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DEPUIS UNE INTRODUCTION EN BOURSE RECORD JUSQU’À UN REVIREMENT BRUTAL DU MARCHÉ

Il y a seulement quelques semaines, SpaceX semblait indéboulonnable.

Le 12 juin 2026, l’entreprise a clôturé la plus grande introduction en bourse de l’histoire, levant environ 86 milliards de dollars à 135 dollars par action. L’action a ouvert près de 150 dollars et, en seulement quatre séances de cotation, a bondi jusqu’à un plus haut historique de 225,64 dollars le 16 juin, propulsant brièvement la valorisation de SpaceX au-dessus de celles d’Amazon et de Microsoft, tout en faisant d’Elon Musk le premier milliardaire en dollars du monde.

L’euphorie était extraordinaire.

Mais seulement un mois plus tard, le récit du marché a changé radicalement.

UNE BAISSE PRESQUE DE 50% EN CINQ SEMAINES

Le 22 juillet 2026, les actions de SpaceX étaient tombées à environ 115,26 dollars, soit une baisse d’environ 49% par rapport au pic de juin.

Le titre a également reculé sous son prix d’introduction en bourse initial de 135 dollars, touchant un nouveau plus bas sur 52 semaines à 115,19 dollars.

Sur ces cinq semaines, près de 1 billion de dollars de capitalisation boursière ont disparu—un montant supérieur à la valeur totale de la plupart des entreprises cotées publiquement dans le monde.

La chute a aussi pesé sur la fortune personnelle d’Elon Musk, faisant reculer sa fortune nette estimée de plus d’1 billion de dollars immédiatement après l’introduction en bourse à environ 786 milliards de dollars au 20 juillet.

LA VALORISATION FAIT DÉSORMAIS L’OBJET D’UN EXAMEN INTENSE

Les indicateurs financiers de l’entreprise expliquent pourquoi les investisseurs sont devenus de plus en plus prudents.

Les chiffres actuels incluent :

• Marge bénéficiaire d’environ -45%

• Absence de bénéfice par action positif

• Ratio cours/ventes dépassant 91x

• Valeur d’entreprise/EBITDA proche de 951

Le cabinet de recherche Morningstar a récemment estimé la valeur “juste” de SpaceX à environ 63 dollars par action, suggérant que le titre pourrait rester sensiblement surévalué malgré sa correction brutale.

Dans le même temps, l’objectif de cours moyen de Wall Street reste proche de 236 dollars, mettant en évidence l’un des plus grands écarts de valorisation observés actuellement dans le secteur technologique.

POURQUOI L’APPÉTIT DES INVESTISSEURS A-T-IL CHANGÉ SI VITE ?

La vente massive n’a pas été déclenchée par un seul événement.

Au lieu de cela, plusieurs facteurs majeurs se sont combinés pour créer une pression baissière durable.

Le secteur technologique dans son ensemble s’est affaibli avec la hausse des prix du pétrole, les tensions géopolitiques impliquant l’Iran et la poursuite de l’incertitude macroéconomique. Les investisseurs se sont de plus en plus détournés des sociétés coûteuses, à forte croissance, mais qui restent non rentables.

SpaceX, avec sa valorisation colossale et ses projections ambitieuses à long terme, est devenu l’une des principales cibles du marché pour réduire le risque.

STARSHIP EST DEVENUE UN CATALYSEUR CLÉ

Un autre défi tient aux performances de Starship.

Plusieurs vols d’essai retardés, avortés et non réussis ont soulevé des questions sur la capacité de l’entreprise à exécuter sa feuille de route à long terme.

L’attention se porte désormais sur le 13e vol d’essai de Starship, prévu pour le 23 juillet, un événement qui pourrait influencer de manière significative le sentiment des investisseurs.

Starship reste au cœur de la vision plus large de SpaceX—non seulement pour l’exploration spatiale future, mais aussi pour développer Starlink, soutenir l’infrastructure d’IA et permettre de futures opportunités commerciales.

Chaque retard renforce davantage la pression sur le récit de croissance qui justifiait auparavant la valorisation de plusieurs billions de dollars de la société.

