Bitcoin aNUPL revient au rouge – La reconquête haussière était-elle déjà morte ?

Bitcoin aNUPL repasse au rouge alors que la reprise de mai à $90K s'effondre. Les données de CryptoQuant montrent que la reprise haussière a échoué, retestant les 70 000 $ moyens.

Le rallye de soulagement n’a pas tenu. Le profit/perte non réalisé ajusté de Bitcoin — une métrique suivant les gains et pertes papier agrégés des détenteurs de BTC — est repassé en négatif, effaçant une reprise qui n’avait que quelques semaines pour respirer. Les données en chaîne de CryptoQuant ont confirmé cette inversion en temps réel.

BTC a progressé vers $90K en mai, faisant brièvement passer l’aNUPL en territoire positif. Ce mouvement semblait, un instant, comme le changement de régime que les traders attendent. Ce n’était pas le cas. La pièce est retombée dans la mi-$70Ks et l’aNUPL l’a suivie.

_Source : __CryptoQuant _

Pourquoi le passage du vert au rouge est plus dur qu’une simple chute

Les transitions du vert au rouge sont un type spécifique de stress du marché. Les investisseurs qui viennent de revenir en profit — beaucoup d’entre eux étant de nouveaux acheteurs — sont ramenés sous l’eau avant de pouvoir agir. Le coût psychologique, selon l’analyse de CryptoQuant, tend à accélérer la vente. Axel Adler Jr a noté que ce schéma se déroule exactement de cette manière.

La même séquence s’est produite début 2023 et à nouveau fin 2023. Les deux fois, l’aNUPL a brièvement plongé en rouge avant que la reprise plus large ne pousse plus haut. Ces épisodes sont maintenant utilisés comme une référence possible. L’autre référence est moins indulgente.

En 2022, l’aNUPL ne s’est pas arrêtée à zéro. La métrique est tombée vers -0,15 et a continué, atteignant un territoire proche de -0,35 avant que le plancher de capitulation réelle n’arrive. Cela a pris des mois. BTC a perdu plus de 60 % avant que quelqu’un n’appelle un fond avec confiance.

_Source : __CryptoQuant — _

Deux scénarios, un seul point de données – le marché n’a pas encore choisi

Le post de CryptoQuant l’a dit clairement : le signal est clair, l’implication ne l’est pas. Une impression rouge peu profonde — quelque chose qui reste au-dessus du niveau -0,15 et se résout en quelques semaines — ferait écho aux faux départs de 2023. Le marché s’en est relevé. Certains participants considèrent la baisse actuelle comme exactement cela.

Un régime de perte plus profond change la donne. Si l’aNUPL continue vers -0,15 à -0,35, le scénario change vers une capitulation à la 2022, où l’accumulation durable ne reprenait qu’après plusieurs semaines de rouge prolongé. L’effondrement d’environ $125K jusqu’au plus bas début 2026 a déjà poussé la métrique profondément négative avant la reprise partielle de mai.

Les données au niveau du réseau n’aident pas le cas haussier. Les adresses actives ont chuté de près de 40 % en deux semaines jusqu’au 26 mai, passant de 821 000 à 494 000 — un signal que la participation au réseau a diminué parallèlement au prix. Ces deux choses avaient tendance à évoluer ensemble. En ce moment, elles pointent toutes deux vers le bas.

Ce qui vient ensuite reste encore ouvert

Les prochaines semaines d’action des prix détermineront probablement quel scénario se concrétise. Une reprise rapide au-dessus du seuil zéro de l’aNUPL — qui reste — commencerait à reconstruire le cas haussier. Les précédents de 2023 prendraient du poids. Mais chaque session qui reste en dessous de zéro réduit cette fenêtre.

Les marchés dérivés n’offrent pas non plus une lecture claire. Les taux de financement sont redevenus positifs récemment — un développement qui, dans le contexte d’une demande faible sur le marché au comptant, a historiquement signalé un optimisme alimenté par l’effet de levier plutôt qu’une accumulation réelle. Cette combinaison se termine rarement proprement.

Le graphique de l’aNUPL encercle l’impression actuelle en rouge. Même marqueur utilisé pour les entrées de 2023. Que celle-ci reste au niveau zéro ou trace plus au sud — les données de CryptoQuant indiquent que la réponse arrivera dans les sessions à venir, pas dans plusieurs semaines.