Ces derniers temps, j'ai fouillé le marché et trouvé des opportunités vraiment intéressantes que la plupart des gens semblent ignorer. En 2023, il y a eu cette période fascinante où un tas d'entreprises de qualité ont été complètement plombées par la volatilité du marché, créant des opportunités vraiment convaincantes pour les investisseurs patients.

Ce qui est intéressant avec les baisses de marché, c'est qu'elles ne font pas de discrimination. Vous avez des entreprises solides qui se négocient à des prix incroyables simplement parce que le sentiment devient négatif. Je parle d'entreprises avec de solides fondamentaux, des dividendes décents, et de véritables avantages concurrentiels qui se retrouvent prises dans la tourmente.

Prenons l'exemple de Williams-Sonoma. Le secteur des ustensiles de cuisine et de l'ameublement ne paraît pas sexy, mais les chiffres étaient fous. Se négociant à environ la moitié du PER du marché global, sans dette, et la direction qui augmentait le bénéfice par action de 50 % par an. En plus, ils rachetaient leurs actions de façon agressive. C’est le genre de configuration d’actions sous-évaluées qui fonctionne généralement sur le long terme.

Ou regardons le secteur de la chaussure. Wolverine World Wide fabrique des sneakers que tout le monde connaît — Hush Puppies, Merrell, tout ça — mais l’action avait été complètement démolie. Des problèmes d’inventaire liés à la réouverture avaient forcé des soldes, la valorisation s’était compressée à un PER de 6,86, et soudainement, vous aviez une entreprise avec une vraie reconnaissance de marque qui se négociait comme si elle allait faire faillite. Une réaction excessive classique.

Harley-Davidson est une autre qui a attiré mon attention. Certes, le constructeur de motos a rencontré des vents contraires avec la transition vers l’électrique et des efforts d’expansion de la marque qui ont donné des résultats mitigés, mais la sous-performance à long terme ne correspondait pas à la qualité de la marque. Des PER faibles à un chiffre pour des noms connus tendent à être là où les investisseurs en valeur trouvent leurs meilleures opportunités.

Il y a aussi le secteur de la préparation fiscale avec H&R Block. Même après une hausse de 75 % en 2022, la valorisation semblait raisonnable, avec des analystes qui s’attendaient à une croissance des bénéfices à un chiffre moyen. Entreprise ennuyeuse, certes, mais c’est justement ça le point — des flux de trésorerie prévisibles et une gestion rigoureuse en font une action qui fonctionne pour des portefeuilles à long terme.

Le secteur de la vente au détail a aussi connu des noms vraiment dévalorisés. Kroger se négociait à 35 % en dessous de son sommet sur 52 semaines à cause de l’incertitude autour des fusions, mais l’activité sous-jacente restait solide. Opérateur de supermarché avec une certaine échelle, un dividende correct, et des caractéristiques défensives importantes en période d’incertitude.

Les outils et le matériel ont été écrasés par les tarifs douaniers et les vents contraires liés aux devises. La chute de 50 % de Stanley Black & Decker en cinq ans semblait excessive compte tenu du plan concret de redressement de la direction — réduction de $2 milliards de coûts, rationalisation de la gamme de produits, correction de la chaîne d’approvisionnement. Ce sont des solutions concrètes, pas des souhaits pieux.

Même Goodyear, qui se négociait à un PER de 3,8 après une période brutale, montrait des signes d’adaptation de la gestion avec des innovations durables dans les pneus. Parfois, les actions les plus sous-évaluées sont simplement des entreprises en transition que le marché a abandonnées prématurément.

La leçon plus large ici, c’est que les dislocations du marché créent des opportunités si vous êtes prêt à passer outre le bruit. Les entreprises avec un vrai pouvoir de bénéfices, des bilans gérables, et des plans d’amélioration concrets ont tendance à récompenser le capital patient sur plusieurs années. C’est là que la plupart des actions sous-évaluées se cachent — dans les secteurs et les noms qui ont temporairement perdu leur faveur.