L'ESMA déclare que l'interdiction de détail de l'UE couvre de nombreux marchés de prédiction, MiCA attendant ceux tokenisés.

Le principal régulateur des valeurs mobilières en Europe a clarifié que de nombreux contrats événementiels liés aux marchés de prédiction relèvent déjà de l'interdiction existante de l'UE sur les options binaires pour les clients de détail – ce qui signifie que la restriction est une loi en vigueur, et non une règle proposée – tandis que les contrats émis sous forme de jetons blockchain pourraient plutôt relever du cadre crypto du bloc. Cette déclaration laisse aux plateformes telles que Kalshi et Polymarket un chemin étroit et exigeant vers les utilisateurs de détail européens.

Points clés

• L'ESMA a indiqué que les contrats événementiels qui constituent des instruments financiers sont déjà interdits à la vente au détail dans l'UE en vertu des règles sur les options binaires.
• L'interdiction repose sur des mesures nationales en vigueur depuis 2018, aucune nouvelle législation n'est donc nécessaire pour l'appliquer.

Deux voies réglementaires, toutes deux déjà en vigueur

Dans une déclaration publique publiée le 3 juillet, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a précisé comment le droit européen existant s'applique aux contrats événementiels, ces instruments binaires qui sous-tendent les marchés de prédiction. Sa conclusion centrale est que bon nombre de ces contrats ne constituent pas une nouvelle catégorie de produits nécessitant de nouvelles règles, mais relèvent déjà des mesures en vigueur – un constat qui va plus loin que le simple fait de présenter la question comme un risque réglementaire futur.

Le raisonnement de l'ESMA est que les contrats événementiels dont la question sous-jacente concerne un actif listé dans les sections C(4) à (10) de l'annexe I de MiFID II – les catégories de dérivés de la directive – sont considérés comme des instruments financiers. Lorsqu'un contrat remplit cette condition, l'ESMA a indiqué qu'il « se classe comme dérivé et, compte tenu du résultat binaire, entre dans le champ d'application des mesures nationales existantes d'intervention sur les produits relatives aux options binaires adoptées par les autorités compétentes des États membres interdisant leur marketing, distribution ou vente aux clients de détail ».

Les options binaires sont effectivement interdites aux investisseurs de détail dans toute l'UE depuis 2018, lorsque l'ESMA a introduit une mesure d'intervention temporaire que les régulateurs des États membres ont ensuite rendue permanente par leurs propres mesures nationales.

Notamment, l'ESMA a maintenant noté que les contrats événementiels tokenisés qui ne relèvent pas de la qualification d'instruments financiers pourraient tomber sous le coup du cadre européen des marchés de crypto-actifs (MiCA). Ce dernier impose ses propres exigences d'autorisation et de divulgation. Certains contrats événementiels pourraient également relever de la législation nationale sur les jeux d'argent, selon la manière dont un État membre donné les traite.

Comme l'a déclaré Cris Carrascosa, directeur général d'ATH21, sur les réseaux sociaux, la déclaration était moins une nouvelle restriction qu'un rappel de la portée de la loi existante, ce qui signifie que la véritable difficulté pour les entreprises réside dans l'analyse préalable, au cas par cas, des caractéristiques réelles d'un produit plutôt que de son étiquette.

Pour les plateformes ayant des ambitions européennes, l'ESMA a réduit les options : restructurer les produits afin qu'ils ne soient pas classés comme instruments financiers, obtenir une autorisation MiFID II, ou accepter que le marché de détail de l'UE reste fermé à moins que d'autres mesures de conformité ne soient prises.