L'activité internationale explose, le chiffre d'affaires de SF Express dépassera 300 milliards de yuans d'ici 2025, avec une croissance significative du bénéfice net attribuable aux actionnaires principaux｜Observations sur les résultats financiers

Interrogez l’IA · Comment ajuster la stratégie pour obtenir un redressement significatif de la marge bénéficiaire brute au second semestre ?

SF Holding affiche une croissance régulière et solide des résultats annuels, avec une expansion rapide de son activité internationale. Elle prévoit de verser un dividende en espèces intérimaire de fin d’exercice de 4,3 cents par action.

SF Holding a réalisé, en 2025, un chiffre d’affaires d’exploitation de 308,23 milliards de yuans, en hausse de 8,4 % ; le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société s’est élevé à 11,12 milliards de yuans, en hausse de 9,3 % ; l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) a atteint 32,78 milliards de yuans, quasiment stable par rapport à l’année précédente. Le bénéfice de base par action s’établit à 2,23 yuans, soit une hausse d’environ 5,7 % par rapport aux 2,11 yuans de 2024.

Le bénéfice net de l’activité de livraison instantanée au sein des villes a doublé, tandis que la chaîne d’approvisionnement et l’activité internationale ont atteint le point mort et sont devenues bénéficiaires. Dans un contexte de concurrence sur un marché mondial de la logistique complexe et en constante évolution, la société maintient une forte résilience opérationnelle grâce à un basculement dynamique entre l’expansion à grande échelle et une stratégie axée sur la valeur.

Le conseil d’administration recommande un dividende en espèces de fin d’exercice de 4,3 cents par action ordinaire (y compris impôts), en plus du dividende en espèces intérimaire déjà versé d’environ 2,32 milliards de yuans. Le montant total des dividendes en espèces au titre de 2025 devrait s’élever à 4,46 milliards de yuans, soit environ 40 % du bénéfice attribuable aux actionnaires de la société, conformément à la feuille de route sur la rémunération des actionnaires sur cinq ans annoncée précédemment par la société.

Forte croissance de l’activité internationale, contribution à une deuxième courbe de croissance

L’activité internationale constitue l’une des sources d’accroissement les plus remarquables des résultats de SF en 2025. En additionnant les revenus des services de messagerie internationale, de la logistique e-commerce transfrontalière, des entrepôts à l’étranger et des chaînes d’approvisionnement internationales de SF (hors filiale contrôlée KLN Logistics Group Limited), la société a enregistré une croissance élevée de 55,4 %.

La société approfondit en continu sa stratégie « l’unique en Asie, une couverture mondiale ». Sur l’ensemble de l’année, elle a ouvert de nouvelles lignes d’avions cargo vers Oslo, East Midlands, Miami, Hanoï et d’autres destinations. En cumul, le nombre total de lignes d’avions cargo exploitées atteint 69, et le nombre de vols internationaux est proche de 14 000, en hausse de 53 %.

Le chiffre d’affaires annuel du segment chaîne d’approvisionnement et activité internationale s’élève à 72,94 milliards de yuans, en hausse de 3,5 %.

À noter : la filiale d’agent de transport international KLN, en raison de la volatilité du commerce international et de la baisse marquée des prix du transport maritime, a freiné la croissance des revenus du segment dans son ensemble. Si l’on exclut KLN, les revenus de la chaîne d’approvisionnement et de l’activité internationale progressent de 32,3 % en glissement annuel. Le bénéfice net de ce segment est passé d’une perte de 0,76 milliard de yuans en 2024 à un bénéfice d’environ 0,19 milliard de yuans, soit une amélioration de 0,95 milliard de yuans.

La société indique qu’environ 65 % des entreprises du Fortune China 500 utilisent déjà les services internationaux de SF. La tendance au déploiement du modèle de réalisation pour l’e-commerce transfrontalier, passant à « préparation en entrepôt à l’étranger + exécution locale », continue également d’apporter à la société des opportunités supplémentaires.

Forte amélioration de la capacité bénéficiaire de la livraison instantanée en ville

L’activité de livraison instantanée en ville a réalisé, en 2025, un chiffre d’affaires de 12,72 milliards de yuans, en hausse de 43,4 %. Le bénéfice net par segment s’élève à environ 0,28 milliard de yuans, en hausse de 109,7 % ; le bénéfice net a doublé, atteignant un niveau historique.

La société indique que la croissance des performances s’explique par l’élargissement du secteur de la vente instantanée qui stimule rapidement la demande de commandes, et par l’optimisation du socle opérationnel via une gestion rigoureuse et l’apport de capacités technologiques, ce qui fait augmenter la taille des zones commerciales rentables d’environ un facteur 2 en glissement annuel.

En 2025, le nombre de commerçants actifs de SF City est de 1,12 million, en hausse de 72 % ; le taux de réalisation des délais est d’environ 95 %, et la durée moyenne de livraison pour les commandes dans un rayon de 3 kilomètres est de 22 minutes.

Pression sur la marge brute : les ajustements stratégiques au second semestre portent leurs fruits

En 2025, la marge brute globale de SF atteint 40,28 milliards de yuans, en hausse de 3,6 %, mais la marge brute recule légèrement de 13,68 % en 2024 à 13,07 %, soit une baisse de 0,61 point de pourcentage. La société attribue cela à la mise en œuvre, au début de l’année, du mécanisme « activer l’exploitation », à l’augmentation des incitations en amont des activités et aux investissements de ressources stratégiques. La part des coûts de main-d’œuvre dans le chiffre d’affaires augmente de 2,46 points de pourcentage en glissement annuel.

