Je réfléchissais récemment au secteur dentaire et honnêtement, il y a des opportunités intéressantes ici si vous regardez au-delà des noms grand public évidents.

Donc, j’ai découvert cet angle il y a quelques années quand j’étais assis dans un fauteuil de dentiste et que j’ai remarqué toutes les marques d’équipement. Cela m’a intrigué de savoir quelles entreprises cotées en bourse alimentent réellement l’industrie dentaire. Il s’avère qu’il existe tout un écosystème de ces entreprises que la plupart des investisseurs particuliers ignorent complètement.

Laissez-moi vous expliquer ce qui a attiré mon attention. Henry Schein (HSIC) est essentiellement la colonne vertébrale de la dentisterie américaine - ils distribuent plus de 120 000 produits de marque plus 180 000 articles en marque blanche aux cabinets dentaires. Environ 90 % des cabinets dentaires aux États-Unis achètent chez eux. C’est une pénétration de marché incroyable. L’action a été fortement pénalisée mais les fondamentaux sont solides - en 2018, la croissance du chiffre d’affaires était de 5,9 % pour atteindre 13,2 milliards de dollars, avec un bénéfice en hausse de 11,4 %.

Ensuite, il y a Align Technology (ALGN) avec Invisalign. Oui, tout le monde connaît la marque, mais la vraie histoire, c’est leur activité de scanners iTero qui a augmenté de 68 % en 2018 et représente maintenant 14 % du chiffre d’affaires total. C’est le genre de diversification qui compte. Les revenus ont atteint $2B en 2018, en hausse de 34 %, avec un bénéfice net en saut de 73 % d’une année sur l’autre. Un potentiel de hausse évident à partir de ces niveaux.

Dentsply Sirona (XRAY) est la société de consolidation - ils ont fusionné Dentsply avec Sirona en 2015 pour 5,5 milliards de dollars. L’intégration a été difficile mais ils mettent en œuvre une reprise maintenant. Réduction des coûts, sortie des activités non stratégiques, rationalisation des opérations. Les analystes prévoyaient un bénéfice par action de 2,64 dollars d’ici 2020, la meilleure performance depuis 2016.

Ce qui est intéressant, c’est d’observer les organisations de services dentaires et les distributeurs comme catégorie. Patterson Companies (PDCO) est un autre modèle de distributeur - ils ont déplacé 91 % de flux de trésorerie opérationnels en trois trimestres de leur exercice 2019 malgré une croissance plate du chiffre d’affaires. La génération de flux de trésorerie libre était solide, à 42,4 millions de dollars après investissements en capital. De plus, ils offrent presque 5 % de rendement avec une solide histoire de dividendes.

3D Systems (DDD) est le joker. Segment dentaire produisant des dentiers, des couronnes, des guides chirurgicaux. Le PDG a mentionné des milliards d’opportunités puisque presque tout le monde pourrait bénéficier de solutions dentaires imprimées en 3D. L’action a été fortement pénalisée au fil des années mais l’application dentaire est réelle.

Si vous cherchez l’angle grand public, Procter & Gamble possède Oral-B et a augmenté son dividende pour la 63e année consécutive. Church & Dwight (CHD) a fait sensation avec sa stratégie d’acquisition - Arm & Hammer, Orajel, Waterpik. Ils ont livré un rendement annualisé de 19,4 % au cours de la dernière décennie, presque le double de P&G.

Tout le secteur est intéressant parce que ces organisations de services dentaires cotées en bourse et fabricants d’équipements ont des revenus récurrents, de solides flux de trésorerie, et la plupart des traders particuliers les ignorent complètement. Ça vaut la peine d’y jeter un œil si vous cherchez quelque chose en dehors de la rotation habituelle tech/finance.