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D’après le tableau de bord d’analytique on-chain d’Allium alimenté par Visa, le marché des stablecoins a connu sa contraction mensuelle la plus marquée des liquidités en circulation depuis l’effondrement Terra-Luna en mai 2022. La capitalisation totale du marché des stablecoins a chuté de 7,7 milliards de dollars en juin 2026, pour s’établir à environ 312 milliards de dollars. En partant du pic de mai 2026, proche de 322 milliards de dollars, la baisse cumulée s’élève désormais à près de 10 milliards de dollars, soit une baisse d’environ 3%. Bien que ce soit le plus important recul mensuel en montant (en dollars) depuis le crash Terra-Luna, la baisse en pourcentage est beaucoup plus modérée : l’effondrement Terra en 2022 a effacé plus de 26% de la capitalisation du marché des stablecoins en l’espace de quelques semaines, contre seulement 2,4% en juin 2026. Le contexte est totalement différent, mais le chiffre d’accroche exige tout de même l’attention.
Le USDT de Tether, principal stablecoin en termes d’offre, a vu sa capitalisation baisser d’environ 190 milliards de dollars en mai à environ 184 milliards de dollars, soit une baisse d’environ 6 milliards de dollars. Cela représente une baisse d’environ 3,2%. Malgré cette contraction, l’USDT représente toujours environ 59% de la part de marché totale des stablecoins, et son volume de transactions quotidiennes sur les bourses centralisées reste autour de 46,8 milliards de dollars, soit environ 77,4% de l’ensemble des volumes d’échanges de stablecoins. Le USDC de Circle a reculé de son pic de mars, près de 80 milliards de dollars, à environ 73,2 milliards de dollars, soit une baisse d’environ 6,8 milliards de dollars, ou environ 8,5%. L’USDC représente désormais environ 25,3% de l’offre totale de stablecoins.
Les stablecoins plus modestes racontent une histoire mitigée : USDS se situe à environ 9,9 milliards de dollars avec une part de marché de 3,4%, DAI à environ 4,6 milliards de dollars à 1,6%, USD1 à environ 4,2 milliards de dollars à 1,5%, et des arrivants plus récents comme USDG ont dépassé 3,2 milliards de dollars tandis que USDGO a presque doublé pour atteindre 900 millions de dollars. Ensemble, l’USDT et l’USDC contrôlent encore environ 83% de l’offre totale de stablecoins, et environ 96,7% du volume d’échanges sur bourses centralisées.
Voici maintenant le paradoxe qui rend ce moment réellement significatif. Au cours du même mois où l’offre a diminué de 7,7 milliards de dollars, le volume ajusté des transactions en stablecoins a bondi pour atteindre un record absolu de 1,79 billion de dollars. Ce chiffre est en hausse de 63% par rapport aux quelque 1,1 billion de dollars de mai, et en hausse de 125% par rapport aux environ 795 milliards de dollars de juin 2025.
Le volume ajusté cumulé sur 12 mois atteint 10,2 billions de dollars, et, rien que sur les six premiers mois de 2026, 8,82 billions de dollars de volume ajusté ont déjà été enregistrés — dépassant déjà les 5,8 billions de dollars enregistrés sur l’ensemble de 2024 et à quelques pas du record annuel de 10,8 billions de dollars établi en 2025. Cette divergence entre une offre en baisse et un volume en hausse est le développement le plus important sur le plan commercial dans l’univers des stablecoins cette année.
Le leadership en volume a basculé de façon spectaculaire. Au premier semestre 2026, l’USDC a porté environ 70% du volume ajusté des transactions, tandis que l’USDT n’en détenait qu’environ 25%. En juin en particulier, la répartition a été de 1,21 billion de dollars pour l’USDC contre 576 milliards de dollars pour l’USDT. Cela représente un renversement complet par rapport à 2020, lorsque l’USDT prenait en charge près de 90% du volume ajusté et que l’USDC représentait moins de 10%. L’USDC de Circle a désormais dépassé 90 billions de dollars de volume cumulé de transactions on-chain.
