Le président de la Réserve fédérale, Powell, a annoncé qu'il ne baisserait pas les taux d'intérêt, qui restent inchangés entre 3,5 % et 3,75 %, mais une stimulation plus forte arrive, la probabilité de hausse des taux a augmenté. Qu'est-ce que cela signifie ? On pensait d'abord qu'il allait distribuer des enveloppes rouges, mais finalement non seulement cela n'arrive pas, mais cela pourrait aussi vous faire payer de l'argent. Qu'est-ce qui se passe exactement ? La raison pour laquelle on discute d'une hausse des taux est sûrement parce que l'inflation est assez sérieuse. À la fin de l'année dernière, Powell avait même affirmé que tant que le gouvernement américain ne continuerait pas à imposer des tarifs douaniers de manière désordonnée, l'inflation pourrait diminuer en janvier cette année. Mais qu'en est-il ? La Cour suprême a annulé les tarifs de Trump, mais l'inflation n'a pas du tout diminué. Mais tout le monde sait que ce qui pousse l'inflation maintenant, ce n'est plus les tarifs douaniers, mais la crise énergétique. Powell est-il influencé par des conflits ? Cependant, ce qui le préoccupe le plus, c'est le prix élevé du pétrole. Le prix du pétrole, d'une part, fait monter les prix, et d'autre part, il risque de freiner l'économie. La crise énergétique, combinée aux risques pour le marché boursier américain, pourrait entraîner une crise. La décision de la Fed d'augmenter ou non les taux dépend de cette situation, elle n'a pas vraiment d'espace pour agir. En réalité, ceux qui ont le droit de vote à l'intérieur, y compris Powell lui-même, espèrent tous une baisse des taux, mais les conditions ne le permettent pas, et d'ailleurs, les données économiques et le marché financier ne semblent pas favorables à une hausse. Les principaux membres de la Fed, y compris Powell, souhaitent tous une baisse des taux, mais les conditions objectives actuelles ne sont pas réunies, ils n'osent pas encore la mettre en œuvre. En résumé, une hausse des taux est tout simplement impossible. Premièrement, le marché de l'emploi cache des inquiétudes, la stabilité de l'emploi ne peut pas supporter une hausse des taux. Selon les dernières données officielles, en mars 2026, la création d'emplois non agricoles aux États-Unis s'élève à 178 000. Cela semble dépasser largement les attentes, une reprise à court terme, mais les données de février ont été fortement révisées à la baisse, la valeur initiale ayant été réduite de 92 000, puis révisée à une baisse de 133 000. Les risques de faiblesse profonde du marché du travail n'ont pas disparu, la faiblesse des données d'emploi précédentes est toujours là. Augmenter brusquement les taux pour faire monter le coût du financement ne ferait que frapper directement l'économie réelle, augmentant le risque de récession. Deuxièmement, le système financier américain cache des mines terrestres, une hausse des taux équivaut à déclencher une mine. La crise du crédit privé qui fait la une récemment n'est pas un simple coup de pub à court terme, mais un risque invisible dans la chaîne financière, révélant la faiblesse de la capacité de résistance des petites et moyennes institutions américaines. La liquidité sur le marché est déjà tendue, les institutions financières de petite et moyenne taille ont une pression maximale pour leur rotation de fonds. Si la Fed augmente encore les taux pour restreindre l'accès aux fonds, cela pourrait déclencher une chaîne de défauts de paiement, provoquant une crise financière généralisée. La Fed n'ose pas prendre ce risque de différencier la structure de l'inflation, il n'est pas nécessaire d'augmenter les taux pour contrôler les prix. À court terme, les conflits géopolitiques font monter le prix du pétrole, ce qui entraîne une légère hausse de l'IPC, mais l'inflation de base est totalement maîtrisable. L'IPC de base, qui exclut l'énergie et les aliments, reflète mieux le revenu des ménages et la consommation réelle hors ligne. Actuellement, les salaires aux États-Unis ne progressent pas, la volonté de consommation des citoyens est faible, et la boucle positive des prix, des salaires et de la consommation ne peut pas se mettre en place. La hausse des prix de l'énergie ne peut pas entraîner une inflation structurelle durable, il n'y a pas de risque de dérapage complet des prix. D'un côté, il y a des risques pour l'emploi, de l'autre, des mines financières cachées qui poussent la Fed à assouplir sa politique pour soutenir l'économie, tandis que l'inflation de base reste faible, sans besoin urgent de hausse des taux. La Fed peut simplement attendre et observer, une baisse des taux n'est qu'une question de temps. Un autre facteur : Powell quittera officiellement ses fonctions le 15 mai, son successeur sera probablement Waller. La question est de savoir s'il sera influencé par Trump pour baisser les taux. Bien que Waller ait promis qu'il ne serait pas une marionnette de Trump s'il était élu, il a déclaré qu'il lancerait une réforme du système interne de la Fed, notamment en réduisant le nombre de réunions de politique monétaire et en construisant un nouveau cadre pour lutter contre l'inflation. Mais actuellement, Trump est confronté à des difficultés internes et externes, la priorité étant de résoudre la crise énergétique liée à la géopolitique. Si le prix du pétrole ne peut pas être stabilisé, si la stagflation ne peut pas être évitée, et si l'économie des ménages en pâtit, ses chances de succès aux élections intermédiaires seront faibles. Par souci de ses intérêts politiques, il est probable que la situation géopolitique se calme sensiblement par la suite. Quant à Powell, son départ pourrait aussi remettre en question l'indépendance de la Fed, tout cela reste à voir avec le temps.