Wall Street choisit XRP, XLM et POL, mais les détenteurs pourraient ne pas être payés.

Un analyste crypto de premier plan avertit que certains détenteurs de XRP, XLM et Polygon pourraient « se retrouver avec le sac pendant que Wall Street empoche les gains », malgré un soutien majeur de l'un des plus grands gestionnaires d'actifs au monde.

Le sujet de la dernière vidéo YouTube de Summer, alias Fire Hustle, est une nouvelle division crypto lancée par Franklin Templeton, qui gère environ 1 780 milliards de dollars, et l'écart gênant entre l'adoption institutionnelle des blockchains et la valeur réelle qui afflue dans leurs tokens natifs.

Franklin Templeton soutient trois réseaux aux tokenomics différentes

Franklin Templeton, un poids lourd de la finance traditionnelle vieux de plusieurs décennies, a acquis une entreprise d'actifs numériques et créé une unité crypto dédiée visant les grands clients, y compris les fonds souverains. Selon l'analyste, l'entreprise a nommé quatre blockchains comme infrastructure de base ; trois sont des favorites des particuliers : XRP, Stellar (XLM) et Polygon (POL).

La revendication clé de Fire Hustle : « Une blockchain peut traiter des milliards de dollars d'affaires pour les plus grandes institutions, et le token que vous détenez dans votre portefeuille peut capturer presque aucune de cette valeur. » Ce qui compte, c'est de savoir si les flux institutionnels sont obligés de passer par le token natif, ou s'ils peuvent voyager par-dessus via des stablecoins et des actifs tokenisés sans avoir besoin de le détenir.

C'est là que les trois réseaux divergent fortement. Ripple, la société derrière XRP, a lancé son propre stablecoin, RLUSD. L'analyste soutient que ce stablecoin entre désormais en concurrence directe avec le rôle original de « pont d'actif » de XRP.

Si les banques peuvent régler les flux transfrontaliers en RLUSD, elles n'ont « aucune raison de prendre le risque de prix lié à la détention de XRP », même si Ripple signe des accords avec BlackRock, Deutsche Bank et Mastercard. Le RLUSD aurait atteint près de 2 milliards de dollars d'offre tandis que le prix du XRP a glissé par rapport à ses sommets de 2023.

La mise à niveau de Stellar et le mécanisme de brûlage de Polygon changent la donne

Stellar, utilisé depuis longtemps comme un rail de paiements et de règlements bon marché, a historiquement souffert d'une « fuite » de valeur : les institutions pouvaient utiliser le réseau sans avoir besoin de détenir beaucoup de XLM.

Une mise à niveau appelée Soroban a changé cette dynamique, selon l'analyste, en permettant aux produits financiers complets — prêts, rendements et autres services on-chain — d'être construits directement sur Stellar.

Cela maintient l'activité sur la chaîne au lieu de migrer ailleurs. La valeur des actifs du monde réel sur Stellar, tels que les fonds du Trésor tokenisés, a augmenté de 91 % en un seul trimestre pour atteindre plus de 1,5 milliard de dollars, selon Summer, alias Fire Hustle.

Le fait que Franklin Templeton mentionne explicitement XLM ajoute à cet élan. Cependant, la Stellar Development Foundation détient un important trésor de XLM et libère des tokens pour financer l'écosystème, créant une pression de vente persistante. Les faibles coûts de transaction signifient également que les utilisateurs n'ont pas besoin de soldes importants pour interagir avec le réseau.

Polygon, quant à lui, est présenté comme le plus sous-estimé des trois. Son token, POL, a « fortement baissé cette année », se négociant près du bas de sa fourchette. Mais Polygon brûle une partie des tokens à chaque transaction.

Elle cite un taux de brûlage effectif d'environ 3,5 % par an — plus du double de ses récompenses de staking — ce qui signifie qu'une utilisation plus élevée du réseau devrait diminuer l'offre nette.

L'activité d'applications comme Polymarket, un marché de prédiction construit sur Polygon, et l'utilisation de Polygon par Franklin Templeton dans le back-office d'un fonds tokenisé alimentent déjà ce brûlage. Cependant, le côté commercial reste déficitaire ; Polygon Labs aurait perdu plus de 26 millions de dollars au cours de la dernière année, les coûts d'exploitation dépassant les revenus de frais.

Pourquoi cela importe pour les investisseurs en crypto-monnaies

Fire Hustle présente cela comme la « vérité brutale » pour les détenteurs de tokens : les victoires d'entreprise et les partenariats avec de grandes marques ne se traduisent pas automatiquement par une appréciation du token. Les tokens ne bénéficient que s'ils sont structurellement intégrés dans la manière dont la valeur circule à travers le réseau — via du gaz obligatoire, des brûlages, des garanties ou des mécanismes similaires — et non mis de côté par des stablecoins ou une comptabilité off-chain.

Summer souligne qu'il s'agit d'une thèse, pas d'une garantie. L'adoption institutionnelle pourrait être lente, les tokenomics pourraient sous-performer, et des chocs macroéconomiques plus larges pourraient tout submerger. Mais alors que Franklin Templeton et d'autres acteurs traditionnels construisent discrètement sur la chaîne, la distinction entre « le réseau gagne » et « le token gagne » devient de plus en plus difficile à ignorer pour les investisseurs.

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Questions fréquemment posées :

La décision de Franklin Templeton garantit-elle des gains de prix pour XRP, XLM ou POL ? Fire Hustle souligne que l'utilisation institutionnelle d'une blockchain ne signifie pas automatiquement que son token natif capturera de la valeur.

Pourquoi le stablecoin RLUSD de Ripple est-il considéré comme un problème pour XRP ? Parce que les banques peuvent utiliser RLUSD pour régler des paiements sans détenir XRP, ce qui pourrait saper la thèse originale du XRP en tant que monnaie de pont.

Qu'est-ce qui a changé avec la mise à niveau Soroban de Stellar ? Soroban a ajouté des capacités de contrat intelligent, permettant à des produits financiers plus complexes de vivre directement sur Stellar au lieu de le traiter comme un simple rail de paiement.

Comment le brûlage de tokens de Polygon affecte-t-il les détenteurs de POL ? Si l'activité du réseau augmente, plus de POL est brûlé, réduisant l'offre. L'analyste soutient que cela donne à POL une voie de capture de valeur plus claire que de nombreux tokens concurrents, bien qu'il reste soumis au risque de marché et d'exécution.

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