Une stratégie gagnante : Acheter haut, vendre bas — Récapitulatif de la semaine

Cet éditorial est tiré de l’édition de cette semaine de la newsletter Week in Review, envoyée aux abonnés le vendredi. Abonnez-vous à la newsletter pour recevoir cet éditorial hebdomadaire dès qu’il est terminé. La newsletter comprend aussi les plus grandes actus de la semaine, avec un commentaire sur chaque histoire.

Au début du vendredi matin, Bitcoin est resté stable cette semaine, évoluant dans une fourchette entre 61 500 $ et 64 000 $. Idem pour les actions. Bitcoin et les actions ont tous deux réagi négativement à l’escalade du conflit américano-iranien et à la hausse des prix du pétrole, mais se sont repris jeudi.

L’histoire macro de la semaine vient de l’Est. L’affaiblissement du yen a poussé les faillites japonaises à des niveaux records, et le rendement à 10 ans du Japon a bondi à 2,83 %, son plus haut niveau en presque 30 ans. Roberto Rios pense que le Japon est l’élément clé du marché mondial des obligations, et que lorsqu’il retirera sa demande de liquidité de chaque marché de dette souveraine pour préserver sa devise, le monde tremblera. Un compte qui prétend être un initié de la Banque du Japon a présenté ses excuses au monde occidental par avance pour les mesures que prépare la Banque du Japon.

Pendant ce temps, le dollar continue de dérouter ses auteurs d’obituaires. Robin Brooks a montré qu’il n’y a jamais eu de trade « Sell America » : les investisseurs étrangers n’ont jamais acheté plus d’actifs américains qu’ils n’en achètent actuellement. Brad Setser parle de l’âge du dollar de la profitabilité, où les étrangers se ruent sur les actions américaines pour courir après les rendements, pas pour la sécurité, la part du dollar dans les indices d’actions mondiaux dépassant désormais sa part dans les réserves officielles de change. Et tout cela se produit alors que le secrétaire au Trésor Scott Bessent rend explicite qu’une nouvelle donne du commerce est en train de se mettre en place, en faveur de l’Amérique, et que les jours où l’on se laisse jouer sont terminés. Cela a été clair dès le début de la deuxième présidence de Donald Trump, mais il faut visiblement le répéter encore et encore.

Le vis-à-vis de M. Bessent, le président de la Fed Kevin Warsh, a annoncé les responsables de sa nouvelle task force. Pour l’instant, l’annonce a été accueillie avec approbation, y compris par ceux qui d’habitude critiquent la Réserve fédérale.

Dans le domaine des actifs numériques, Strategy a refusé de céder la vedette : cette fois, en vendant 3 588 BTC pour 216 millions de dollars afin de financer davantage des dividendes préférés. Light, le poster OG X, avait raison lorsqu’il a dit la semaine dernière que Strategy vendait. C’est la plus grande cession de Bitcoin de l’histoire de Strategy, et elle a été exécutée à un prix moyen autour de 60 000 $ contre un prix de revient supérieur à 75 000 $. Acheter haut, vendre bas.

Ce n’est pas tout à fait une blague. Michael Kao pense que M. Saylor a introduit une nouvelle pièce « negative gamma » permanente dans l’écosystème, qui force à adopter un comportement acheter haut/vendre bas à grande échelle : publier le papier et acheter du BTC quand tout est euphorique, vendre du BTC pour financer le papier quand tout est moche. Certains dans le crypto ont aussi fait écho à un scepticisme sur la capacité de Strategy à s’épanouir sur le long terme, comme Tarun Chitra dans un épisode récent du podcast Chopping Block, où il a qualifié Strategy de STRC Luna pour les costumes.

Dans d’autres actus liées à Bitcoin. BTC a touché la moyenne mobile sur 200 semaines, que PlanB note comme étant historiquement la meilleure zone pour des achats de long terme. Votre dose hebdomadaire de hopium. Tether ramène USDT nativement sur le réseau Bitcoin via le protocole RGB, Eric Trump a célébré le passage d’American Bitcoin au-dessus du cap des 8 000 BTC tout en minant avec une marge de profit de 52 % au T1. Bloomberg rapporte que la Strategic Bitcoin Reserve rencontre des obstacles alors que deux administrations se disputent pour savoir qui va la diriger.

En matière de confidentialité, le nouveau pool Ironwood de Zcash fait l’objet d’une vérification formelle afin d’exclure des bugs de contrefaçon indétectables. Mert, un irréductible assumé, pense que c’est colossal. Cela rend mathématiquement impossible, pour l’avenir, l’existence de bugs de contrefaçon indétectables dans Zcash, ce qui résout le plus gros arbitrage de l’argent privé. Impossibilité mathématique, c’est-à-dire si la vérification formelle est mise en place correctement.

Côté memecoins, ANSEM continue de captiver. La capitalisation d’ANSEM a basculé au-dessus de $TRUMP, un fait mis en avant (jeu de mots inclus) par les supporters d’ANSEM, mais pas vraiment surprenant, compte tenu du fait qu’avec le temps, 99,99 % des memecoins tendent vers zéro. Quoi qu’il en soit, ANSEM attire l’attention maintenant. Afroman demande à Ansem de lui envoyer quelques coins en échange d’une chanson et d’un clip vidéo. DonAlt, de son côté, a proposé le hot take selon lequel s’il était un mauvais acteur, il ferait lancer un coin pour lui, le ferait amener sur « save the community », puis ferait airdrop d’une part du supply à des amis et des influenceurs pour qu’ils restent tranquilles lorsque ça tourne mal.

