「明確さは大きな安心感をもたらす」ベセント氏、暗号市場構造法案の成立がビットコイン価格を押し上げると述べる

財務長官スコット・ベセントは金曜日にCNBCに対し、長らく議論されてきた暗号市場構造に関する法案であるクリアリティ法案（Clarity Act）が成立すれば、ビットコインの歴史的な価格変動の中で「市場に大きな安心感をもたらすだろう」と述べました。

ビットコインは2025年10月の史上最高値からほぼ50％下落し、イーサリアムもさらに大きな損失を被る中、ベセントは現状の行き詰まりを「自己誘発的」と批判し、投資家の信頼回復を妨げている立法阻止に暗号企業の一部が関与していると非難しました。法案は現在、議会の厳しいスケジュールに直面しており、11月の中間選挙で民主党が下院を制した場合、「合意に達する見込みは崩壊するだろう」と警告しています。

ビットコインの50％急落と規制の空白

2025年10月以降のビットコインの価格動向を見てきたなら、その過酷さは理解できるでしょう。世界最大の暗号通貨は10月に約12万6000ドルの史上最高値を記録しましたが、その後数ヶ月でほぼ半分の価値を失いました。2026年2月14日時点で、ビットコインは約6万8500ドルで取引されており、46％の下落となっています。これにより、経験豊富な投資家も損失を抱え込む事態となっています。

イーサリアムはさらに悪化しています。時価総額第2位の暗号通貨は、2025年8月の高値4,946ドルから約2,050ドルまで58％の下落を見せており、市場全体も数千億ドルの価値を失っています。特に2025年10月の流動性縮小イベントはビットコイン史上最大のもので、1日で190億ドルのレバレッジ取引が吹き飛びました。

こうした環境の中、スコット・ベセント財務長官は金曜日に、これまで以上に直接的に市場安定化に必要な措置について言及しました。

「ビットコインは変動性の高い動きの歴史があります」とベセントはCNBCに語りました。「しかし、その一部は自己誘発的なものであり、共和党と協力して市場構造の法案—クリアリティ法案—を成立させたい民主党のグループがいる一方で、それを阻止している暗号企業のグループも存在します」。

クリアリティ法案とは何か？停滞する暗号市場構造法案の理解

クリアリティ法案（正式名称H.R. 3633）は、米国におけるデジタル資産の包括的な連邦規制枠組みを作るための最も野心的な試みです。2025年に下院を通過し、上院に送られたこの法案は、2025年9月18日に上院銀行委員会に付託されました。

クリアリティ法案の主要条項

この立法は、いくつかの重要な目的を達成しようとしています。

明確な規制管轄権：デジタル資産がSEC（証券取引委員会）とCFTC（商品先物取引委員会）のどちらの監督下にあるかを明示します。十分に分散化されたトークンはCFTCの「デジタルコモディティ」として分類され、中央の促進者の努力に依存するものは証券として扱われる可能性があります。

自己管理の保護：ハードウェアやソフトウェアウォレットを保持し、仲介者を介さずにピアツーピア取引を行う権利を消費者に明示的に保障する条項が含まれています。

DeFi（分散型金融）の除外：下院の文書には、「この法案の対象外となる分散型金融活動」と記された見出しがあり、証券取引法や商品取引法に関する修正においてDeFiの範囲を意図的に明示しています。

ステーブルコイン規則：準備金、償還権、そして最も論争の的となっている発行者が利息収入をホルダーと共有できるかどうかなど、ステーブルコインに関する規則を定めています。

銀行との連携：銀行や信用組合は、安全に暗号資産の管理サービスを提供し、ステーブルコインを発行し、分散台帳技術を業務に利用することが明示的に許可されます。

投資家保護：マネーロンダリング対策の強化、取引所の破綻時に顧客資産を守る破産保護、暗号発行者の情報開示義務の設定などが盛り込まれています。

ステーブルコインの利回り争い：コインベースが支持を撤回した理由

この法案の成立への道は、2024年1月に大手暗号取引所コインベースが支持を撤回したことで大きな障害に直面しました。CEOのブライアン・アームストロングは、上院銀行委員会の草案を検討した後にこの決定を下し、その批判は率直なものでした。

「悪い法案よりも何もない方がましだ」とアームストロングは述べ、提案された法案に対する複数の懸念を挙げました。これには、「トークン化された株式の事実上の禁止」、「DeFiへの制限」、「政府による「あなたの金融記録への無制限アクセス」」、「ステーブルコインの報酬を「殺す」可能性のある文言」などが含まれます。

