景気後退と恐慌：近年における主な相違点と対応戦略

リセッションとは？

リセッションは、経済成長が止まる期間を指します。多くの金融機関では、リセッションを経済活動が減少する現象と定義しています。リセッションは通常、月単位で測定され、一般に政府は国内総生産（GDP）が2四半期連続でマイナス成長となった場合、リセッションと認定します。

リセッションは、特定の地域や国に限定されることもあります。リセッションかどうかを判断するには、国全体の経済状況を把握する必要があります。米国の非政府組織である全米経済研究所（NBER）は、リセッションを「経済全体に広がる、数カ月以上続く経済活動の大幅な減少」と定義しています。リセッションの判定には、強度・期間・波及度といった複数の基準が必要です。

経済はサイクルを持ち、リセッションも予測が可能なことが多いです。リセッションは賃金の停滞、コストの上昇、消費支出の減少をもたらす場合があります。経済的自由を求める人にとって、リセッションは投資機会ともなり得ます。景気後退のサイクルを理解することで、投資家や政策担当者は適切な対応策やリスク軽減策を準備できます。

リセッションの要因

リセッションを引き起こす要因はいくつかあります。不動産や株式などの資産バブルの崩壊、製造業の低迷、消費者信頼感の喪失などが挙げられます。また、株式市場の暴落や高金利もリセッションを招くことがあります。

近年では、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の世界的流行により多くの企業が倒産し、失業率が急増しました。収入を失った人々は債務が増え、経済が縮小しました。しかし米国では、政府が経済刺激のために大量の資金を市場に投入しました。この金融政策は、現代の政府が財政政策・金融政策を駆使してリセッション圧力に対処しようとしていることを示しています。

リセッションの特徴

リセッション時には、以下のような現象が見られます：

• 高い失業率：企業は需要減少に対応して人員を削減します。
• 不動産・住宅価格と取引量の下落：不動産市場は大きな下落圧力に直面します。
• 株式市場の下落：投資家が経済に対する信頼を失い、企業も利益を生み出せず、市場全体に悲観ムードが広がります。
• 賃金の減少：所得の停滞や減少により、購買力が低下します。
• GDPのマイナス成長：消費支出が減り、財の需要も低下し、経済は下方スパイラルに陥ります。

リセッションは経済サイクルの一部として発生します。第二次世界大戦後、13回のリセッションが記録されています。その中でも、2008年の世界金融危機は最も大きなリセッションの一つです。これは2007年12月に始まり、2009年6月に終息しました。

この原因はサブプライムローンにありました。住宅市場の崩壊が世界金融危機を引き起こしたのです。2008年のデータはその深刻さを示しています：

• 米国の全世帯の半数が資産の25%を失いました。
• 米国世帯の4分の1が資産の75%を失いました。
• 2007年12月から2010年の間に、870万人以上の雇用が失われました。

世界金融危機は経済全体に甚大な悪影響を及ぼしましたが、経済恐慌（デプレッション）とは区別されます。

リセッションとデプレッションの主な違い

リセッションは経済サイクルの一部である下向きの局面で、失業や生産減少が特徴です。家計所得の減少や投資の停滞も見られます。

デプレッションは、極めて深刻なリセッションです。産業生産の急減、広範な失業、国際貿易や資本移動の大幅減少が特徴です。企業は生産を縮小し、工場を閉鎖し、輸出も減少します。

リセッションとデプレッションは同一ではありません。また、リセッションは1カ国など地域限定の場合もありますが、デプレッションは複数国に波及します（例：1930年代の世界恐慌）。規模・期間・深刻度が本質的な違いです。

1930年代の世界恐慌

世界恐慌は1929年から1939年まで続き、その深刻さと影響において歴史上最悪の経済不況となりました。1929年に米国でリセッションとして始まり、特にヨーロッパなど世界各地に拡大しました。

