Citi prévoit un marché de la tokenisation d'actifs du monde réel de 5,5 billions de dollars d'ici 2030, les stablecoins stimulant le...

L’écart entre l’empreinte actuelle des actifs du monde réel dans la cryptomonnaie et la direction que lui prévoient les plus grandes banques commence à ressembler moins à une prévision qu’à un changement structurel. La dernière recherche de Citi met des chiffres précis sur cet écart : un marché tokenisé qui pourrait passer de 17 milliards de dollars aujourd’hui à jusqu’à 5,5 trillions de dollars d’ici 2030, avec jusqu’à 8,2 trillions de dollars dans un scénario d’adoption agressive. Ces chiffres proviennent d’un rapport récent de Citi qui trace une voie où les instruments principaux de Wall Street—les Treasuries, les actions et les marchés monétaires—migrationnent à grande échelle sur la chaîne.

Le rapport, intitulé Tokenization 2030 : Wall Street On-Chain, établit un cas de base de 5,5 trillions de dollars d’actifs tokenisés d’ici la fin de la décennie, avec une estimation basse de 2,7 trillions si l’adoption tarde. Citi prévoit que 10 % du marché des bons du Trésor américain et 3 % du marché public des actions seront sur la blockchain. Cela transforme à lui seul la tokenisation d’une expérience de niche en une part significative de la finance traditionnelle. Par ailleurs, les stablecoins—déjà un marché de plus de 160 milliards de dollars—devraient générer environ 1 trillion de dollars de nouvelle demande pour les Treasuries américaines en tant que réserve de soutien. Un déplacement parallèle par les investisseurs américains quotidiens, où 10 % migreraient vers des plateformes de trading numériques, pourrait créer une demande supplémentaire de 2,6 trillions de dollars pour les actions numériques, selon l’analyse de la banque.

Le chevauchement entre Treasuries et Actions

Les émetteurs de stablecoins figurent déjà parmi les plus grands détenteurs non bancaires de dette à court terme du gouvernement américain. Le chiffre de 1 trillion de dollars de Citi suggère que ce rôle va considérablement croître, plaçant les stablecoins en concurrence directe avec les fonds du marché monétaire pour l’approvisionnement en T-bills. Cela a des implications pour la liquidité du marché et les rendements, en particulier si la croissance se concentre sur quelques émetteurs dominants. Du côté des actions, la prévision d’un marché d’actions numériques de 2,6 trillions de dollars suppose que les investisseurs particuliers migrent progressivement vers des plateformes offrant des versions tokenisées des actions traditionnelles, brouillant la ligne entre les bourses et les lieux de trading basés sur la blockchain.

Cette convergence est déjà visible. Le seul dernier trimestre a vu une série de mouvements suggérant que l’infrastructure est en train d’être construite en amont de la demande projetée. Comme évoqué dans un récent résumé sur la tokenisation, la valeur totale en chaîne des actifs du monde réel tokenisés a récemment dépassé 20 milliards de dollars, tandis qu’Ondo Finance et JPMorgan ont réalisé le premier règlement en direct utilisant des Treasuries tokenisées. Ces jalons s’alignent avec la courbe de début de cycle que les projections de Citi extrapolent.

Pari institutionnel ou pari réglementaire

Les notes de recherche des banques de cette envergure sont rarement neutres. Elles signalent aux clients et aux concurrents où une grande institution positionne son bilan et ses ressources de conseil. La volonté de Citi de publier une prévision de plusieurs trillions de dollars pour la tokenisation suggère que la banque voit des opportunités de revenus dans la garde, le trading et l’émission d’actifs en chaîne. La question est de savoir si les régulateurs américains laisseront cette vision se déployer sans friction. Les luttes législatives récentes, y compris une tentative par les lobbyistes traditionnels de diluer un projet de loi crypto peu de temps avant un vote clé au Sénat—détaillée dans ce rapport sur les manœuvres de dernière minute de l’industrie bancaire—illustrent la tension entre la finance traditionnelle et l’expansion du marché en chaîne.

Si les Treasuries et actions tokenisées croissent comme le prévoit Citi, elles attireront inévitablement une surveillance plus stricte de la SEC, de la Réserve fédérale et du Département du Trésor. La façon dont ces agences classeront les titres tokenisés—et si elles leur accorderont le même traitement que les instruments traditionnels—déterminera si le chiffre de 5,5 trillions de dollars devient un plafond ou simplement une étape. La question des stablecoins reste également sans réponse. Un marché générant 1 trillion de dollars de demande en Treasuries est systématiquement important, et les décideurs politiques voudront des garanties sur la qualité des réserves, les droits de rachat et la supervision des émetteurs avant d’autoriser une expansion incontrôlée de ce marché.

Ce que la prévision ne répond pas

Les projections de Citi dépendent de la rapidité de l’adoption, qui est notoirement difficile à prévoir. Il y a dix ans, la plupart des analystes sous-estimaient la croissance des stablecoins. Mais la tokenisation des marchés d’actions implique des couches d’infrastructure de règlement héritées, une clarté juridique autour des droits de propriété, et une interopérabilité entre blockchains—des facteurs qui ne bougent pas à la vitesse du crypto. La fourchette entre 2,7 trillions et 8,2 trillions de dollars est suffisamment large pour accueillir des résultats très différents.

Le rapport met également en évidence une dynamique de gagnant-tout, si quelques blockchains ou plateformes d’émission capturent la majorité de l’activité. Ethereum domine actuellement l’émission d’actifs tokenisés, mais des réseaux concurrents de couche 1 et couche 2 courtisent agressivement les institutions avec des frais plus faibles et des outils axés sur la conformité. La blockchain qui finira par héberger la majorité des Treasuries ou actions tokenisées est une lutte ouverte, et cela influencera les flux de frais, les revenus des validateurs et les écosystèmes de développeurs pendant des années.

Pour l’instant, ces chiffres envoient un signal. Les plus grandes banques mondiales ne se demandent plus si les actifs du monde réel migreront en chaîne. Elles disent à leurs clients à quel point le marché pourrait être grand—et construisent discrètement les infrastructures pour y faire face.