#夏日创作营 CZ : La période baissière va-t-elle bientôt se terminer ?

CZ a plaisanté sur la plateforme X : « La période baissière arrive bientôt à sa fin ? ». Cette question, en apparence anodine, a immédiatement enflammé les discussions au sein de la communauté.

Le moral du marché crypto est au plus bas depuis longtemps. Le Bitcoin, après son pic historique d’environ 124 000 dollars au début de 2025, a reculé en continu, avec une baisse maximale de plus de 50 %. Il évolue actuellement dans une fourchette de 60 000 à 65 000 dollars. La période baissière dure depuis 9 mois. Les investisseurs à court terme (STH, position < 6 mois) comme les investisseurs à long terme (LTH, position > 6 mois) subissent une forte pression.

C’est à ce moment-là qu’une analyse récente du analyste CryptoQuant Darkfost a suscité un large débat : le marché entre dans la dernière phase de la période baissière. Un signal clé de croisement baissier de la base de coût STH/LTH vient tout juste d’être déclenché (fenêtre de confirmation sur 3 jours nécessaire pour valider).

S’agit-il d’un « tuyau » en interne ? La réponse est très probablement non. Il s’agit davantage d’une observation rationnelle basée sur des données on-chain et sur les cycles historiques, plutôt que d’une information confidentielle. La cyclicité du Bitcoin n’a jamais été un secret : elle est systématiquement vérifiée par les comportements des investisseurs.

Croisement des bases de coût : un signal classique de la fin de la période baissière
La base de coût (Realized Price) reflète, en essence, le prix d’achat moyen des détenteurs, via la chaîne. Darkfost indique que la base de coût des investisseurs à court terme est passée fortement de 112 500 dollars à environ 69 000 dollars, ce qui traduit leur processus : achats continus à bas niveau et baisse progressive du coût moyen de leurs positions. Lorsque la base de coût STH franchit à la baisse celle des LTH, les données historiques montrent que cela signale généralement l’approche de la fin de la période baissière, plutôt qu’un plancher immédiat.

Cela signifie que : les spéculateurs à court terme ont massivement vendu en subissant des pertes, ou ont été « lavés » hors du marché, et que les jetons migrent vers des détenteurs à long terme plus déterminés. Le marché a ainsi effectué une « purge de la douleur », préparant le terrain pour une nouvelle accumulation. À l’inverse, lorsque la base de coût STH croise à la hausse celle des LTH, cela confirme généralement le démarrage d’un marché haussier.

Ce n’est pas de la magie : c’est le reflet des schémas de comportement des investisseurs Bitcoin. Pendant un marché haussier, le FOMO (fear of missing out) pousse de nouveaux capitaux à entrer et fait monter la base de coût des STH. Pendant un marché baissier, la vente paniquée la fait baisser jusqu’à un équilibre.

Le cycle actuel ressemble fortement aux cycles précédents de 2018, 2022, etc. : les STH achètent à des niveaux bas et font progressivement descendre la base de coût jusqu’à être sous la zone « active » des LTH. L’entrée d’institutions n’a pas significativement modifié ce comportement de fond : le Bitcoin continue d’être entraîné par un transfert des « mains faibles » vers les « mains fortes ».

9 mois de test de résistance : qui tient, qui est sorti ?
Au cours des 9 derniers mois, le Bitcoin est resté en dessous de la base de coût STH, un trait typique des périodes baissières dans l’histoire.

Des données récentes montrent que le groupe de LTH plus jeune (par exemple 6 à 12 mois, 12 à 18 mois de détention) est en perte latente profonde. Les détenteurs plus anciens, avec une forte conviction (2 à 3 ans), ont une base de coût autour de 50 000 dollars, devenant une possible défense solide. La moyenne mobile sur 30 jours du LTH SOPR (Spent Output Profit Ratio) est passée sous 1, indiquant que certains LTH commencent à réaliser des pertes, mais sans atteindre le niveau extrême de capitulation (abandon). Les pertes réalisées cumulées se rapprochent de 2000 milliards de dollars, ce qui pourrait battre un record, mais c’est précisément un processus nécessaire à la formation du plancher du cycle.

À noter : le repli de cette période baissière est relativement modéré (environ 51 %), grâce à un niveau de participation institutionnelle et à une maturité accrue du marché. Cependant, sa durée se situe parmi les plus longues de l’histoire. D’après CoinGecko, il s’agit de la 4e période baissière la plus longue depuis 2014.

Est-ce que cela signifie qu’il faut acheter en se basant sur le plus bas immédiatement ?
Voir le signal avec une perspective rationnelle : les limites du signal
Darkfost rappelle clairement : un signal déclenché ne veut pas dire que la période baissière se termine instantanément. La formation du plancher nécessite encore du temps : le prix peut continuer à baisser ou à évoluer latéralement pendant plusieurs mois. Les planchers historiques s’accompagnent souvent d’une peur plus extrême, de pertes réalisées plus élevées et de pertes latentes plus profondes chez les LTH.

Niveaux de support potentiels à titre de référence (pas une prédiction, uniquement observation des données) : autour du prix de réalisation global (environ 50 000 à 55 000 dollars), autrefois considéré comme le « plancher ultime » de la période baissière. La base de coût des LTH plus anciens. Des soutiens techniques de long terme comme la moyenne mobile sur 350 semaines.

Les facteurs optimistes incluent : l’accumulation continue des baleines (achats récents dans des ordres de grandeur comme 2700 BTC), des signes de retour des fonds ETF, et le potentiel de croissance à long terme des infrastructures de base comme les stablecoins (CZ les a aussi mentionnés à plusieurs reprises).

Le « point final » du DCA : un signal pour les joueurs ordinaires ?
Pour les investisseurs particuliers, ce croisement STH/LTH peut servir de signal de fin de la stratégie DCA (Dollar-Cost Averaging) : une fois le signal confirmé, réduire progressivement ou suspendre les achats mécaniques, puis basculer vers l’observation des signes de démarrage d’un marché haussier (croisement à la hausse de la base de coût STH). Mais toute stratégie doit être combinée à sa tolérance au risque et à une diversification : ce n’est jamais une solution définitive.

Le cycle du Bitcoin n’est jamais mort : il fait simplement, à chaque fois, écho à l’humanité. Le cycle de la cupidité et de la peur. Plus d’institutions ont modifié la liquidité superficielle, mais les schémas de comportement des positions en profondeur restent très stables. C’est précisément ce qui fait son attrait : des données transparentes, vérifiables et apprenables.

Perspectives : patience et préparation pour la dernière phase
La question de CZ reflète peut-être les inquiétudes de beaucoup de personnes : la période baissière est-elle vraiment sur le point de se terminer ? D’après les signaux on-chain, nous sommes dans la dernière phase, mais « bientôt » est une notion relative. L’histoire nous apprend que les véritables retournements surviennent souvent dans le plus grand désespoir.

Recommandations d’action (à titre indicatif) : continuer de suivre la fenêtre de confirmation du croisement des bases de coût STH/LTH. Surveiller si des indicateurs comme le LTH SOPR, l’ampleur des pertes réalisées et des métriques comme MVRV entrent dans une zone extrême de marché baissier.

Garder une vision long terme : à chaque période baissière, le Bitcoin se redresse et établit de nouveaux sommets. Le marché bouge toujours, mais la rotation des cycles ne s’arrête jamais. Rester rationnel et guidé par les données : le prochain point de départ d’un marché haussier se cache peut-être dans cette « dernière phase » actuelle.