La suspicion envers les KOL est compréhensible. Il en reste extrêmement peu qui restent net positifs dans le temps. Cette semaine, un KOL crypto a avoué un crime en direct à l’écran pour attirer l’attention. Ça donne vraiment l’impression qu’on ne fait plus les choses comme avant.

Le débat token-actionnariat autour de Venice a continué sans relâche jusque tout le week-end dernier grâce à Haseeb Qureshi, qui a mené l’opération chez Dragonfly, en sortant une vidéo expliquant pourquoi ils ont investi et ce qu’il pense que VVV est réellement. Venice a aussi désormais un vrai concurrent appelé Wisp, construit par l’équipe de Lido pour résoudre son propre problème interne de confidentialité.

La communauté crypto de Venice s’est calmée cette semaine, quelque chose dont la société est probablement contente et qui leur donnera un peu d’air pour réfléchir à leurs prochains mouvements en lien avec VVV. Pendant ce temps, Grass, un projet DePin qui récompense les utilisateurs pour le partage de bande passante Internet inutilisée, a en colère sa communauté. Grass, qui comme Venice n’avait pour l’instant guère cultivé que de la bonne volonté auprès de sa communauté, a annoncé sa phase de récompenses Stage 2 avec un passage des tokens natifs vers USDC et des versements dérisoires. Ils sont peut-être sur le point de perdre une grande partie de la bande passante de leur communauté. C’est vraiment difficile de prendre les bonnes décisions.

Une entreprise qui continue de faire les bons choix, c’est Robinhood. Le démarrage de Robinhood Chain a été très agressif. Hayden Adams a fait savoir que la chaîne a réalisé 500 millions de dollars de volume sur 24 heures sur Uniswap, 10 fois plus que la veille, et plus que n’importe quelle autre chaîne, à l’exception du réseau principal Ethereum. Les chiffres de leur première semaine sont incroyables. Un point à surveiller : la majorité du volume sur les DEX vient des memes, un phénomène courant quand une nouvelle chaîne se lance, car les spéculateurs voient une opportunité sur des chaînes toutes neuves sans memecoins existants. Il reste donc à voir si le volume de trading sera durable dans le temps.

Vlad Tenev pense que le futur du crypto se trouve dans les actifs du monde réel, ce qui signifie probablement qu’il pense aussi que l’avenir de ses Robinhood Chains est dans la même direction, mais il aime aussi les memes. Comme mentionné la semaine dernière, les exchanges (et les chaînes) adorent les memecoins grâce au volume de trading. En parlant de RWAs, le TVL de Tron est en hausse de 1,95 milliard de dollars depuis le 1er juillet : une tendance haussière propre, que M. Tenev doit espérer que sa blockchain pourra égaler ou dépasser.

En se basant sur le succès initial de la chaîne Robinhood, Travis Kling a soulevé une excellente question : est-ce qu’il n’est pas désormais évident que les vraies entreprises qui font de vraies choses n’ont aucun intérêt à utiliser des chaînes publiques existantes ? Mike Dudas a apporté quelques éléments pour étayer : Sui fait 6 millions de TPS et génère 1 000 dollars de revenus quotidiens, une « ghost chain » à haute performance trading à une FDV de 7,2 milliards de dollars.

Comme l’a souligné Graham Stone dans l’épisode de cette semaine de Token Narratives, la chaîne Robinhood est haussière pour Ethereum car elle montre à quel point il est facile de lancer un Ethereum L2 que vous contrôlez, mais elle n’explique toujours pas pourquoi l’ETH, en tant qu’actif, devrait accumuler de la valeur. En effet, ETH est en train d’être surperformé par le café. TXMC a posé une question que personne ne veut envisager : et si ETH/BTC faisait simplement ce que LTC/BTC a fait ?

Le PDG de Blockworks, Jason Yanowitz, pense que nous vivons peut-être un moment de bulle Internet post-2000 du crypto, en pointant l’essai classique de Fred Wilson sur à quoi ressemblent les marchés baissiers. Les retail ont disparu, les investisseurs ont disparu, et même les développeurs passent à autre chose par rapport à ce qu’ils ressentent comme une industrie cassée. C’était aussi ce moment-là, ça vaut la peine de s’en souvenir, quand l’Internet tel qu’on le connaît aujourd’hui a été construit.

Ce qui peut expliquer pourquoi l’argent institutionnel intelligent continue de se déverser dans le crypto, et non l’inverse. Vanguard, le gestionnaire d’actifs du « 10+ trillions » et dernier grand bastion tradfi de la crypto, a publié une offre d’emploi pour son tout premier Head of Digital Assets. De l’actu institutionnelle incroyablement bullish ! Enfin, presque. Vanguard a contacté Eric Balchunas pour clarifier qu’ils n’ont pas « fléchi » ni été convertis à l’orange ; ils veulent juste s’assurer qu’ils utilisent la technologie. Bien sûr, Vanguard. Voilà comment ça commence. Il faut que quelqu’un fasse un Polymarket pour savoir si Vanguard annoncera des offres de crypto en direct dans les six prochains mois !

-David Sencil