LE PLUS GRAND RISQUE N’A PAS ENCORE ATTEINT

Peut-être l’événement le plus scruté est encore à venir.

À partir du 6 août 2026, seulement deux jours après que SpaceX publie ses premiers résultats trimestriels en tant qu’entreprise cotée en bourse, environ 116 milliards de dollars de parts d’initiés et d’investisseurs précoces auparavant restreintes deviendront éligibles à la vente.

Cette première libération représente environ 20% des actions restreintes, soit l’équivalent d’environ 8% du total des actions en circulation.

Des déblocages supplémentaires d’environ 7% chacun sont attendus autour du 21 août et du 10 septembre, avec près de 44% des actions bloquées susceptibles de devenir négociables avant la fin de l’année.

Bien que les propres participations d’Elon Musk restent soumises à une période de blocage plus longue s’étendant au-delà d’un an, de nombreux investisseurs précoces et employés auront bientôt la possibilité de vendre.

Comme seulement 4,2% de l’ensemble des actions étaient disponibles publiquement lors de l’introduction en bourse, l’offre à venir pourrait dépasser à plusieurs reprises le flottant public existant, créant une pression de vente substantielle si les initiés décident de réaliser des profits.

L’HISTOIRE DONNE UN SIGNAL D’AVERTISSEMENT

Les performances historiques des grandes introductions en bourse offrent un éclairage supplémentaire.

Des données couvrant les 15 plus grosses introductions en bourse américaines depuis 2006 montrent que, en moyenne, ces entreprises ont fini par reculer d’environ 50% par rapport à leurs prix d’introduction pendant leur première année de cotation.

En fin d’année, elles étaient généralement restées autour de 33% en dessous de leurs prix d’offre initiaux tout en sous-performant nettement le S&P 500 élargi.

Le mouvement récent du prix de SpaceX ressemble fortement à ce schéma historique.

BITCOIN RACONTE UNE HISTOIRE TRÈS DIFFÉRENTE

Alors que SpaceX continue de faire face à des inquiétudes de valorisation et à une dilution future des actions, Bitcoin a montré une structure de marché fondamentalement différente.

En cotant près de 66 215 dollars, Bitcoin est resté au-dessus de niveaux de support techniques clés malgré la faiblesse plus large observée sur les valeurs technologiques.

Contrairement aux entreprises cotées, Bitcoin ne connaît pas d’expiration de blocage des initiés, pas d’émission secondaire d’actions, pas de surprises de résultats, et pas d’événements de dilution.

Son offre maximale reste définitivement fixée à 21 millions de pièces, donnant aux investisseurs une transparence totale concernant les émissions futures.

Au moment où les marchés actions doivent composer avec de grands déblocages d’actions, la mécanique d’offre prévisible de Bitcoin continue d’attirer l’attention des investisseurs de long terme.

Les ambitions à long terme de SpaceX restent parmi les plus ambitieuses de l’histoire des entreprises modernes, allant de la construction d’une civilisation multiplanétaire au développement de Starlink et à la mise en place d’une infrastructure d’IA de nouvelle génération.

Cependant, les marchés demandent de plus en plus des preuves plutôt que de simples potentialités.

Avec près de 1 billion de dollars de valeur de marché déjà effacés, 116 milliards de dollars de déblocages d’actions à venir, des pertes d’exploitation qui se poursuivent et le premier rapport de résultats de l’entreprise prévu le 4 août, les prochaines semaines pourraient devenir la période la plus importante depuis l’introduction en bourse.

Pendant ce temps, Bitcoin continue d’offrir quelque chose que les valeurs “classiques” ne peuvent pas : une certitude absolue sur l’offre.

Alors que les investisseurs naviguent entre la vente d’initiés, les réajustements de valorisation et le risque de dilution, une question domine toutes les autres : la vision à long terme de SpaceX pèsera-t-elle finalement plus que la pression financière à court terme, ou l’offre transparente deviendra-t-elle l’avantage déterminant dans un paysage d’investissement de plus en plus incertain ?

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