#IntelQ2RevenueSurges25%

Intel vient de prouver que tout le monde avait tort. Et les chiffres sont stupéfiants.


Rappelez-vous quand le récit était que Intel avait raté complètement le train de l’IA ? Que Nvidia les avait laissés en rade au quai pendant que le navire de l’IA levait l’ancre ?


Le T2 2026 vient de réduire ce récit en miettes.


16,1 milliards de dollars de revenus. 25% de croissance d’une année sur l’autre. Ce n’est pas un rebond, c’est la plus forte croissance trimestrielle que Intel ait enregistrée depuis le T3 2011. Quinze ans. Imaginez à quoi ressemblait l’industrie des puces il y a quinze ans. Intel a imprimé des chiffres appartenant à cette époque de domination, mais dans un monde totalement différent.


Wall Street attendait 14,43 milliards de dollars. Intel a livré 16,1 milliards de dollars, 1,8 milliard de dollars au-dessus du point médian de ses propres prévisions. Un EPS ajusté à 0,42 dollar quand les analystes tablaient sur 0,21 dollar. Ce n’est pas une surprise positive. C’est une démolition. Le chiffre a littéralement doublé le consensus.


Mais c’est là que les choses deviennent vraiment intéressantes, et là où le récit « Intel est de retour » mérite des nuances :


Le moteur n’était pas l’activité PC. Le computing client a fait son travail : 13% de croissance à 8,9 milliards de dollars, solide, stable, prévisible. C’est la base. C’est la paie.


La fusée, c’était Data Center & IA : 6,26 milliards de dollars, en hausse de 59% sur un an.


59%. Plus du double du rythme de croissance global de l’entreprise. C’est le segment qui devait être le talon d’Achille de Intel : la zone où le monopole des GPU de Nvidia rendait Intel sans importance. Au lieu de cela, l’activité serveurs de processeurs de Intel surfait sur la vague de l’infrastructure IA si fort qu’elle progresse à un rythme presque trois fois supérieur à celui du business des PC. L’économie de l’inférence — exécuter des modèles IA, pas seulement les entraîner — est précisément là où x86 conserve une empreinte massive, et c’est exactement là que la demande s’accélère.


Lip-Bu Tan l’a dit clairement pendant la conférence téléphonique sur les résultats : « L’IA stimule une demande sans précédent pour la puissance de calcul. » Puis il a ajouté quelque chose que chaque investisseur devrait garder en tête : les pénuries de puces et de mémoire sont susceptibles de persister « pour un avenir prévisible ». Ce n’est pas une plainte. Pour Intel, c’est un avantage stratégique. Le fait que l’entreprise qualifie cette contrainte d’« la plus sévère » de l’histoire peut simultanément jouer en sa faveur grâce à trois éléments : la capacité de fonderie, l’infrastructure x86 et l’ampleur même de son empreinte de fabrication.


Fonderie : 5,8 milliards de dollars, en hausse de 31%. C’est la sous-intrigue que la plupart des gens ignorent. Intel Foundry n’est plus seulement une branche interne de fabrication — c’est désormais une ligne de revenus qui progresse à un rythme proche du double des 16% qu’elle affichait au T1. Intel 18A-P entre en production à risque. L’investissement de 5,7 milliards de dollars en Irlande, le rachat de 14,2 milliards de dollars de la participation Apollo dans Fab 34 : ce ne sont pas des décisions de capital prises au hasard. Ce sont des décisions d’une activité de fonderie qui passe à l’échelle face à la plus sévère pénurie d’approvisionnement en puces de l’histoire. Intel augmente son capex 2026 au-dessus de 20 milliards de dollars, avec une attente que 2027 soit « nettement au-dessus ». Ils ne se couvrent pas. Ils chargent le canon.


Reprise de la marge brute : 41,8% sur une base non-GAAP, contre 2,5% un an plus tôt. Relisez ceci. 2,5% à 41,8%. Ce n’est pas une amélioration marginale. C’est une structure de marge qui était cassée et qui fonctionne désormais. Des puces à plus forte marge, des gains d’échelle, de meilleures conditions de prix. Les pertes de la fonderie existent encore sous GAAP : le résultat net a affiché une perte de (11 milliards de dollars) en GAAP, largement due à des charges liées à la fonderie et à la comptabilisation de la déconsolidation d’Altera, mais la trajectoire opérationnelle est indiscutable.


Prévisions T3 : revenus de 15,8 à 16,8 milliards de dollars, EPS non-GAAP à 0,38 dollar. Le consensus du marché était de 15,06 milliards de dollars et 0,27 dollar. Intel revoit encore les prévisions au-dessus du consensus. C’est important car cela signale que la confiance de la direction n’est pas seulement tournée vers le passé : ils voient une demande qui s’étend dans le pipeline.


La réaction du titre vous dit ce que pense le marché : les actions en hausse de 9–11% après les heures de cotation, et, d’ici l’ouverture de vendredi, $INTC a apparemment bondi au-delà de 84 dollars, dépassant son plus haut historique de l’ère dot-com. Le titre est déjà en hausse de plus de 170% depuis le début de l’année. Ce trimestre a validé ce mouvement.


Mais ne nous emballons pas avec des récits triomphalistes.


Les chiffres GAAP de Intel montrent toujours une perte nette massive. L’activité de fonderie augmente ses revenus, mais brûle encore du cash sur une base opérationnelle. Les engagements de capex — 20 milliards de dollars et plus pour 2026, avec une escalade en 2027 — sont d’énormes paris qui supposent que la demande en IA ne plafonnera pas. Et le paysage concurrentiel n’a pas changé : Nvidia détient toujours les accélérateurs d’entraînement IA, AMD pousse fort avec la série MI et vient d’annoncer des systèmes Helios en revendiquant des gains de performance de 30x, et le leadership de procédé de TSMC reste le plus gros défi structurel de Intel.


Ce qui a changé, c’est la trajectoire de Intel. Pendant deux ans, le récit était la baisse, la mauvaise exécution et une dérive stratégique. Le départ de Pat Gelsinger et l’arrivée de Lip-Bu Tan marquent un pivot — pas seulement dans le style de leadership, mais dans la façon dont Intel alloue le capital, priorise les clients et s’adresse au marché. Les résultats du T2 sont la première preuve concrète que ce pivot produit des résultats.


Un trimestre ne suffit pas à faire un redressement. Mais un trimestre qui dépasse le consensus de 1,7 milliard de dollars sur les revenus, qui double les attentes d’EPS, qui affiche 59% de croissance dans votre segment le plus stratégique, et qui guide au-dessus de Wall Street encore pour le prochain trimestre — c’est plus qu’un bon trimestre. C’est un signal : l’histoire de la demande sous-jacente (déploiement d’une infrastructure IA) est réelle, et Intel la capture enfin au lieu de la regarder depuis les coulisses.


La contrainte d’approvisionnement que Lip-Bu Tan a mise en avant est la variable clé à venir. Si elle persiste, les investissements de Intel en fonderie paraissent visionnaires. Si elle se résout plus vite que prévu, l’histoire d’expansion des marges devient plus difficile. Dans tous les cas, Intel vient de prouver qu’il peut croître à des vitesses que le marché n’avait pas anticipées.


Secheresse de quinze ans. Un seul trimestre de pluie. Maintenant, la question est de savoir s’il s’agit d’une tempête éclair ou d’un nouveau climat.