Récemment, quelqu’un m’a encore demandé si LST et la réhypothèque étaient vraiment rentables. En gros, les gains se résument à quelques points : la récompense de base pour la mise en garantie sous-jacente + l’incitation donnée par le protocole (souvent sous forme de jetons ou de points) + le profit de l’emprunt ou du market making en utilisant le LST ailleurs. Ça paraît alléchant, mais en réalité, tout tourne autour d’une chose : il y a quelqu’un qui paie.

Le risque est aussi assez simple : le LST lui-même a des problèmes de décote / de liquidité, et la couche de réhypothèque ressemble davantage à “vendre la même sécurité plusieurs fois”, le problème n’est pas une perte lente, mais une réaction en chaîne rapide en chaîne sur la blockchain qui peut tout faire s’effondrer ; il y a aussi les contrats intelligents, les oracles, la liquidation, la file de rachat… chaque couche augmente l’effet de levier, et moi qui ai déjà subi des pertes dues à la volatilité, je suis vraiment anxieux.

Récemment, le minage social, les tokens de fans, ça ressemble aussi beaucoup à ça : on dit que c’est “l’exploitation minière” de l’attention, mais je me demande toujours deux fois qui va payer à la fin ce que les mineurs ont extrait. Quoi qu’il en soit, avant d’entrer dans le pool, je fais d’abord le tour du pire scénario, et si je ne peux pas tout calculer, je considère qu’il n’y a pas de gain… Quant à ce que vous appelez “la sécurité et la possibilité de réhypothèque répétée”, je n’ose pas vraiment affirmer que c’est sûr.