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CXMT essuie son premier grand test de réalité alors que l’action recule de 7,7% dès le deuxième jour de cotation
Après une entrée en bourse extraordinaire qui a captivé les investisseurs du secteur des semi-conducteurs en Chine, ChangXin Memory Technologies (CXMT) a abordé son deuxième jour de cotation dans des conditions bien différentes. La société a ouvert en baisse de 7,7% à 45,22 yuans, marquant le premier repli significatif après le rallye explosif de lundi.
Lors de sa première apparition, CXMT a affiché l’une des meilleures performances observées ces dernières années. Le titre a bondi de 465,82% pendant sa première séance, est monté à un plus haut intraday de 55,03 yuans, puis s’est finalement stabilisé à 49 yuans. Avec une capitalisation boursière dépassant 3,2 billions de yuans et un chiffre d’affaires sur une seule journée stupéfiant de 141 milliards de yuans, la cotation est devenue immédiatement l’un des événements les plus commentés du marché A chinois.
Cependant, de telles hausses rapides sont souvent suivies d’une volatilité accrue, et le recul du jour à l’ouverture suggère que le marché passe désormais de l’enthousiasme à la découverte des prix.
Le marché commence à sonder la confiance des investisseurs
Le deuxième jour de cotation est souvent considéré comme le premier véritable test de la valorisation d’une entreprise nouvellement introduite. Au lieu de poursuivre l’élan d’hier, CXMT a ouvert avec un gap baissier notable, signalant que de nombreux investisseurs précoces ont décidé de verrouiller leurs profits après le rallye historique de la première journée.
La séance de lundi a elle-même mis en évidence à quel point la bataille entre acheteurs et vendeurs était intense. Le cours a brièvement chuté d’environ 23% à 38,11 yuans au cours des trente premières minutes avant d’attirer des achats agressifs qui l’ont fait repasser au-dessus de 55 yuans. Même si le titre a finalement clôturé à 49 yuans, les fluctuations massives intraday ont reflété un fort désaccord sur sa valeur à court terme.
Encore plus significatif : le ratio de rotation de 66,4%, indiquant que plus de la moitié des actions librement négociables ont changé de mains en une seule journée. Une rotation aussi élevée correspond souvent à une transition entre l’enthousiasme spéculatif initial et une participation plus large d’acteurs institutionnels, avec une découverte des prix davantage équilibrée.
Le marché des dérivés traduit une attitude plus prudente
Alors que le marché au comptant continue de s’ajuster après l’euphorie de l’IPO, le marché des futures perpétuels présente des perspectives plus prudentes.
Les positions courtes dominent actuellement l’activité de trading, le taux de financement restant négatif à environ -0,5887% par heure. Un taux de financement négatif indique généralement que les traders se positionnent de plus en plus pour une baisse supplémentaire : les vendeurs à découvert paient les détenteurs longs afin de maintenir leurs positions.
Dans le même temps, le prix de référence du contrat perpétuel s’échange près de 6,72 dollars, soit environ 6,6% en dessous du prix de l’oracle, à 7,19 dollars. Cette décote suggère que les traders de dérivés restent plus conservateurs que les participants au marché spot et s’attendent à une volatilité persistante à court terme.
Ce que les investisseurs devraient surveiller ensuite
Les prochaines séances seront cruciales pour déterminer si CXMT peut établir une fourchette de trading stable après sa sortie remarquée. La question clé est de savoir si les investisseurs qui ont acheté lors des fortes fluctuations intraday de lundi restent suffisamment confiants pour tenir malgré de nouveaux ajustements.
Si l’intérêt acheteur revient à des niveaux proches de ceux actuels, cela pourrait indiquer que les investisseurs de long terme croient encore au potentiel de croissance de l’entreprise et à l’expansion de l’industrie des puces mémoire en Chine. À l’inverse, une pression de vente durable pourrait conduire à une consolidation supplémentaire avant que le titre ne tente une nouvelle hausse.
À ce stade, la plupart des observateurs du marché considèrent la baisse actuelle comme une correction saine plutôt que comme une preuve d’un affaiblissement des fondamentaux. Les grosses IPO connaissent souvent une volatilité marquée pendant leurs premières séances, lorsque les positions spéculatives se dénouent et que la tarification du marché équitable se met progressivement en place.
Pour les traders comme pour les investisseurs, le deuxième jour de cotation s’avère bien plus important que le premier. Il ne s’agit plus de l’excitation du jour du lancement : il s’agit de savoir si la confiance dans CXMT pourra résister au premier vrai test du marché.
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