Analyste de Bitunix : l'attention du marché ne porte pas sur « l'absence de baisse des taux », mais sur le fait que la Fed commence à perdre le consensus sur la direction.

BlockBeats message, le 30 avril, il n’était pas surprenant que la Réserve fédérale maintienne les taux d’intérêt inchangés pour la troisième fois consécutive, mais ce qui a vraiment commencé à faire réévaluer le marché, c’est cette rare division de 8 contre 4 lors de cette réunion du FOMC. Une personne prônait une baisse immédiate des taux, tandis que trois s’opposaient à toute politique d’assouplissement, ce qui est la réunion avec le plus grand nombre de votes contre depuis 1992.

Cela représente le plus grand problème actuel de la Réserve fédérale, qui n’est plus « quand baisser les taux », mais plutôt une fracture dans la compréhension de la nature de l’inflation au sein même de l’institution.

Au cours des dernières années, la Fed a toujours considéré les chocs énergétiques et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement comme des événements à court terme, c’est pourquoi le marché croyait que, avec le temps, l’inflation finirait par revenir à 2 %. Mais maintenant, avec le conflit au Moyen-Orient qui s’éternise, des prix du pétrole maintenus à un niveau élevé, et une inflation de base qui fait face à une pression haussière, de plus en plus d’officiels commencent à douter : si les chocs d’approvisionnement se répètent, cela ne devient-il pas une « inflation non ponctuelle » ?

C’est aussi pourquoi, bien que cette déclaration conserve un ton accommodant, trois officiels ont directement exprimé leur opposition. Car ce que le marché commence réellement à craindre, c’est que la Fed pourrait être forcée de revenir à une politique de « maintien de taux élevés plus longtemps », voire de réexaminer la hausse des taux à l’avenir.

Plus important encore, après l’annonce officielle que Powell quittera son poste de président mais restera membre du conseil, cela revient à une confrontation ouverte avec le gouvernement Trump. Ce n’est pas seulement une question de personnel, mais un conflit direct entre l’indépendance de la Fed et la domination de la politique future. Surtout avec Kevin Warsh sur le point de prendre la relève, le marché négocie en réalité une autre chose : la prochaine Fed, abandonnera-t-elle progressivement le « modèle de banque centrale modérée » basé sur des indications prospectives et la communication avec le marché, qui a duré plus de dix ans ?

Pour le marché, le signal le plus crucial de cette réunion n’est pas que les taux n’ont pas changé, mais que la Fed commence à admettre que les prix de l’énergie et la géopolitique pourraient rendre « le retour de l’inflation à 2 % » plus difficile que ce que le marché imaginait initialement.

C’est aussi pourquoi, après la réunion, les rendements obligataires américains restent élevés, la tarification d’une baisse des taux n’a pas significativement augmenté, et si les actions technologiques restent fortes à court terme, et que le Bitcoin maintient une certaine volatilité, elles n’ont toujours pas pu se débarrasser d’une structure de forte volatilité. Car le marché commence à réaliser que le plus grand risque à l’avenir pourrait ne pas être une récession économique, mais plutôt une logique de tarification où « l’inflation ne baisse pas, tout en la croissance ralentissant ».