Les activités de banque d'investissement de GF Securities ont été démenties lors d'une inspection sur site, juste avant la restructuration de Northern Long Dragon, révélant un double non-respect des contrôles financiers internes et un trou noir financier

Connectez-vous à l’application Sina Finance pour rechercher 【信披】 et voir plus de niveaux d’évaluation

Pour investir en bourse, consultez les rapports d’analystes de Jin Qilin, fiables, professionnels, rapides, complets, pour vous aider à découvrir des opportunités thématiques potentielles !

Source : Chaofeng Investment Research

Le 20 mars, pour Beifang Changlong (301357) et son organisme de recommandation Guangfa Securities (000776), ce fut sans aucun doute une journée sombre.

Ce jour-là, Beifang Changlong a reçu simultanément une lettre de supervision de la Shenzhen Stock Exchange et une décision de mesures administratives de la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Shaanxi, pointant de graves problèmes dans ses rapports annuels 2024, notamment des revenus reconnus sur plusieurs périodes et des défaillances dans le contrôle interne.

L’opportunité de cette sanction est particulièrement embarrassante : moins de deux mois après avoir annoncé une restructuration majeure, et seulement trois mois après que Guangfa Securities ait publié un rapport d’inspection sur site 2025 sans anomalies, la société voit ses anciens problèmes financiers ressortir. Depuis ses débuts en bourse, ses résultats ont changé du tout au tout, et maintenant, en pleine période cruciale de restructuration, des irrégularités financières refont surface. En tant qu’organisme de supervision continue, dans quelle mesure Guangfa Securities a-t-elle rempli ses devoirs de « gardien » ?

Les « vieux » comptes financiers refont surface, l’avenir de la restructuration s’assombrit

Selon la décision publiée par la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Shaanxi, les faits de violation de Beifang Changlong sont clairs et précis. D’abord, la reconnaissance de revenus sur plusieurs périodes a entraîné une inexactitude dans le rapport annuel 2024 ; ensuite, le contrôle interne présente de graves lacunes, notamment l’absence de règles d’acceptation des produits selon la classification réelle des activités, et une vérification insuffisante des documents d’acceptation.

Plus alarmant encore, l’enquête a révélé des cas où des employés ont illégalement traité des réponses à des demandes de confirmation de clients. Dans le domaine de l’audit et de la conformité financière, l’indépendance des lettres de confirmation est une ligne rouge fondamentale. La violation par des employés de cette règle, en intervenant dans la traitement des réponses, non seulement expose l’insuffisance du contrôle interne de l’entreprise, mais soulève également des doutes légitimes sur la véracité des données financières.

En conséquence, les autorités ont ordonné à l’entreprise de se corriger, et ont adressé des avertissements à son président Chen Yue, au directeur général Xiang Hua, ainsi qu’au responsable financier et secrétaire du conseil d’administration Meng Haifeng.

Il est à noter que Beifang Changlong n’a annoncé un projet de restructuration majeure qu’en janvier 2026. La révélation des comptes financiers 2024 par les régulateurs jette une ombre sur cette opération en cours.

Une inspection sur site « en simple formalité » ? Guangfa Securities se fait prendre en défaut

Face aux faits de violation de Beifang Changlong, le plus embarrassant est sans doute son organisme de recommandation, Guangfa Securities. En tant que conseiller lors de l’introduction en bourse de Beifang Changlong, la période de supervision de Guangfa Securities court jusqu’à la fin 2026.

Cela signifie que toutes les irrégularités financières de 2024 se sont produites sous leur surveillance. Pourtant, leur « vision » semble avoir été gravement défaillante. Juste avant la sanction, le 15 janvier 2026, Guangfa Securities a publié un rapport d’inspection sur site 2025, affirmant qu’il n’y avait « aucune objection » concernant la divulgation d’informations et le contrôle interne de Beifang Changlong.

Cela soulève une question cruciale : que faisaient les superviseurs de Guangfa Securities lors de cette inspection il y a seulement trois mois ? Si l’inspection a été menée, pourquoi n’ont-ils pas vu la violation de la gestion des réponses par des employés, un signe évident de défaillance du contrôle interne ? Si aucune inspection n’a été effectuée, sur quoi repose alors ce rapport « sans objection » ?

Ce phénomène de « contrôle réglementaire terminé, la société de courtage se plante » laisse penser que les inspections sur site de Guangfa Securities ne seraient qu’une formalité, une simple routine sans véritable substance.

Si même de telles lacunes évidentes dans le contrôle interne ne peuvent être détectées, alors la supervision continue risque de ne servir à rien pour prévenir les risques ou garantir la qualité.

L’inertie et l’échec des défenses de Guangfa Securities

En réalité, ce n’est pas la première fois que Guangfa Securities se retrouve en difficulté avec le projet Beifang Changlong.

Déjà en janvier 2025, en raison des pertes dès la première année et du changement de résultats, la CSRC (Commission de réglementation des valeurs mobilières) avait adressé une lettre d’avertissement à Guangfa Securities.

Le 17 janvier 2025, la CSRC a pris une mesure administrative en émettant une lettre d’avertissement à Guangfa Securities pour le projet d’introduction en bourse de Beifang Changlong, qui avait enregistré des pertes dès sa première année.

Beifang Changlong a été coté en avril 2023, et ses résultats ont déjà changé en 2023. Le rapport annuel indique un chiffre d’affaires de 1,35 milliard de yuans, en baisse de 46,09 %, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 11,54 millions, en baisse de 85,61 %, avec une perte de 7,11 millions de yuan hors éléments exceptionnels. En comparaison, en 2021 et 2022, le bénéfice net hors éléments exceptionnels était respectivement de 105 millions et 77,98 millions.

Plus tôt, l’entreprise avait déjà été pointée du doigt pour des prévisions de résultats inexactes.

Pendant la période de supervision continue, la société a été régulièrement sanctionnée par les régulateurs, mais la supervision de Guangfa Securities semble ne pas s’être renforcée. En novembre 2025, Beifang Changlong a annoncé un changement de ses représentants de recommandation, ce qui pourrait indiquer que ces remplacements sont liés aux risques révélés, une question que le marché doit également examiner.

En élargissant la perspective, il apparaît que les problèmes de contrôle interne de Guangfa Securities dans ses activités d’investissement ont une certaine « inertie ». Depuis la sanction sévère pour l’affaire Kangmei en raison de négligences, jusqu’aux récents incidents de diffusion d’informations erronées par des analystes ou de « fly-by » (transactions rapides) par des employés, les failles de conformité de Guangfa Securities se multiplient, soulevant la question : après plusieurs sanctions, leur défense interne est-elle réellement renforcée ?

Le système d’enregistrement, basé sur la transparence de l’information, confie aux intermédiaires un rôle crucial de « gardien ». Si les rapports d’inspection sur site ne détectent même pas des erreurs aussi élémentaires que des réponses illégales d’employés, cela nuit non seulement aux investisseurs, mais érode aussi la confiance du marché. Pour Guangfa Securities, cette affaire de Beifang Changlong n’est pas seulement un avertissement réglementaire, mais aussi une épreuve sévère sur la qualité de leur pratique et la solidité de leur contrôle interne.