アメリカの大恐慌期には、次のような問題が発生しました：

• 失業率の急騰：労働人口の約25%が失業しました。
• 賃金の減少：職を失わなかった人も、恐慌前より収入が大きく減少。1929～1933年に賃金は42.5%減りました。
• GDPの急減：全分野で経済規模が大幅に縮小しました。

1930年から1933年の大恐慌期には、多くの銀行が倒産し、金融危機が連鎖的に広がりました。

他の経済危機と同様、世界恐慌にも単一の原因はありませんでした。1929年の株価暴落や1930年代の深刻な干ばつなど、複数の要因が複合的に作用しました。

大恐慌発生以前から景気はすでに悪化していました。失業率は上昇、製造業も低迷していましたが、株価は過大評価されていました。1929年10月24日の「ブラックサーズデー」には、投資家が約1,300万株を売却しました。この日を境に債務増加、差し押さえ、銀行倒産が始まりました。

リセッションとインフレの比較

インフレは、財やサービスの価格が時間とともに上昇する現象です。その結果、通貨価値が下がり、同じお金で買える商品やサービスが減ります。経済学者は適度なインフレは経済成長に寄与するとしますが、高いインフレは一般消費者や貯蓄にとって不利です。

インフレは、財やサービスへの需要が増加し、供給を上回ることで発生します。インフレ率はパーセントで表されます。インフレは通貨の購買力を下げる現象です。

インフレの種類

• ディマンドプル・インフレ：財・サービスの需要が供給を超えたときに生じるインフレ
• コストプッシュ・インフレ：生産コスト増加により最終製品の価格が上がるインフレ
• ビルトイン・インフレ：過去の出来事が現在に影響し、労働者の賃上げ要求が商品・サービス価格の上昇を招く現象

資産価格が上昇する場合、インフレは資産保有者に有利です。現金保有者には不利で、通貨の価値が目減りします。インフレは金融政策によってコントロールされるべきであり、中央銀行が通貨供給量や金利を決定します。

スタグフレーションとは？

スタグフレーション（インフレ下の景気後退）は、高いインフレにもかかわらず経済活動が減少する期間を指します。この期間、失業率も高くなります。スタグフレーションは経済政策上、対応が極めて困難です。なぜなら、ある政策が他の側面を悪化させる可能性があるためです。1970年代のオイルショック以降、世界経済ではスタグフレーションが繰り返し発生しています。

スタグフレーションの主な原因とされるのは原油価格です。原油価格が急騰すると、経済の生産能力が低下します。代表例は1973年のOPECによる西側諸国への石油禁輸です。この時期、輸送コストや製品製造コストが大きく上昇しました。たとえば商品を店舗に運ぶコストも高騰しました。この過程で多くの人が解雇されましたが、物価は上昇しました。ただし、急激な原油価格上昇がインフレやリセッションを同時に引き起こしたわけではないという見方もあります。

他にも経済政策の失敗や金本位制の崩壊などが要因と指摘されています。各国の通貨制度はかつて金など特定資産を基準に運用されていましたが、金本位制が崩れると、市場政策や経済状況ごとに価格が変動するようになります。つまり、通貨価値が固定されず、変動する仕組みになったのです。

リセッション・デプレッション・スタグフレーションの違い

リセッションは日常的に起こり得る経済現象です。この期間には、経済活動が縮小します。失業率がさらに上がれば、深刻なデプレッションに至ることもあります。リセッションが長期化すれば国際経済にも波及します。

スタグフレーションは単なる低成長と高インフレの組み合わせ以上のものです。スタグフレーション時には、消費者は金融政策に応じて経済行動を変え、失業が解消されなくても物価が上昇します。政府は金融緩和政策で景気刺激を図りますが、実際の成長につながらず、物価だけ上がる場合もあります。

