logement, la recherche en santé et l’éducation.
• La combinaison budgétaire --- une hausse des dépenses en temps de guerre aux côtés d’un resserrement du domestique --- a des implications pour l’inflation, la politique de la Réserve fédérale et les actifs à risque, dont la crypto.

L’administration Trump a soumis une demande de dépenses de défense de 1,5 trillion de dollars au Congrès le 3 avril --- la plus importante proposition de budget militaire de l’histoire des États-Unis --- en associant des dépenses militaires records à des coupes dans les programmes nationaux dans une combinaison budgétaire qui signale une pression inflationniste durable et une trajectoire plus étroite vers des baisses des taux de la Fed. Selon les informations de NPR sur la publication de la Maison-Blanche, la proposition représente une hausse d’environ 42% par rapport aux dépenses actuelles et inclut 1,1 trillion de dollars de financement de base pour le Pentagone, ainsi que 350 milliards de dollars devant être transmis dans le cadre du processus de réconciliation budgétaire.

La lecture macro pour la crypto

Un budget de défense de 1,5 trillion de dollars --- le premier budget de défense de base de l’histoire des États-Unis à franchir le seuil des 1 trillion --- financé en partie par des coupes dans les dépenses nationales plutôt que par de nouvelles recettes, soulève immédiatement des questions sur la trajectoire budgétaire du gouvernement américain. Le directeur du Budget Russell Vought a écrit que « le président Trump a promis de réinvestir dans les infrastructures de sécurité nationale de l’Amérique, afin de veiller à ce que notre pays soit en sécurité dans un monde dangereux ». Pour les marchés de la crypto, la préoccupation la plus immédiate est le signal inflationniste intégré dans le mix des dépenses.

Les budgets axés sur la défense pendant les périodes de guerre active, combinés à des réductions des dépenses nationales qui transfèrent les coûts aux États, ont tendance à maintenir des dépenses publiques élevées sans production économique équivalente --- une dynamique qui complique la trajectoire de taux de la Réserve fédérale au moment même où les investisseurs s’étaient positionnés pour un assouplissement monétaire.

Ce que les investisseurs surveillent

Le Bitcoin s’échangeait près de 67 000 dollars au moment où la proposition a été publiée, les marchés des actions américains étant fermés pour le Vendredi saint. L’annonce budgétaire arrive comme un signal fiscal supplémentaire sur un environnement macro déjà difficile pour la crypto --- défini par un pétrole au-dessus de 100, la fermeture en cours du détroit d’Ormuz et un solide communiqué sur l’emploi de mars qui, à lui seul, a réduit les attentes de baisses de taux à court terme.

La proposition budgétaire doit désormais avancer au Congrès, où à la fois la taille et les coupes dans les dépenses nationales feront l’objet d’un examen bipartisan. Un bras de fer législatif prolongé au sujet des crédits de défense ajouterait de l’incertitude budgétaire au contexte géopolitique existant --- une combinaison qui a historiquement favorisé, à court terme, les actifs refuges plutôt que les actifs à risque.