Je viens de constater un phénomène intéressant : beaucoup de gens prônent ce qu’on appelle la stratégie de capture de dividendes (dividend capture strategy), affirmant qu’elle permet d’obtenir facilement un rendement supérieur à 19 %. Je dois dire que cette idée paraît séduisante, mais en pratique, ce n’est pas aussi simple qu’il y paraît.

Voici un exemple réel. En 2006, une société a lancé le Fonds de Dividendes Dynamiques Alpine (Alpine Dynamic Dividend Fund), affirmant que la stratégie de capture de dividendes pouvait considérablement augmenter les gains. Cela semble en effet prometteur, mais si vous regardez ses performances sur 13 ans, les investisseurs initiaux ont encore une perte d’environ 0,5 %. C’est pour cela que je souligne toujours que la stratégie de base de capture de dividendes est en réalité difficile à rentabiliser.

Pourquoi ? La logique est en fait très simple. Supposons que je veuille acheter une action juste avant la date de dividende, en achetant la veille et en vendant le lendemain, je pourrais ainsi toucher le dividende gratuitement. Cela ressemble à une arbitrage sans risque, n’est-ce pas ? Mais le problème, c’est que d’autres investisseurs intelligents pensent la même chose. Ils achètent plusieurs semaines, voire plusieurs mois à l’avance, pour faire monter le prix de l’action afin qu’il intègre déjà la valeur du dividende à venir. Quand vous prenez le relais, c’est en réalité en achetant à un prix élevé. Le mécanisme de fixation des prix du marché a déjà intégré cette opportunité d’arbitrage.

Et avec les options ? Là, c’est vraiment intéressant. La dépréciation quotidienne des options profite aux vendeurs. On peut vendre des options d’achat (call) pour augmenter ses gains. Par exemple, si Omega Healthcare Investors (OHI) se négociait à 37,14 dollars, avec un rendement annuel de 7,1 %, et que je vends une option d’achat avec un prix d’exercice de 38 dollars pour mai, je peux obtenir une prime de 0,45 dollar. Ajoutons à cela un dividende trimestriel de 0,66 dollar, ce qui fait qu’en un trimestre, on peut toucher 1,11 dollar, ce qui porte le rendement initial de 7,1 % à environ 19,1 %.

L’essentiel, c’est que cette version améliorée de la stratégie de capture de dividendes ne repose pas sur des failles complexes du marché, mais sur le principe fondamental de la dépréciation temporelle des options. Le vendeur gagne chaque jour, le temps étant notre allié. Bien sûr, cela a un coût : si l’action monte fortement, on a déjà accepté de vendre à un prix fixe, ce qui signifie qu’on rate une partie de la hausse. Mais pour ceux qui recherchent un revenu stable, c’est un compromis intéressant.

Plutôt que d’essayer de mettre en œuvre cette stratégie soi-même, il vaut mieux regarder ce que font certains fonds spécialisés en fonds fermés (CEF). Certains fonds utilisent des stratégies de vente d’options d’achat couvertes, avec des rendements annuels pouvant atteindre 8 %, 9 % ou plus. Ces fonds offrent non seulement des dividendes élevés et stables, mais ont aussi souvent une tendance à la hausse du prix. Par rapport à ce fonds Alpine qui a eu de mauvais résultats, c’est en réalité la véritable façon intelligente de pratiquer la stratégie de capture de dividendes.

Alors, ne vous laissez pas hypnotiser par un rendement apparent de 19,1 %. La vraie opportunité ne réside pas dans la capture de dividendes à court terme, mais dans la compréhension du principe de dépréciation des options, et dans la recherche d’actifs à la fois à haut rendement et à potentiel de hausse. C’est ainsi que l’on peut assurer une rentabilité stable sur le long terme.