Vosh reprend l'économie à double face : la ruée vers l'investissement rencontre le refroidissement de la consommation, la pression inflationniste monte

Auteur : Xiao Yanyan, Jinshi Data

Les données du Livre Beige de la Réserve fédérale publiées jeudi matin, heure de Beijing, indiquent que l'économie américaine subit simultanément une pression due à la faiblesse de la demande et à la hausse des coûts. Le rapport souligne qu'en ce qui concerne les perspectives d'exploitation pour les six prochains mois, les entreprises estiment généralement que la croissance sera limitée, l'incertitude s'accroît et la faiblesse de la consommation pèse sur le sentiment du marché.

Ce rapport, qui compile des informations qualitatives de toutes les régions des États-Unis, constitue une référence importante pour la formulation des politiques. La dernière analyse montre que le refroidissement de la consommation et la pression inflationniste à la hausse apparaissent simultanément dans plusieurs secteurs, notamment l'énergie, dont les prix liés au conflit au Moyen-Orient sont considérés dans plusieurs régions comme un facteur clé de la hausse des prix, affectant également le transport maritime, l'emballage, l'épicerie et les engrais.

La hausse des prix de l'énergie modifie les comportements de consommation et de production. Le rapport mentionne que la hausse du prix de l'essence incite certains consommateurs à se tourner vers des voitures hybrides ou à réduire leurs achats de véhicules ; les entreprises de transport maritime, anticipant un affaiblissement de la demande intérieure, ont réduit leurs exportations de conteneurs vides. La hausse des prix des engrais impacte directement la production agricole, les cultivateurs de pommes dans l'État de New York prévoient une récolte nettement inférieure plus tard cette année en raison de coûts élevés difficiles à supporter.

Les retours des entreprises sont également prudents. La Réserve fédérale de Richmond a reçu des informations du secteur manufacturier indiquant que la demande s'affaiblit en raison du resserrement de la consommation ; un fabricant d'équipements en plastique a déclaré que ses clients retardent leurs investissements en raison de préoccupations concernant la tension sur l'approvisionnement en pétrole.

Des différences régionales persistent. La Réserve fédérale de San Francisco indique que la demande touristique liée aux concerts et aux événements d'entreprise dans l'Ouest reste robuste, mais que la demande locale et régionale pour les déplacements, axée sur le rapport qualité-prix, a diminué. Un contact de la Réserve fédérale du Kansas décrit que les ménages à revenu moyen sont plus économes dans leurs décisions de consommation, "cherchant à tirer plus de valeur de chaque dollar".

Dans ce contexte globalement faible, le secteur des investissements reste soutenu. Sur les 12 banques régionales, 9 mentionnent que la construction de centres de données pour l'intelligence artificielle continue de stimuler l'investissement, tout en soutenant l'emploi dans la construction et la fabrication, mais cette tendance ne suffit pas à masquer la faiblesse d'autres secteurs.

Nancy Vanden Houten, économiste à l'Oxford Economics, indique que la situation présentée dans le Livre Beige est cohérente avec la réalité : la guerre entre les États-Unis, Israël et l'Iran a fait grimper les prix, les groupes à faibles et moyens revenus sont fortement sous pression, mais l'économie dans son ensemble reste résiliente, avec une croissance du PIB d'environ 2 % cette année.

La reprise de la pression inflationniste tend à resserrer la politique monétaire. Fin mai, Kevin Warsh a succédé à Jerome Powell en tant que président de la Réserve fédérale, et avant cela, la majorité des décideurs étaient devenus plus prudents quant à l'évolution des prix. Le niveau d'inflation supérieur à l'objectif de 2 % dure depuis plus de cinq ans, et ces derniers mois, des signes d'accélération sont apparus, en partie liés au soutien américain à la guerre contre l'Iran.

D'après les déclarations publiques et le procès-verbal de la réunion du 28 au 29 avril, la perception interne de la Fed a changé : après avoir anticipé une baisse des taux d'intérêt plus tard dans l'année, la tendance s'oriente désormais vers le maintien du taux actuel sur une période plus longue, voire une hausse supplémentaire des coûts d'emprunt. Le taux d'intérêt de référence reste actuellement compris entre 3,50 % et 3,75 %.

Les indicateurs clés de l'inflation continuent de grimper. L'inflation de base, que la Fed surveille de près, a atteint 3,8 % en avril, contre 3,5 % en mars. Parallèlement, le marché du travail reste globalement stable. Selon une enquête de Reuters auprès d’économistes, le taux de chômage dans le rapport sur l’emploi de mai, publié le 5 juin, devrait rester à 4,3 %.

Lors de sa nomination, Trump avait clairement exprimé son souhait que Warsh favorise une baisse des taux, mais avec la récente forte hausse des prix de l'essence, cette position a été ajustée, et il n’est plus aussi ferme sur une baisse immédiate des taux.

La structure du marché de l’emploi évolue également. Plusieurs banques régionales indiquent que l’expansion de l’application de l’intelligence artificielle réduit la demande de recrutement pour les postes de niveau débutant. La Réserve fédérale de Minneapolis a constaté qu’en avril, environ un tiers des entreprises ont augmenté leurs prix, la majorité déclarant que leurs coûts de main-d'œuvre non salariale ont augmenté de plus de 2 % au cours des deux derniers mois, et un quart d’entre elles ont enregistré une hausse de plus de 5 %.

Les signes de ralentissement du rythme de recrutement sont particulièrement visibles dans certaines régions. La Réserve fédérale de New York mentionne qu’un organisme de ressources humaines dans le nord de l’État observe une surabondance de main-d'œuvre débutante, tandis qu’un cabinet de recrutement technologique dans la région métropolitaine de New York indique que le cycle de recrutement s’allonge considérablement, les candidats devant souvent passer plusieurs mois et plusieurs entretiens avant d’être embauchés.

Bien que la demande liée à la défense et la construction de centres de données soutiennent l’emploi dans certains secteurs, l’environnement global de l’emploi reste caractérisé par « peu de recrutements, peu de licenciements », la majorité des travailleurs préférant rester à leur poste actuel et limiter leur mobilité.