リセッション・デプレッションの影響

こうした危機を乗り切るには、まず現状を客観的に把握することが重要です。リセッションは全ての経済で定期的に発生し、通常は数カ月～数年で収束します。ただし、リセッションが長引くと経済恐慌（デプレッション）に発展する恐れがあります。最後の世界的デプレッションは1930年代の世界恐慌でしたが、多くの専門家は現在の状況を過度に悲観する必要はないとしています。ただし、インフレ率が高止まりしているため、消費者は家計を守る対策をとり、経済全体の動向を注視することが求められます。

リセッションとビットコイン

一部の投資家は、リセッション時の投資不安の高まりを受け、金やビットコインが投資の避難先になると主張しています。例えば資産運用会社VanEckは、ビットコインETFの承認により、リセッション時に連邦準備制度理事会（FRB）のマネーサプライ拡大の代替としてビットコインが選択肢となる可能性を指摘しています。一方で、ビットコインは金ほど信頼を得ていないという意見もあります。例えば2024年5月初旬には、米国のインフレ上昇とFRBの金利据え置きによりスタグフレーション懸念が高まり、$73,000まで上昇していたビットコインが$60,000まで下落しました。

また、BloombergアナリストのMike McGlone氏は2023年7月のメディアインタビューで「資金供給によって支えられていた資産市場が、急激な利上げで大きな危機に陥った」と指摘し、「リセッションが到来すれば上昇していた仮想通貨は全て下落する」と警告しました。しかし、ビットコインはリセッション期に優れた成長を示しており、「2008年の世界リセッションではビットコイン価格が金とともに上昇した」「リセッション期にはビットコインが優れた成長を遂げる」と述べています。

よくある質問

リセッションとデプレッションの本質的な違いは？どう区別すればよいですか？

リセッションは、GDPの縮小と雇用喪失を伴う、範囲・期間が限定された短期的な経済減速です。デプレッションは、より深刻で長期化し、生産の大幅減、高失業率の持続、投資の停滞が特徴です。

経済リセッションは通常どのくらい続き、主要経済指標にどのような変化が見られますか？

リセッションは通常2～18カ月続きます。主要指標としてGDP成長率、失業率、インフレ率があり、これらはリセッション期に低下し、景気回復とともに徐々に改善します。

歴史的に有名なリセッションやデプレッションとその特徴は？

1930年代の世界恐慌は大規模な失業と経済崩壊をもたらしました。2000年代初頭のドットコムバブル崩壊では株価が急落しました。1873～1896年の長期デプレッションは物価下落と生産増加にもかかわらず低成長でした。共通の特徴は、持続的な価格下落、企業倒産の多発、高失業、複数分野での需要減少です。

政府や中央銀行はリセッションにどのように対応しますか？

政府・中央銀行は金融緩和や財政刺激政策で対応します。中央銀行は金利引き下げや資産買い入れを行い、政府は個人・企業への財政支援（景気刺激策や補助金）を実施します。

リセッション期に個人や企業はどのように資産・ビジネスを守るべきですか？

リセッション時は支出削減と資産配分の最適化、緊急資金の確保が大切です。企業は業務効率化・コスト削減・資本維持、個人は貯蓄増・債務削減・安定資産やディフェンシブ投資への分散が推奨されます。

2008年金融危機と2020年COVID-19リセッションの違いは？

2008年危機は住宅バブルと過剰レバレッジが主因、COVID-19リセッションはパンデミックによる経済活動停止が要因です。2020年はFRBが短期間で80%バランスシートを拡大するなど、2008年よりも迅速かつ大規模な対応が行われました。

経済データを使ったリセッションの早期警告方法は？

失業率、鉱工業生産、小売売上、新規受注などの主要指標を注視します。これらが持続的に悪化すればリセッション接近のサインとなり、早期予測や戦略的準備が可能です。

リセッションは雇用、不動産、株式市場にどのような影響を与えますか？

リセッション期は企業の人員削減で雇用が減少し、不動産価格や需要も低下、投資家心理の悪化で株式市場も下落します。住宅需要縮小、賃金停滞、各分野での資産価値の下落が見られます。