Je surveille le secteur de l'hydrogène depuis un certain temps, et je pense qu'il se trame quelque chose d'intéressant que la plupart des gens ignorent. Le discours autour des actions des entreprises de carburant à l'hydrogène est plutôt baissier depuis des années, mais la configuration macroéconomique commence en réalité à évoluer en leur faveur.

Laissez-moi vous expliquer pourquoi. L'hydrogène en tant que source d'énergie a un sens théorique — énergie propre produite à partir de renouvelables, zéro émission au-delà de la vapeur d'eau. Le problème ? Sa production a été beaucoup trop coûteuse par rapport aux combustibles fossiles traditionnels, et la construction d'infrastructures pour l'hydrogène coûte des milliards. Ajoutez à cela l'inflation et les hausses de taux que nous avons connues, et les projets liés à l'hydrogène ont pratiquement gelé. Beaucoup d'actions d'entreprises de carburant à l'hydrogène ont été écrasées à cause de cela.

Mais voici ce qui a changé. À mesure que les taux d'intérêt commencent à se normaliser et que la technologie de l'hydrogène s'améliore, l'économie tourne en leur faveur. Fortune Business Insights prévoit que le marché des piles à combustible à hydrogène croîtra à un taux de 30 % CAGR jusqu'en 2032, et l'adoption des véhicules à hydrogène pourrait atteindre 45 % CAGR jusqu'en 2037. Ce sont des chiffres ambitieux, mais même s'ils sont à moitié vrais, cela représente un vent favorable significatif.

Deux actions d'entreprises de carburant à l'hydrogène qui ont attiré mon attention sont Plug Power et Nikola. Les deux ont été fortement pénalisées, mais elles sont positionnées différemment dans le secteur.

Plug Power est le joueur le plus établi. Ils sont essentiellement le pilier de la logistique à hydrogène — 69 000 systèmes à pile à combustible déployés dans des entrepôts et centres de distribution, Amazon et Walmart comme clients principaux. Le chiffre d'affaires a augmenté de 40 % en 2022, puis de 27 % en 2023, bien que les pertes nettes se soient creusées durant la phase d'intégration des acquisitions. Ce qui est intéressant, c'est que le Département de l'Énergie leur a récemment accordé un prêt de 1,66 milliard de dollars pour construire six nouvelles installations de production d'hydrogène. Avec une valeur d'entreprise de 2,67 milliards de dollars et une valorisation à 2,3 fois le chiffre d'affaires de l'année prochaine, l'action semble profondément sous-évaluée. Les achats par les initiés ont aussi été importants — près de 5 fois plus d'actions achetées que vendues au cours de la dernière année. La Norges Bank de Norvège a également récemment augmenté leur participation à près de 8 %. C'est le genre de signal auquel je prête attention.

Nikola est un pari plus risqué mais potentiellement plus rémunérateur. Ils ont commencé avec des camions électriques à batterie, ont connu une période difficile ( avec la condamnation pour fraude du fondateur, des incendies de batteries, une dilution massive), mais ils se tournent maintenant fortement vers les semi-remorques à pile à combustible à hydrogène. Ils ont livré 203 camions à hydrogène dans les neuf premiers mois de 2024 et prévoient d’en livrer 300-350 pour l’année complète. Les projections de revenus sont folles — les analystes s’attendent à ce qu’ils atteignent $112 millions cette année, puis qu’ils triplent presque pour atteindre $328 millions en 2025 en augmentant leur échelle. Ils construisent aussi un réseau de 60 stations de recharge à hydrogène avec Voltera d’ici 2026. Avec une valeur d’entreprise de $338 millions et une valorisation à 1x le chiffre d’affaires de l’année prochaine, cette action se négocie comme une penny stock. Les achats par les initiés sont encore plus agressifs ici — 15 fois plus d’actions achetées que vendues. C’est un pari risqué, mais si leur montée en puissance dans le véhicule à hydrogène se concrétise, le potentiel de hausse pourrait être important.

Ce qui caractérise les actions des entreprises de carburant à l’hydrogène en ce moment, c’est qu’elles sont encore très peu appréciées. Mais l’environnement macroéconomique commence enfin à leur être favorable. Si vous avez $200 à déployer et que vous êtes à l’aise avec la volatilité, ces deux options pourraient devenir des positions significatives dans les années à venir alors que l’économie de l’hydrogène commence réellement à se concrétiser. Le risque est réel — l’exécution est cruciale, et le paysage concurrentiel s’intensifie avec l’entrée des constructeurs automobiles traditionnels dans le secteur. Mais le rapport risque-rendement paraît asymétrique en faveur du potentiel de hausse à ces valorisations.