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Analyse des causes de la baisse des réserves de stablecoins
Le phénomène de la baisse des réserves de stablecoins à 66,37 milliards de dollars américains est essentiellement un signal de contraction de la liquidité du marché des cryptomonnaies., et peut être dû aux facteurs suivants :
‌1. Impulsion du sentiment de protection contre le risque pour déplacer le capital‌
Les rendements des obligations gouvernementales mondiales continuent d’augmenter (par exemple, le rendement des obligations américaines à 10 ans approche les 4,5 %, et celui à 30 ans dépasse 5 %), rendant les actifs à faible risque traditionnels plus attractifs. Les investisseurs transfèrent leurs réserves de stablecoins sur les bourses en devises fiat ou augmentent leur détention d’obligations gouvernementales, formant un comportement de « fuite vers la sécurité » caractéristique.
‌2. Effet retardé des politiques de resserrement de la Réserve fédérale‌
Les attentes du marché selon lesquelles la Réserve fédérale maintiendra des taux d’intérêt élevés se renforcent (les contrats à terme CME indiquent une probabilité de plus de 95 % de ne pas réduire les taux en mars), ce qui maintient les coûts de financement élevés. Les investisseurs institutionnels ont tendance à conserver des liquidités comme « poudre sèche », plutôt que d’investir dans des marchés cryptographiques à haut risque.
‌3. Changement dans la structure de liquidité des bourses‌
Les réserves de stablecoins sur les principales bourses ont diminué de 18,6 % en trois mois (environ 10 milliards de dollars américains), ce qui constitue une part majeure de la contraction totale du marché. Cela reflète une tendance au transfert d’actifs des utilisateurs vers des portefeuilles on-chain ou des custodians conformes à la réglementation, et indique que certains fonds sortent réellement du marché.
‌4. Effet tangible de la « dollarisation » des stablecoins‌
Actuellement, 90 % des stablecoins sont soutenus par des actifs en dollars américains, et leur diminution est essentiellement un miroir de la liquidité du dollar sur le marché mondial des cryptomonnaies. Des cadres réglementaires tels que la « Loi Genius » aux États-Unis accélèrent l’institutionnalisation de ce système.
Concernant l’impact potentiel de la baisse des réserves de stablecoins sur le mouvement du prix du Bitcoin, selon le petit财神, cela dépend des points suivants :
‌1. Les achats nouveaux doivent franchir les obstacles de liquidité‌
Actuellement, la capitalisation du marché des stablecoins stagne autour de 300 milliards de dollars américains, et la croissance de 150 % au cours des deux dernières années s’est arrêtée. Sans l’entrée de nouveaux stablecoins sur les bourses, le marché manque de « carburant » suffisant pour soutenir une hausse continue.
‌2. Conflit de position entre aspects techniques et fonds‌
‌Signal positif‌ : Le ratio de l’offre de stablecoins Bitcoin (SSR) est tombé à son niveau le plus bas de l’histoire, en dessous de 13, ce qui a été précédemment associé à des niveaux de prix fondamentaux (comme à la mi-2021 et en 2024).
‌Point de risque‌ : Les réserves de Bitcoin sur des plateformes comme bn diminuent également simultanément, indiquant que la pression de vente n’a pas encore été entièrement absorbée. Un soutien tangible doit être observé via l’afflux de fonds institutionnels par le biais de canaux ETF spot et autres.
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3. Effet temporel du changement de politique macro‌
Si la Réserve fédérale envoie un signal clair de baisse des taux d’intérêt, la baisse des rendements obligataires à court terme incitera à nouveau le capital à rechercher des actifs risqués. Les données historiques montrent que la variation des réserves de stablecoins précède généralement le prix du Bitcoin de 1 à 2 mois.