ステーブルコイン完全ガイド

ステーブルコインとは？

ステーブルコインは、あらかじめ設定された価値を維持することを目的とした暗号資産です。価格変動を回避しながらデジタル資産取引に参加したい投資家に人気があります。これらのデジタル資産は、法定通貨や金などの貴金属、または他の暗号資産に連動させることで安定性を保っています。一部のステーブルコインは、アルゴリズムによる供給量調整で価格安定を図っています。

ステーブルコインの根本原理は、価値が一定の資産に連動するか、自動化プロトコルで管理されることで価格が維持される点です。この安定性は、他のデジタル資産が短期間で大きく価格変動する暗号資産市場で特に重要です。デジタル取引で予測可能性を求める投資家や企業にとって、ステーブルコインはブロックチェーン技術の利便性と伝統的金融商品の安定性を兼ね備えた選択肢です。

ステーブルコインの仕組み

暗号資産市場の本質的なボラティリティにより、多くの人々は暗号資産を投機的な資産と見なしています。ビットコインやイーサリアムのような主要な暗号資産では、1日で10％以上の価格変動が珍しくありません。このボラティリティは、日常決済や価値保存目的でデジタル資産を使いたいユーザーにとって大きな課題です。

ステーブルコインは、このボラティリティに対する対策として市場に一定の安定性を提供します。現実資産への連動により、伝統的金融と暗号資産エコシステムの架け橋となります。この連動メカニズムが、ステーブルコインの価値を基盤資産に対して一定に保っています。

ほとんどのステーブルコインは、裏付けとなる資産を安全に保管・担保する準備金を持っています。これらの準備金は、各トークンが基盤資産と等価で償還できることを保証し、信頼性の維持に不可欠です。通常、独立した監査法人が定期的に準備金を検証し、透明性とユーザーの信頼を確保しています。

ステーブルコインの主な用途の一つは決済手段としての利用です。他の暗号資産と同様にブロックチェーンネットワーク上で取引・送金が可能ですが、取引中や取引後も価値が一定に保たれるため、特に決済に適しています。この安定性は、予測可能な取引価値を必要とする機関投資家や個人ユーザーにとって有用です。

例えば、機関投資家は国際送金手段としてステーブルコインを活用しています。ステーブルコインによるクロスボーダー取引は、伝統的な銀行システムよりコスト効率やスピード面で優れています。近年、さまざまな国が国際商取引の決済手段としてステーブルコインの導入を検討しており、取引効率化とコスト削減の可能性に注目しています。

ステーブルコインの種類

全てのステーブルコインが同じ仕組みで運用されているわけではありません。他の資産を裏付けとするものやアルゴリズムに依存するものもあり、種類ごとの理解は自身に合ったステーブルコインの選択に役立ちます。主なカテゴリは以下の通りです：

法定通貨担保型ステーブルコイン

法定通貨担保型ステーブルコインは、時価総額と同額の法定通貨を準備金として保有します。つまり、ステーブルコイン1単位を法定通貨1単位と1:1の比率で交換できます。準備金は主に銀行口座や他の安全な金融機関に保管されています。

独立した団体が定期的に準備金を監査し、透明性とユーザーの信頼維持に努めています。このタイプは最もシンプルな形式で、準備金管理に信頼できるカストディアンが必要なため、中央集権型となるケースが多いです。

例えば、Tether（USDT）は法定通貨担保型ステーブルコインで、米ドルと1:1の比率で価値が維持されています。流通しているUSDTトークン1単位ごとに、理論上1米ドルが準備金として保有されます。このシンプルな仕組みにより理解しやすく広く利用されていますが、準備金の維持には中央集権的な管理が必要です。

コモディティ担保型ステーブルコイン

コモディティ担保型ステーブルコインは、金や銀などの貴金属、または他の実物資産の価値を基準とします。この種のステーブルコインは、ブロックチェーンの利便性（容易な移転や分割所有）を保ちながら、投資家に実物資産へのエクスポージャーを提供します。

例として、Paxos Gold（PAXG）はPaxos社が保有する金の準備金を裏付けとしています。各トークンは、プロの保管施設に保管された1トロイオンスの現物金の所有権を表します。これにより、ユーザーは物理的な金の保管や管理を気にせずに金の一部を所有できます。金や他のコモディティのトークン化によって、新たな投資機会や参入手段が広がります。