特に問題となっているのは、ステーブルコインの報酬に関する部分です。なぜ重要なのか、その理由を見てみましょう。

ステーブルコインの報酬の仕組み

コインベースでUSDCを保有していると、「USDCに対して3.50％の報酬」が得られると、コインベースのサブスクリプションサービス「Coinbase One」を通じて提供されています。この利回りは、コインベースがこれらのステーブルコインを支える準備金—主に米国債や現金同等物—から得る利息に由来します。

銀行業界はこれを直接的な脅威と見なしています。コミュニティバンクは、ステーブルコインの報酬が規制されずに続けば、消費者が預金を銀行から暗号プラットフォームに移し、伝統的な銀行システムから数十億ドルが流出する可能性があると警告しています。

66兆ドルの疑問

財務省は、特定の前提条件の下で、広範なステーブルコインの普及により最大で66兆ドルの銀行預金が流出する可能性があると推定しています。この数字は、実際の流れを示すものではなくシナリオの結果としての推計ですが、それでも銀行業界の反対の合言葉となっています。

銀行幹部は、議会がステーブルコインの報酬を禁止しなければ、人々は銀行よりも暗号取引所に資金を預けるようになり、銀行の融資能力が制限されると主張しています。

コインベースとその支持者は、より厳しい制限はイノベーションを抑制し、伝統的な金融大手に有利に働くと反論しています。コインベースは、2023年第4四半期だけで2億4700万ドルのステーブルコイン収益と、ブロックチェーン報酬から1億5480万ドルを稼ぎ出しており、その重要性は計り知れません。

時は刻々と進む：2026年春が期限

ベセントの緊迫感は、政治的な現実を反映しています。暗号規制法案の成立のための時間枠は、思ったよりも狭いのです。

中間選挙の脅威

現状、共和党は下院でわずか4票差の218対214の超接戦状態です。歴史的に見て、大統領の政党は中間選挙で議席を失う傾向があります。もし2026年11月の選挙で民主党が下院を奪還すれば、立法の展望は一変します。

「もし民主党が下院を制した場合—私の予想の範囲外ですが—合意に達する見込みは完全に崩れるだろう」とベセントは警告しました。

億万長者投資家のレイ・ダリオも1月に同様の予測をし、「トランプ大統領には2年間の妨害のない統治期間がありますが、これが2026年の中間選挙で大きく弱まる可能性があり、2028年の選挙で逆転される可能性もある」と述べています。

春のタイムライン

ベセントは明確にタイムラインを示しています。「この春までに」法案をトランプ大統領の机に届ける必要があると。実務的には、遅くとも議会の8月休会前、理想的には中間選挙のキャンペーンシーズンが本格化する前に成立させる必要があります。

ホワイトハウスの暗号通貨アドバイザー、パトリック・ウィットはさらに厳しい見方をし、「チャンスの窓は開いていますが、急速に閉じつつあります」と述べました。

妨害勢力と推進勢力の戦い：対立のライン

反対派

コインベースは最も目立つ反対派です。アームストロングの公の発言に加え、同取引所の弁護士たちは積極的に交渉を進めており、今週の会議は「生産的」で「進展があった」と報じられています。しかし、ステーブルコインの利回りに関する根本的な意見の相違は解消していません。

銀行団体も積極的に規制を求めてロビー活動を行っています。コミュニティバンクの連合は、ステーブルコイン発行者が利息のようなリターンを間接的にホルダーに渡すための抜け穴を悪用しているとし、GENIUS法（関連するステーブルコイン法）の修正を議会に求めました。

コインベース以外の暗号企業も懸念を示しています。ビットワイズ・インベストのリサーチディレクターは、現行の草案は「トークン化、ステーブルコイン、DeFi、プライバシー、開発者、ユーザー、投資家、イノベーションにとって悪いものだ」と述べています。

支持派

トランプ政権は全面的に支持しています。SEC委員長のポール・アトキンスは、「この法案は、アメリカを世界の暗号資産の中心地にするという大統領の戦略的優先事項と一致している。明確な立法とルールがあれば、市場には確実性が生まれる。私たちは全面的に支持する」と表明しています。

