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Chute de 40 % ! Les trois géants de la courtage, lourdement sanctionnés, ont-ils une origine particulière ?

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Huit ministères unissent leurs efforts, la régulation la plus stricte contre les courtiers transfrontaliers illégaux

Cette opération de rectification a tracé une ligne rouge claire en matière de régulation, interdisant explicitement à toutes les institutions étrangères d’effectuer des activités liées à la promotion, à l’ouverture de comptes, au traitement des ordres de transaction, au transfert de fonds, etc., pour les services commerciaux liés aux valeurs mobilières, aux futures et aux fonds en territoire national, tout en interdisant aux entités nationales d’aider les institutions étrangères à exercer des activités illégales, telles que la création de sites web, le développement et l’exploitation de logiciels de trading, le service client, etc.

Afin de maximiser la protection des droits de propriété légitimes des investisseurs existants, cette mesure prévoit une période de transition concentrée de deux ans, offrant aux investisseurs un délai de tampon suffisant.

Pendant la période de rectification, les comptes déjà ouverts par les investisseurs ne seront pas résiliés de force, et les fonds, actions, fonds communs de placement, etc., dans ces comptes ne seront pas liquidés de force. Cependant, ces comptes ne pourront effectuer que des opérations de vente unidirectionnelle et de transfert de fonds, toute opération d’achat ou de transfert de fonds supplémentaire étant interdite.

À l’issue de la période de deux ans, les trois institutions étrangères devront fermer complètement leurs sites web, logiciels de trading et tous les services associés en territoire national, mettant fin à toute activité de trading destinée aux investisseurs locaux.

Concernant la définition précise des clients existants, selon des sources internes à Fenghuang Finance, tous les investisseurs ayant déjà ouvert un compte en Chine continentale sont considérés comme faisant partie du stock.

Cette opération de rectification majeure n’est pas une action réglementaire temporaire, mais une mise à niveau complète de la conformité financière nationale.

En réalité, dès décembre 2022, la CSRC avait clairement indiqué que l’exercice transfrontalier d’activités par des institutions étrangères sans qualification était illégal, suspendant l’ouverture de nouveaux comptes pour des institutions comme Tiger et Futu, interdisant leur recrutement de nouveaux clients en Chine.

En 2025, certains courtiers étrangers ont tenté d’échapper à la régulation ou de mener des activités illégales, ce qui a conduit les autorités à lancer une supervision spécifique.

Cette fois, la mise en place conjointe par huit ministères d’un plan spécial établit un mécanisme de régulation coordonnée à long terme, marquant l’entrée dans une phase de lutte stricte, systématique et sans angle mort contre les activités illégales transfrontalières, signifiant la fin de l’ère de croissance sauvage pour les trois principaux courtiers transfrontaliers exploitant Internet pour conquérir le marché des petits investisseurs en actions américaines et hongkongaises en Chine continentale.

Les autorités de régulation encouragent également les investisseurs locaux à abandonner les canaux d’investissement illégaux, en participant via des voies conformes telles que le Stock Connect, QDII, ou la gestion de patrimoine transfrontalière.

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Futu, Tiger, Changqiao, qui sont-ils ?

Les trois institutions sanctionnées lourdement cette fois, Futu, Tiger, et Changqiao, sont actuellement les courtiers en ligne pour actions hongkongaises et américaines avec la plus grande base d’utilisateurs et le volume de transactions le plus élevé en Chine.

La cause principale de cette sanction réside dans le fait que ces trois institutions n’ont pas obtenu de licence pour exercer des activités de courtage en valeurs mobilières ou de prêt de titres, ni pour la vente à découvert, en menant des activités de marketing, de promotion, de traitement des ordres de transaction, etc., en Chine, et en tirant des profits de ces activités, ce qui viole l’article 120 de la Loi sur les valeurs mobilières, constituant une activité illégale.

De plus, les entités concernées, tant en Chine qu’à l’étranger, ont violé respectivement l’article 97 de la Loi sur les fonds d’investissement en valeurs mobilières et l’article 63 de la Loi sur les futures et dérivés, en exerçant illégalement la vente de fonds publics et la courtage en futures.

Il est important de noter que ces trois courtiers sont tous soutenus par de grands géants de l’Internet en Chine, avec des liens étroits en capital et en écosystème avec Tencent, Xiaomi et Alibaba.

Futu Securities, dont le nom complet est Futu Securities International (Hong Kong) Limited, appartient à Futu Holdings, une entreprise cotée au Nasdaq, fondée par d’anciens employés clés de Tencent. Tencent est son principal actionnaire stratégique, jouant un rôle clé dans la stratégie de déploiement de Tencent dans le secteur des valeurs mobilières à l’étranger, avec une filiale à Shenzhen pour les activités en Chine.

Selon le dernier rapport financier, Tencent détient encore 20 % des parts de Futu.

Tiger Securities, dont la société mère est Tiger Securities (New Zealand) Limited, également cotée au Nasdaq, a été fondée par l’équipe technique principale de NetEase Youdao. Xiaomi Group est un investisseur important, et avant son IPO, Xiaomi détenait 14,1 % des parts de Tiger Securities.

S’appuyant sur l’écosystème Xiaomi, avec des investissements en capital et en trafic, elle mène des activités de marketing, d’exploitation de logiciels et de traitement des transactions en Chine via sa filiale à Pékin.

En termes de taille, Futu est le leader incontesté. Son chiffre d’affaires total pour 2025 s’élève à 22,847 milliards HKD (environ 2,9 milliards USD), en hausse de 68,1 % par rapport à l’année précédente ; le nombre d’utilisateurs enregistrés atteint 29,18 millions, avec 3,37 millions de clients actifs. Le volume total de transactions annuel est de 14,68 trillions HKD (environ 13,56 trillions de RMB), en hausse de 89,4 %.

Tiger Securities et Changqiao Securities suivent de près. Tiger a généré un chiffre d’affaires annuel de 612 millions USD en 2025, avec un bénéfice net attribuable de 171 millions USD, plus de 1,25 million de clients actifs, et un patrimoine client d’environ 60,8 milliards USD, avec un volume de transactions annuel de 1,03 trillion USD (environ 7,04 trillions de RMB).

Changqiao Securities se distingue par sa croissance rapide, avec un volume de transactions nominal de 1,5 trillion USD (environ 10,26 trillions de RMB) en 2025, et 55,7 millions de commandes traitées, étant le courtier transfrontalier émergent avec la plus grande part de marché en actions hongkongaises.

Cette régulation conjointe des huit ministères contre les activités illégales transfrontalières marque une étape incontournable dans la normalisation et la systématisation de la régulation financière nationale, et marque la fin de l’ère de croissance sauvage pour des courtiers en ligne transfrontaliers comme Futu, Tiger et Changqiao. $FUTU