J'ai examiné récemment les données on-chain et j'ai découvert un phénomène intéressant. Les petits investisseurs continuent d'acheter du Bitcoin, leur proportion de détention a atteint un sommet depuis le milieu de l'année, mais le prix oscille encore autour de 74 000 dollars, sans jamais vraiment le dépasser. La raison derrière cela vaut la peine d'être analysée.

Les données de Santiment montrent que le nombre de petits portefeuilles détenant moins de 0,1 Bitcoin a augmenté de 2,5 %, ces petits investisseurs font déjà de leur mieux pour soutenir le marché. Mais le problème, c'est que les véritables gros acteurs capables de faire bouger le marché — ceux qui détiennent entre 10 et 10 000 Bitcoins, comme les baleines et les requins — ont en fait réduit leurs positions depuis le sommet d'octobre. Cela crée une situation embarrassante : les petits acheteurs achètent, tandis que les gros vendeurs vendent.

Il y a quelque temps, lorsque le Bitcoin est tombé autour de 60 000 dollars, on a effectivement observé une vague de rebond général, avec un score de tendance cumulée de Glassnode atteignant 0,68, ce qui est le signal d'accumulation le plus fort depuis novembre dernier. À ce moment-là, les portefeuilles de taille moyenne étaient particulièrement actifs. Mais maintenant, les données montrent que la position nette de ces gros acteurs est négative depuis octobre, ce qui signifie qu'ils distribuent lors de chaque rebond.

Cela explique pourquoi le marché est si fragile. Les petits apportent un soutien au bas et une dynamique à court terme, mais pour qu'une véritable tendance haussière se forme, la participation des gros portefeuilles est essentielle. Si ces gros acteurs continuent de vendre lors des rebonds, même avec l'achat massif des petits, il sera difficile de faire monter le prix. Actuellement, Bitcoin est bloqué à ce niveau, avec un taux de financement des contrats perpétuels négatif depuis 46 jours consécutifs, ce qui indique que beaucoup de positions baissières dominent le marché.

Ce qui est intéressant, c'est que, dans l'histoire, cette phase de risque élevé associée à une forte position short indique souvent qu'une forte hausse est imminente. La clé reste de savoir quand les gros acteurs changeront d'attitude, soit en arrêtant de vendre, soit en commençant à acheter. Les petits investisseurs sont déjà là, il ne reste plus qu'à attendre que les gros rejoignent le mouvement.