また、一部のコモディティ担保型ステーブルコインは、原油や天然ガスなどの価値に連動しています。これらのステーブルコインは、ブロックチェーンを活用してコモディティ市場への投資を可能にし、伝統的なコモディティ市場よりも効率的な取引や決済を実現する可能性があります。

暗号資産担保型ステーブルコイン

ステーブルコインは、法定通貨や実物資産ではなく他の暗号資産を担保として発行することもできます。これらは主に複数のブロックチェーンで利用され、担保となる暗号資産価格の変動を考慮し、ステーブルコインの価値を大きく上回る額の担保（過剰担保）が必要です。

たとえば、MakerDAOのDAIは米ドルに連動していますが、実際にはイーサリアムなどの暗号資産が担保として預け入れられています。$100分のDAIを発行するには、約$150分の暗号資産を担保として提供する必要があります。この過剰担保により、担保資産価格の下落時でもステーブルコインの価値が保護されます。

分散型の暗号資産担保型ステーブルコインは、ブロックチェーンの「トラストレス」かつ「許可不要」な特性を重視するユーザーに人気です。ただし、担保率維持や基盤資産のボラティリティ管理が必要となり、他のタイプと比べて複雑で独自の課題があります。

アルゴリズム型ステーブルコイン

アルゴリズム型ステーブルコインは担保準備金を保有する場合と保有しない場合があり、主に事前設定された数式によるコンピュータープログラムで価格安定を自動化します。アルゴリズムがスマートコントラクトを通じて供給量を調整し、目標価格の維持を図ります。

価格がペグを上回ると供給を自動的に増やし、下回ると供給を減らすことで、理論上は準備金なしで価格安定を実現します。分散化の観点では、中央準備金や信頼された管理者に依存しないため、他のステーブルコインより優位性があります。

しかし、アルゴリズム型ステーブルコインは重大な課題も抱えています。TerraUSD（UST）などは2022年にペグを失い、アルゴリズムだけに依拠した価格維持のリスクが露見しました。こうした事例により、アルゴリズム型の存続可能性や規制・市場監視がより重視されるようになりました。

各種ステーブルコインの簡易比較

主要なステーブルコイン

Tether（USDT）

2014年にローンチされたTetherは、時価総額で最大のステーブルコインであり、長年その地位を維持しています。その普及度の高さから、USDTはほぼすべての主要暗号資産取引所で購入可能で、世界中のトレーダーにとって非常に利用しやすい存在です。

Tetherの主な機能は、取引所間の資金移動を素早く行うことです。複数の取引所間で価格差がある場合、トレーダーは裁定取引で利益を得られ、USDTの流動性と普及度の高さがこの用途に適しています。ステーブルコインは米ドルと1:1の比率で価値を維持しており、各USDTトークンに対して1ドルの準備金があるべきとされています。

USDTは最も人気のステーブルコインですが、議論もあります。米国商品先物取引委員会（CFTC）は2021年10月、Tether社に4,250万ドルの罰金を科しました。同機関は、2016年から2019年までUSDT発行者が準備金について誤解を招く発言を行ったと主張しました。

Tetherの準備金の真偽は現在も議論の的です。規制当局による調査後も、Tether社はTetherおよびUSDTに運用上の問題はないと主張し続けています。同社は準備金に関する証明書の定期公開など透明性強化を進めていますが、独立監査の必要性を訴える声もあります。

USD Coin（USDC）

暗号資産企業Circleと大手取引所が2018年にUSDCを発行しました。USDT同様、米ドルに1:1で連動し、同等の安定性と用途を提供します。USDCはオープンソースプロトコルとして運用され、企業や個人が独自の製品やサービスを構築可能です。

USDCは、米ドル由来の資産による裏付けを証明することで、USDTの代替として人気を得ています。Circle社は、大手会計事務所による証明書を定期的に公開し、競合他社よりも高い透明性を提供しています。

このステーブルコインはDeFi分野で特に支持されており、規制遵守と透明性によって多くのプロトコルで採用されています。主要DeFiプラットフォームはUSDCを貸付・借入・イールドファーミングに組み込み、エコシステム全体で普及と流動性拡大に寄与しています。

