La capitalisation de HYPE vient de dépasser 16 milliards, et certains parlent déjà de le faire renverser SOL, qui vaut 48 milliards.

Ne ris pas. En janvier, je pensais aussi que HYPE atteindre 10 milliards était une utopie.

Le 1er juin tard dans la nuit, HYPE a brièvement dépassé 75 dollars, atteignant un nouveau sommet historique. Depuis mai, il a augmenté de plus de 85 %, sa capitalisation passant à 16,36 milliards de dollars, dépassant Dogecoin, et entrant directement dans le top sept des capitalisations cryptographiques.

Mais si je te disais que ce n’est que le début ?

Arthur Hayes a directement lancé il y a deux jours sur X : « HYPE devrait dépasser SOL avant la fin de ce marché haussier. » Et pour rendre cela encore plus explosif, il a parié 100 000 dollars sur le fait que HYPE surpasserait tous les tokens du top dix en capitalisation dans le reste de l’année, en pariant avec Kyle Samani de Multicoin Capital. Samani a accepté le défi le jour même.

Ce pari derrière n’est pas une simple cible de prix lancée à la va-vite.

Je vais te faire un calcul très concret —

Où est la différence ?

Au matin du 2 juin, la capitalisation de SOL était d’environ 47 milliards de dollars, avec un prix autour de 81 dollars. La capitalisation de HYPE est de 16,36 milliards, soit environ trois fois moins.

Cette différence est-elle grande ? Non. En 2024, SOL est passé de quelques dollars à plus de 200 dollars, en partant d’un prix trois à quatre fois inférieur à celui d’Ethereum. HYPE se trouve dans une position encore plus favorable : seulement trois semaines après le lancement de l’ETF, les 11 premiers jours de trading ont enregistré un flux net de 100,48 millions de dollars, sans aucune sortie nette en un seul jour. Les chiffres de cette semaine sont encore plus impressionnants — la semaine dernière, le flux net dans l’ETF spot HYPE était de 25,57 millions de dollars, plus de 10 fois celui de l’ETF SOL, qui était de 2,36 millions. C’est quoi, la semaine combien ?

Et ce qui est encore plus intéressant, c’est la partie on-chain —

Une nouvelle adresse a extrait directement 180 000 HYPE (environ 13,18 millions de dollars) de Coinbase hier soir, et a tout mis en staking. En 10 heures, des institutions comme Bitwise Hyperliquid ETF, a16z, Galaxy Digital ont retiré au total 1,136 million de HYPE des échanges pour le staker, d’une valeur d’environ 82,42 millions de dollars. Ces institutions ne cherchent pas à faire tomber le prix, elles verrouillent la circulation dans des pools de staking.

Mais ce qui est plus important que tous les chiffres de prix, c’est le flux de trésorerie.

Le protocole Hyperliquid a généré plus de 1,3 milliard de dollars de revenus cumulés. 99 % des frais de transaction sont utilisés pour racheter et brûler du HYPE — ce n’est pas du marketing, c’est de l’argent réel qui réduit l’offre. Sur la structure de l’offre et de la demande, chaque nouveau utilisateur augmente la pression d’achat.

L’écosystème de SOL est basé sur « construire la chaîne d’abord, attendre que les applications se développent ». La logique d’Hyperliquid est totalement différente : d’abord créer un marché de contrats perpétuels pour attirer des utilisateurs et générer des frais, puis utiliser ces revenus pour racheter et staker, faisant revenir le capital et la liquidité dans l’écosystème. La première approche, c’est comme construire une ville en attendant que les gens viennent y habiter ; la seconde, c’est comme ouvrir un casino, aspirant tous les portefeuilles des joueurs dans une rue, puis utilisant les profits pour construire un centre commercial.

Lequel est plus rapide ?

Mais ne sous-estime pas non plus les facteurs de contre-attaque.

Les doutes de Kyle Samani ne sont pas infondés — Hyperliquid « a des milliers de décisions d’architecture qui ne conviennent qu’à un environnement centralisé, totalement inadapté à un environnement décentralisé sans permission ». Un des grands enjeux du secteur cette année est la conformité, et cette chaîne comporte encore des zones grises réglementaires. Si un jour la réglementation américaine s’en mêle, la liquidité pourrait s’arrêter net.

Et il y a aussi la vente à découvert. Le matin du 1er juin, une adresse a liquidé directement 238 800 HYPE, emportant 1,3 million de dollars de profit. Si chaque jour, ce genre de profits est réalisé, le prix à court terme sera fortement comprimé.

Solana a réussi à rebondir depuis ses creux en passant par trois phases : « réévaluation de la valorisation → explosion de l’écosystème → augmentation de la volatilité ». La première étape est marquée par « un flux net continu de capitaux, mais la communauté reste sceptique ». HYPE est déjà à la fin de cette première étape. Flux net continu dans l’ETF, verrouillage institutionnel, et le plus influent des KOL qui parie en personne — ces trois déclencheurs ne manquent plus qu’un coup de feu plus puissant pour attirer toute l’attention du marché.

Il a fallu plusieurs cycles haussiers et baissiers, ainsi qu’un travail communautaire intense, pour que SOL atteigne 48 milliards. HYPE a-t-il cette chance ? Ce n’est pas une question de combien de fois il peut monter, mais —

« Y a-t-il plus de personnes vraiment riches prêtes à libérer de la place dans leurs positions SOL pour toi ? »

Le meilleur catalyseur actuel, c’est le pari public entre gros investisseurs. Arthur Hayes mise 100 000 dollars pour une narration qui résonne dans toute l’industrie, pariant avec le leader de Solana, considéré comme le plus sceptique envers HYPE. Les deux ont signé. Peu importe le résultat, cette histoire ne s’arrêtera pas cette année. Le flux d’argent double, la liquidité double, et la roue tourne encore plus vite.

Les fonds traditionnels hésitent encore : la chaîne est-elle vraiment décentralisée, ou n’est-ce qu’un serveur centralisé ? Le FBI pourrait-il intervenir soudainement ? La conformité américaine, notamment avec les fonds de pension très conservateurs, reste en retrait. Mais une fois ces narratifs concrétisés, la hausse ne sera plus décidée par les petits investisseurs.

L’ETF n’est qu’un moteur, le pari des influenceurs n’est qu’un déclencheur, le staking n’est qu’un ancrage.

Les deux véritables moteurs sont : le protocole qui continue d’imprimer de la monnaie, et les institutions qui acceptent de « cacher » leurs tokens sur les échanges.

Si l’un de ces deux éléments s’effondre, ceux qui ont acheté en haut aujourd’hui seront les plus vite à tomber.

Penses-tu que d’ici la fin de l’année, la tempête d’attraction de l’ETF HYPE pourra surpasser l’écosystème que SOL a construit en huit ans ? Ou SOL, avec ses applications concrètes, pourra-t-il préserver sa position ?#Gate正式推出股票交易 #成长值抽奖赢金条 $BTC $SOL $HYPE