Je viens de terminer l'examen du premier trimestre 2026 et honnêtement, les mouvements du prix de l'or ce trimestre ont été sauvages. Il a commencé à 4 384 $ début janvier, puis a explosé à près de 5 600 $ à la fin du mois. C'était la première fois que nous dépassions $5k par once, ce qui est assez significatif quand on y pense.

Mais voici le truc - cet élan n’a pas duré. Février est arrivé et c’était comme regarder un balancier. L’or est tombé à 4 750 $ au début du mois, puis a passé des semaines à lutter pour rester au-dessus de ce niveau psychologique $5k . Ce qui est intéressant, c’est que le contrat février du Comex entraînait une énorme partie de cette volatilité. On parle de plus de 200 millions d’onces de contrats à terme déplacés. Pendant ce temps, les flux vers les ETF étaient absolument massifs - 5,3 milliards de dollars en février seulement pour les ETF d’or physiquement soutenus. Ce n’est pas seulement des institutions qui déplacent de l’argent, ce sont aussi des investisseurs réguliers voyant la tendance et sautant dedans.

Février s’est terminé en force, clôturant autour de 5 278 $. Mais mars ? Là, ça s’est compliqué. Nous avons atteint 5 418 $ au début du mois, puis tout s’est effondré. À la mi-mars, l’or était à nouveau en dessous de $5k , et le 20 mars, il a complètement chuté en dessous de 4 500 $. Le pire a été le 23 mars, quand il a atteint 4 100 $ - le point le plus bas du trimestre. C’était en fait la plus forte baisse hebdomadaire en 40 ans, ce qui montre à quel point le mouvement a été violent.

Qu’est-ce qui alimentait tout ce chaos ? Deux choses principales : la politique de la Fed et la situation en Iran. Ces deux éléments se sont avérés totalement interconnectés, ce qui explique pourquoi la prévision du prix de l’or est devenue si difficile à déterminer.

Du côté de la Fed, tout le monde s’attendait à des baisses de taux dans la seconde moitié de 2026. Mais ensuite, Trump s’est impliqué dans la situation avec Jerome Powell, ce qui a initialement fait penser que nous aurions un président de la Fed plus dovish. Cela a en fait soutenu l’or au début parce que les investisseurs achetaient des actifs refuges et le dollar s’est affaibli. Mais ensuite, Trump a nommé Kevin Warsh, qui est plus hawkish, ce qui a déclenché une vente massive d’or.

Le vrai problème, cependant, était la guerre en Iran. Les tensions montaient tout au long de février et début mars. L’opération Epic Fury a débuté fin février, et pendant un moment, l’or a fortement rebondi alors que les investisseurs se ruaient sur le risque géopolitique. Mais ensuite, l’Iran a bloqué le détroit de Hormuz, le pétrole a dépassé 100 $ le baril, et soudainement, la prévision du prix de l’or a complètement changé. Des prix du pétrole plus élevés signifient une inflation plus forte, ce qui veut dire que la Fed ne va probablement pas réduire ses taux. C’est en fait baissier pour l’or à court terme.

Donc, à la fin du premier trimestre, l’or était de retour autour de 4 300 à 4 500 $. La montée liée à la guerre s’est estompée parce que les investisseurs ont réalisé que ce conflit pourrait en fait empêcher la Fed d’assouplir sa politique.

Ce qui est intéressant, c’est la perspective à long terme. Les banques centrales accumulent toujours discrètement de l’or - elles ont ajouté 5 tonnes métriques en janvier seulement. Goldman Sachs prévoit 5 400 $ d’ici la fin de l’année, JPMorgan anticipait 6 300 $ avant la guerre, et ING voit une moyenne de 5 190 $ pour l’année. Même la banque plus conservatrice, Scotiabank, prévoit une moyenne de 4 100 $.

Mon avis ? La prévision du prix de l’or pour le reste de 2026 dépend entièrement de la résolution de la situation en Iran et de ce que la Fed fera réellement avec ses taux. Les fondamentaux sont toujours là - dépenses massives en déficit, la dette nationale atteignant 39 000 milliards de dollars, les banques centrales diversifiant leur portefeuille hors du dollar. Mais la volatilité à court terme va être brutale. Nous sommes probablement encore au début de ce marché haussier de l’or, mais nous allons voir des fluctuations sérieuses en cours de route.