DAI

Maker Foundationはもともと企業向けの非変動型貸付資産としてDAIを開発し、法定通貨担保型ステーブルコインとは異なる分散型の選択肢を提供しました。後にガバナンスはMakerDAO（分散型自律組織）へ移譲され、コミュニティ投票でプロトコルが管理されています。

MakerDAOの目標は、DAIの安定性を担保強化によって維持することです。DAIはマーケットのボラティリティに備えて、Maker Vaultsに過剰な担保を預けています。Vaultにロックされた資産価値が流通DAIの価値を大きく上回ることで、担保資産価格変動から価値を守ります。

DAIはDApp連携で最も広く使われており、400以上のDAppとウォレットでサポートされています。分散型設計と透明なガバナンスにより、ブロックチェーンの「トラストレス」特性を重視するユーザーから特に支持されています。DeFiエコシステムで、担保・交換手段・価値保存手段として重要な役割を果たしています。

Binance USD（BUSD）

Paxosと大手取引所の連携で誕生したステーブルコインプロジェクトです。Paxosが銀行口座に保有する米ドルで裏付けており、他のドルペッグ型ステーブルコイン同様に法定通貨担保型です。

ウォール街規制当局から認可を受けた数少ないステーブルコインの一つで、当初は信頼性と規制明確性がありました。しかし、流動性などの懸念もあり、2023年3月13日には主要取引所が規制問題を理由の一つとして上場廃止を発表しました。

SECの調査が強化される中、プロジェクトは問題に直面し、Paxosは現在投資家保護法違反で訴訟を抱えています。こうした規制の課題は、ステーブルコインの普及や利用に大きな影響を与え、規制対応の重要性を浮き彫りにしています。

ステーブルコインとビットコインの比較

この比較から、ステーブルコインとビットコインの本質的な違いが分かります。ビットコインは主に投資や価値保存手段として利用される一方、ステーブルコインは実用的な決済・取引や金融市場の架け橋となります。ビットコインはボラティリティが高く日常決済には不向きですが、ステーブルコインは安定性により決済用途に最適です。一方、ビットコインは分散性と供給上限によりインフレや通貨価値下落に対するヘッジとしての独自性を持ちますが、法定通貨連動型のステーブルコインにはその特性はありません。

ステーブルコインの安全性

ステーブルコインは、価格の安定性から他の暗号資産より安全と見なされることが多いです。安定した価格は大きなメリットですが、発行体の管理や準備金証明が不十分な場合、安全が保証されるものではありません。ステーブルコインの価格が安定していても、その裏付けシステムが必ずしも安全・信頼できるとは限りません。安全性を損なう要因は以下の通りです：

ステーブルコインの持続可能性は、どのように裏付けられているかに依存します。準備金は信用・市場・流動性リスクにさらされており、預金が一時的に存在しても永続的な安全性は保証されません。経済危機や銀行破綻、準備金管理失敗がペッグ維持能力を脅かす場合もあります。

ステーブルコインは暗号資産のボラティリティ対策として期待されていますが、Luna-Terra事件以降、この資産クラスの信頼は大きく揺らぎました。Terraエコシステムのアルゴリズム型ステーブルコインUSTは2022年5月にペグを失い、数十億ドル規模の損失と分野全体への不信感を招きました。

発行体には、適切な監督と説明責任を確保するための規制が必要です。規制がなければプロジェクトは法的トラブルに直面し、ユーザーに不利益が生じます。多くの法域で包括的な規制枠組みがないことが、ステーブルコイン保有者にとって不確実性とリスク要因となっています。

現実には、規制が不十分なことで一部発行体が準備金に関する虚偽の主張をしやすい状況となっています。準備金の不十分な維持、部分準備運用、リスクの高い資産への投資は、償還能力のリスクとなり得ます。

安全性を重視する場合、時価総額の大きい有名ステーブルコインを利用するのが最適です。大規模で確立されたステーブルコインは、透明性や準備金管理体制が強化され、規制監督下にあることが多いです。利用前には、裏付けの仕組み、監査、発行体の信頼性を十分調査することが重要です。

