ACXが約100%上昇：Paradigmが支援するAcross Protocolがトークンと株式のスワップを提案、DAOは企業への移行を検討

Across ProtocolとACXトークンの背景

画像出典：Across公式サイト

Across Protocolは、異なるブロックチェーン間での資産移転や流動性のブリッジを実現するクロスチェーンブリッジ基盤プロトコルです。統合された流動性プールとリレーネットワークを活用することで、クロスチェーン転送の効率向上とコスト削減を目的としています。

このプロトコルはRisk Labs Foundationが開発し、著名な暗号資産ベンチャーキャピタルParadigmの支援を受けています。DeFiエコシステムの拡大に伴い、クロスチェーン基盤はマルチチェーン時代の不可欠な要素となっています。

ACXはAcross Protocolのネイティブガバナンストークンであり、主に以下の用途で利用されます。

• プロトコルのガバナンス投票
• 流動性提供者へのインセンティブ
• 一部プロトコル手数料の支払い
• エコシステムインセンティブプログラムへの参加

公開データによれば、ACXの総供給量は10億枚、そのうち約7億枚が現在流通しています。

ただし、多くのDeFiプロジェクトと同様、Across ProtocolもDAOガバナンスの効率や事業提携体制、規制の不確実性といった課題を抱えています。これらが現在のガバナンス提案の背景となっています。

DAOから株式会社へ：ACXトークンの株式転換提案分析

画像出典：Across Xアカウント

2026年3月、Across Protocolは現行のDAO体制を米国C-Corporation（株式会社）へ

移行することを検討する「テンプチェック」ガバナンス提案を発表しました。

この新体制のもとで：

• 新会社名はAcrossCo
• 会社はプロトコルの商業運営主体となる
• DAO体制は段階的にコーポレートガバナンスへ移行する可能性がある

特に注目すべきは、ACX保有者が1:1の比率でトークンを会社株式と交換できる点です。

このアプローチは暗号資産業界で非常に珍しく、従来DeFiトークンと会社株式は完全に分離した仕組みで運用されてきました。

承認されれば、業界でも数少ないトークンから株式への転換メカニズムの明確な事例となります。

提案の詳細：1:1株式交換とUSDC買戻しプラン

公開提案によると、ACX保有者には2つの選択肢があります。

1. トークンから株式への交換

ACX保有者は1:1の比率でトークンをAcrossCo株式と交換できます。

• 大口保有者は会社株式を直接受け取る場合がある
• 小口保有者は特別目的会社（SPV）を通じて間接的に参加する可能性がある

この仕組みは主に米国証券法および株式登録要件への準拠を目的としています。

2. USDC買戻しによる退出

株式構造に参加しない場合、保有者は以下の方法で退出できます。

• 30日間の平均市場価格で償還
• USDCステーブルコインで支払い
• 退出ウィンドウは6か月間を予定

報道では、買戻し価格は過去30日間の平均値に約25%のプレミアムが上乗せされる見込みです。この設計は投資家に流動性を提供し、ガバナンス上の対立を緩和する狙いがあります。

ACXが約100%急騰：なぜ市場は即座に反応したのか？

提案発表後、ACX価格は急騰し、市場の注目を集めました。

Gateマーケットデータによると：

• ACXは24時間で約85%～100%上昇
• 最高値は$0.06付近
• デリバティブ市場での未決済建玉も大幅増加

この価格変動には複数の要因があります。

1. 株式価値への期待

トークンが会社株式と交換できる場合、市場はACXの価値評価を再考する（トークン→株式）可能性があります。

これは、トークンが単なるガバナンス資産にとどまらず、会社の持分を意味することになります。

2. 事業連携への期待

プロジェクトチームは、株式会社化により

• 伝統的企業との契約締結
• 機関とのパートナーシップ構築
• 商業展開の実現

が可能になると述べています。これらはDAO体制下では難しい場合が多いです。

3. 裁定機会の可能性

買戻し価格の仕組みがあるため、一部投資家は現行市場価格でも裁定機会があると見ています。

DeFiプロジェクトの株式会社化トレンド：なぜこの構造転換が起きているのか？

Across Protocolの提案は特異なものではありません。近年、暗号資産業界ではDAOと株式会社の融合が進むトレンドが強まっています。その背景には複数の要因があります。

1. 規制圧力

世界的な規制強化により、多くのDAOは法的地位が不明確です。

• 契約締結ができない
• 法的責任を負えない
• 伝統的な資金調達が困難

株式会社化は明確な法的主体となります。

2. 事業連携ニーズ

多くのWeb2企業はDAOよりも株式会社との取引を望みます。

企業は通常、

• 明確な法的主体
• 強制力の transfer
• 透明性のある株式構造

を必要といします。

3. 資本市場の論理

ベンチャーキャピタルは株式投資モデルに精通しています。

トークンモデルは流動性が高い反面、

• 評価体系が複雑
• 権利構造が曖昧

という課題もあります。そのためトークン＋株式のハイブリッド構造を模索するプロジェクトも増えています。

ACX保有者とAcrossエコシステムへの長期的影響

提案が承認されれば、Across Protocolエコシステム内で大きな変化が予想されます。

1. ガバナンスモデルの転換

現行のDAOガバナンスは、徐々に

取締役会と株主によるガバナンス体制

へ移行する可能性があります。

2. トークンの役割縮小

ACXは唯一の価値担保ではなくなるかもしれません。

今後は

• 株式としての価値
• トークンのユーティリティ価値

という二本立ての体制となる可能性があります。

3. エコシステムの商業化強化

株式会社化により

• 企業向けクロスチェーンサービス
• Web3ビジネス連携
• 機関投資家の資本流入

が進展する可能性があります。

成功すれば、Across ProtocolはDeFiインフラからクロスチェーン商業プラットフォームへと進化するかもしれません。

リスクと不確実性：提案は依然ガバナンス段階

市場の好感とは裏腹に、提案にはいくつかの不確実性が残っています。

1. コミュニティ投票結果の不透明さ

現時点ではテンプチェック段階です。

コミュニティのフィードバック後、正式なガバナンス投票が行われる予定です。

2. 法規制の複雑性

トークンから株式への転換には

• 証券規制
• 株式登録
• 投資家資格

などが関わり、実行プロセスは複雑になる可能性があります。

3. トークン経済モデルの変更

トークンの相当部分が株式転換された場合、

ACXの市場での役割が変化する可能性があります。

これにより、長期的な流動性や評価ロジックにも影響が及ぶかもしれません。

まとめ

Across ProtocolのACXトークンから株式への転換提案は、DeFi業界における注目すべきケーススタディです。本提案はDAOモデルの実ビジネスにおける限界を克服し、トークン保有者に新たな価値経路を提供することを目指しています。発表後、ACX価格はほぼ2倍に急騰し、市場の強い関心を集めました。しかし、この提案が実際に実現するか、DAOと株式会社モデルが本当に融合できるかは今後の課題です。

もしこのアプローチが有効と証明されれば、今後より多くのDeFiプロジェクトがトークン＋株式のハイブリッドガバナンス構造を模索し、Web3の本格的なビジネス統合に向けた大きな一歩となるでしょう。