Au second semestre, la société ajuste progressivement et de manière dynamique sa stratégie de marché : les incitations, qui étaient orientées « vers la croissance par le volume », passent à « une logique de valeur ». Au quatrième trimestre, la marge brute remonte à 14,01 %, soit le plus haut niveau de l’année par trimestre. Au quatrième trimestre, le bénéfice attribuable aux actionnaires de la société augmente de 9,3 % en séquentiel par rapport au troisième trimestre, ce qui est supérieur aux attentes communiquées par la société au marché lors de la conférence sur les résultats du troisième trimestre.

Le ratio des coûts de capacité dans le chiffre d’affaires diminue de 0,97 point de pourcentage en glissement annuel, reflétant les efforts continus de la société : optimisation du modèle routier, efficacité accrue grâce à la segmentation du réseau, etc.

Croissance des volumes dans l’express et les gros colis : pression sur la rentabilité

Le segment « express et gros colis » a atteint en 2025 un chiffre d’affaires annuel de 217,55 milliards de yuans, en hausse de 8,7 %. Détail : les revenus de l’express à délai rapide s’élèvent à 131,05 milliards de yuans, en hausse de 7,2 % ; les revenus de l’express économique à 32,05 milliards de yuans, en hausse de 17,6 % ; les revenus de la branche transport/express (快运) à 42,13 milliards de yuans, en hausse de 11,9 %, et la croissance du volume de fret du transport/express dépasse 27 % en glissement annuel.

Le bénéfice net du segment s’élève à environ 10,60 milliards de yuans, en baisse de 3,5 % en glissement annuel. Cette baisse s’explique principalement par l’accroissement des incitations en amont et l’augmentation des investissements stratégiques dans le cadre du mécanisme d’activation de l’exploitation. Sur l’ensemble de l’année, le volume d’activité dépasse 16,7 milliards de billets, en hausse de 25,4 %, soit un rythme supérieur à celui du secteur dans son ensemble.

Structure du capital en amélioration continue, flux de trésorerie disponible restant abondant

Au 31 décembre 2025, l’actif total du groupe s’élève à 216,47 milliards de yuans, et le ratio d’endettement passe à 49,03 %, soit une baisse de 3,11 points de pourcentage par rapport à fin d’année précédente, niveau le plus bas observé ces dernières années.

Le cash-flow net provenant des activités opérationnelles sur l’ensemble de 2025 s’établit à 27,56 milliards de yuans, en baisse de 14,4 % en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des dépenses fiscales et des changements dans la structure des activités. Le flux de trésorerie disponible net de la société est en entrée à 17,93 milliards de yuans : la liquidité globale demeure confortable. À la fin de la période, la trésorerie et équivalents de trésorerie, les titres à revenu fixe et les dépôts structurés totalisent environ 41,66 milliards de yuans.

La société a également finalisé, en juillet 2025, un placement d’actions H, mobilisant environ 2,934 milliards de HKD (montant net). Elle a par ailleurs émis des obligations convertibles, mobilisant environ 2,909 milliards de HKD (montant net), principalement destinés à renforcer ses capacités de logistique internationale et transfrontalière.

Implantation stratégique : deux axes principaux, l’approfondissement de la chaîne d’approvisionnement et un pilotage par l’IA

Au quatrième trimestre 2025, SF a officiellement mis en place au niveau du groupe une Business Unit (BG) dédiée à la chaîne d’approvisionnement. Elle se concentre sur sept grands secteurs : haute technologie, équipements industriels, automobile, produits de consommation, aliments de la vente au détail, restauration de la vente au détail, et sciences de la vie ainsi que la pharmacie ; elle met en place un mécanisme en « triangle de fer : vente — solutions — opérations ». La société indique que, pour les secteurs susmentionnés, l’ensemble des revenus de logistique intégrée a enregistré une croissance élevée de plus de 20 %.

En matière d’applications de l’intelligence artificielle, le volume quotidien moyen de consommation de Token des modèles de logistique sur mesure de SF dépasse les 10 milliards ; le nombre d’agents IA actifs en interne dépasse les 5 000, couvrant plus de 30 scénarios d’activité clés, dont la prédiction, la planification, le marketing, l’exécution, le service client, les formalités en douane, etc. SF Technology a été sélectionnée dans le classement « 50 meilleures entreprises technologiques en Chine » de Fortune 2025, en tant qu’unique entreprise de technologie logistique retenue.

À surveiller : la société a signé, le 15 janvier 2026, un accord de souscription avec J&T Express (極兔速递). La société prévoit de souscrire à des actions de catégorie B de J&T Express à raison de 10,10 HKD par action, et d’émettre à J&T Express 225,877,669 actions H. Le prix d’émission est de 36,74 HKD par action, et le montant net attendu de la levée de fonds est d’environ 8,299 milliards de HKD.

Cette transaction reste soumise à la réalisation des conditions préalables pertinentes avant d’être finalisée, et pourrait avoir un effet de synergie stratégique sur la stratégie d’implantation de l’activité internationale de SF.