ステーブルコインの今後の役割

ステーブルコインは、暗号資産取引と金融エコシステム全体に大きな影響を与えています。ブロックチェーン技術のメリットを享受しつつ、従来型暗号資産のボラティリティを避け、安全な環境で迅速な資産移転を可能にしています。

世界中の政府が暗号資産規制を加速する中、ステーブルコインは決済システムの改善や国際送金の効率化の解決策となっています。国境を越えた価値移転を迅速かつ安価に実現でき、従来の銀行システムよりもクロスボーダー決済で高い評価を得ています。

ステーブルコインの伝統的金融システムへの統合も進んでいます。大手決済処理業者や金融機関が導入を検討しており、コスト削減や取引速度向上の可能性が認識されています。これにより、暗号資産市場以外への用途拡大も期待できます。

各国の中央銀行も注目しており、多くの国で中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発や検討が進められています。これらの公的デジタル通貨は民間発行のステーブルコインと共存し、多様な安定型デジタル資産エコシステムの形成が見込まれます。

分散型金融（DeFi）分野においても、ステーブルコインは安定した担保や取引ペアとして不可欠な役割を担っています。DeFiが成長・成熟するにつれ、信頼性の高いステーブルコインへの需要も増加するでしょう。

ただし、ステーブルコインの将来は規制動向に大きく左右されます。消費者保護とイノベーション推進のバランスが取れた規制が整えば、ステーブルコインは潜在力を最大化できます。一方、過度な規制はイノベーションを阻害し、デジタル資産のメリットを制限しかねません。

ステーブルコインの技術も進化を続けており、安定性・透明性・効率性向上の新たな仕組みが開発されています。異なるタイプの特性を組み合わせたハイブリッド型も登場し、分散性を維持しつつ安定性を強化する可能性があります。

暗号資産業界の成熟とともに、ステーブルコインは従来金融とデジタル資産エコシステムをつなぐ一層重要な橋渡し役となり、日常の金融取引におけるブロックチェーン技術普及を後押ししていくでしょう。

よくある質問

ステーブルコイン（稳定币）とは？どのように価格安定を維持していますか？

ステーブルコインは、法定通貨などの安定資産に連動し、価格が比較的一定に保たれる暗号資産です。USDTやUSDCなど米ドル連動型は、裏付け資産の準備金によって価格変動を最小限に抑えます。

ステーブルコインの種類は？USDT、USDC、DAIなどの違いは？

主なステーブルコインにはUSDT（Tether）、USDC（Circle/Coinbase）、DAI（MakerDAO）があります。USDTは最も流動性が高く、広く利用されています。USDCは定期監査による透明性に重点を置いています。DAIは法定通貨準備金を必要とせず、暗号資産担保型の分散設計で、コミュニティからの支持が高いです。

ステーブルコインの用途は？トレーダーや投資家が必要とする理由は？

ステーブルコインは米ドルなど法定通貨との1:1ペッグにより、取引の価格変動を排除し、安定した価値を提供します。オンチェーン取引の媒体や暗号資産市場への円滑な参入、コスト削減、効率的な資金移転に不可欠です。

ステーブルコインは安全ですか？利用時のリスクは？

ステーブルコインにはネットワークのセキュリティリスクやランサムウェアの脅威があります。市場変動、規制不透明性、スマートコントラクトの脆弱性もリスク要因です。利用前にこれらのリスクを十分に理解する必要があります。

法定通貨や他の暗号資産と比べたステーブルコインの利点は？

ステーブルコインは法定通貨や資産へのペッグにより価格変動を排除します。従来の銀行より迅速かつ安価な取引を実現し、価値の一貫性を維持できるため、取引や日常利用に最適です。

DeFiにおけるステーブルコインの役割は？

ステーブルコインはDeFiで不可欠な決済手段となり、取引・貸付・借入・清算などを可能にします。価格安定性と流動性により、分散型プロトコル全体でシームレスな取引と担保管理を実現します。

今後のステーブルコインの展開と各国の規制が与える影響は？

ステーブルコインは暗号資産取引から実社会の決済や伝統的金融への統合まで大規模に拡大します。世界的な規制枠組み強化が進み、コンプライアンスや準備金管理の透明性、マネーロンダリング対策が重視されています。USDステーブルコインが主要な地位を維持しつつ、他通貨型も地域ごとに拡大する見込みです。