Le moteur est l’adoption institutionnelle et orientée paiements : l’USDC est de plus en plus utilisé pour le règlement, la gestion de trésorerie et les transferts transfrontaliers, tandis que le volume de l’USDT reste concentré sur les paires de trading crypto des bourses centralisées. La récente approbation de Circle pour opérer comme banque fiduciaire par le U.S. Office of the Comptroller of the Currency, qui a fait bondir ses actions de plus de 12%, ancre davantage cette trajectoire institutionnelle.
Plusieurs facteurs expliquent la contraction de l’offre. Le Bitcoin a chuté d’environ 18% en juin 2026, se négociant autour de 62 800 à 63 000 dollars, déclenchant un environnement classique “risk-off” où les investisseurs ont racheté des stablecoins contre de la monnaie fiduciaire. Plusieurs grands stablecoins ont brièvement perdu leurs ancrages durant le mois, alimentant les craintes de tensions de liquidité. Le cadre MiCA (Markets in Crypto-Assets) de l’UE, appelé à s’appliquer pleinement plus tard cette année, a poussé certains émetteurs à ajuster leurs opérations. Aux États-Unis, l’absence de législation fédérale claire continue de créer de l’incertitude.
La Banque des règlements internationaux (BRI), dans son Rapport économique annuel 2026 publié fin juin, a fait valoir que les stablecoins ne répondent toujours pas aux critères de “monnaie de base” que sont la simplicité d’usage, l’élasticité, l’interopérabilité et l’intégrité, et a averti des risques de « dollarisation des stablecoins » dans les économies émergentes. En outre, une partie de la croissance récente de l’offre a été portée par des programmes d’incitation subventionnés plutôt que par une demande naturelle : le USDG, le plus rapide à croître, s’appuie sur un programme de récompense de partage de rendement, et une fois les incitations arrêtées, cette offre pourrait sortir du système.
Le calendrier plus large apporte un contexte important. L’offre de stablecoins a commencé 2025 autour de 205 milliards de dollars, a franchi 300 milliards de dollars le 3 octobre 2025 après une croissance de 47% depuis le début de l’année, puis a atteint un pic d’environ 322 milliards de dollars en mai 2026. Le T1 2026 n’a ajouté qu’environ 8 milliards de dollars d’offre nette supplémentaire, la plus faible expansion trimestrielle depuis le T4 2023, et un contraste marqué avec les 45,7 milliards de dollars ajoutés au T3 2025. Les stablecoins porteurs de rendement ont progressé de plus de 22% au T1 2026, contribuant à plus de la moitié de l’augmentation de la capitalisation nette du marché. Les stablecoins représentaient 75% de l’ensemble des volumes de trading crypto au T1 2026, la part la plus élevée jamais enregistrée. En février 2026, le volume de stablecoins on-chain a dépassé pour la première fois le réseau US ACH, atteignant 7,2 billions de dollars par mois et montant jusqu’à 7,5 billions de dollars en mars.
Visa s’inscrit lui-même dans cette tendance. L’entreprise a lancé la Visa Stablecoin Platform en juillet 2026, un système interne permettant aux banques et aux fintechs de gérer la création, le pilotage et les mouvements de stablecoins dans leurs flux existants de paiements et de trésorerie Visa. Visa règle environ 15 billions de dollars de paiements chaque année et traite déjà plusieurs milliards de dollars de règlements en stablecoins. La plateforme vise à étendre l’accès aux stablecoins à son réseau d’environ 15 000 institutions financières et à plus de 200 millions de marchands. Des projections sectorielles suggèrent que l’émission de stablecoins pourrait atteindre 1,9 billion de dollars d’ici 2030.
Le point clé est le suivant : contraction de l’offre et explosion du volume ne sont pas des signaux contradictoires — elles sont complémentaires. Le marché des stablecoins arrive à maturité, passant d’un actif de conservation à un canal de règlement et de paiement à forte vélocité. Moins de capital reste inactif, et davantage circule dans le système à une vitesse sans précédent. La baisse de l’offre reflète la pression liée aux rachats pendant un mois “risk-off” et l’incertitude réglementaire, mais la hausse du volume confirme que l’adoption économique réelle s’accélère. La comparaison avec Terra-Luna capte les titres, mais les fondamentaux sont radicalement différents. Ce n’est pas un effondrement. C’est une transition.
@Gate_Square