上院銀行委員会のティム・スコット委員長もこの法案を推進し、「普通のアメリカ人が当然持つべき保護と確実性を提供する」と述べています。

リップルのCEO、ブラッド・ガーリングハウスは、「これらの問題は、マーキング（修正）過程を通じて解決できると楽観視している」とし、「この法案は、消費者保護を続けながら暗号の実用的な枠組みを提供する重要な一歩だ」と語っています。

予測市場

ポリマーケットのトレーダーは、現時点でクリアリティ法案が2026年末までに成立する確率を約62％と見積もっています。これは1月初旬の80％超から大きく下落した数字です。この低下は、業界の反発や政治的逆風により、法案が頓挫する可能性が高まっていることを反映しています。

法案成立がビットコインと暗号市場にもたらす影響

即時的な影響

ベセントの主張はシンプルです。規制の明確さは不確実性を減らし、その結果、価格を支えることになるというものです。

「このような歴史的に変動の激しい売り浴びせの最中に、クリアリティ法案についての明確さが市場に大きな安心感をもたらし、その後の展開につながると考えています」と述べました。

ビットワイズの最高投資責任者（CIO）マット・ホーガンは、「クリアリティ法案の実効的なバージョンが通過すれば、投資家はブロックチェーン金融の拡大を織り込んで、急激な上昇を見せるだろう」と予測しています。

長期的な見通し

短期的な価格動向を超えて、この法案は現在の暗号規制環境を恒久的な法律に固定することになります。これがなければ、業界は将来の政権の気まぐれに脆弱なままです。

ホーガンは、もし立法が頓挫すれば、暗号はUberやAirbnbのような破壊的な巨人の道をたどると指摘します。これらは規制のグレーゾーンを生き延び、立法者に無視できないほどの人気を博した結果です。彼は、業界がステーブルコインやトークン化資産をアメリカ経済に不可欠なものにするために、約3年の猶予があると示唆しています。成功すれば、好意的な規制が必然的に続くでしょう。もしも業界が端に追いやられたままなら、ワシントンの変化が破滅的な結果をもたらす可能性があります。

実施の現実

たとえ法案が通過しても、すぐにすべてが変わるわけではありません。パラダイムの規制担当副社長ジャスティン・スローターは、「この法案は45の個別ルールの制定を必要とするため、実施には次の大統領任期だけでなく、その次の任期にまで及ぶ可能性がある」と指摘しています。

つまり、明確さの恩恵は段階的に浸透し、一気に実現するわけではないのです。

今後の展望：次に何が起こるか

3月1日までの期限

暗号業界の幹部や銀行関係者は、3月1日までに市場構造に関する合意を得る必要があります。これはわずか2週間の猶予であり、ステーブルコインの報酬の存続など根本的な問題の解決には非常にタイトなスケジュールです。

ホワイトハウスでの会合

関係者は定期的に会合を重ねており、ホワイトハウスでは暗号企業、銀行代表、規制当局が参加しています。2月10日の会合は、行き詰まりを打破する一歩と見なされましたが、参加者は明確な合意には至りませんでした。

妥協のシナリオ

公開情報によると、一部妥協の可能性も見えてきました。活動や会員制度（例：コインベースのサブスクリプションモデル）に結びついた「報酬」として位置付けられるプログラムは存続可能とされる一方、受動的な残高に基づく支払いは法定の定義によって制約される可能性があります。これにより、製品設計は支払い手段やカードプログラム、利用促進にシフトし、単なるAPY（年利率）による保有報酬から変わることになります。

失敗のリスク

もし法案が成立しなかった場合、その結果は規制の不確実性を超えたものになります。ウォール街のブローカー、ベンチマークは、「失敗は暗号の成熟を遅らせるだけであり、破綻させるわけではない」としつつも、「米国市場は潜在能力を十分に発揮できなくなる」と警告しています。

まとめ：これがあなたのポートフォリオにとって重要な理由

ビットコインが史上最高値から急落するのを見ている投資家にとって、ベセントのメッセージは重要です。現在の変動は、マクロ経済や技術的要因だけによるものではなく、業界内部の争いが規制の確実性を遅らせていることに一因があります。

クリアリティ法案は、デジタル資産に対する包括的な連邦枠組みを確立するための数年ぶりの最大のチャンスです。どの規制当局が何を規制し、自己管理の権利をどう守るか、ステーブルコインのルール、伝統的な金融機関が参加しやすくなる道筋を明確にします。

しかし、内部の業界対立と外部の政治日程という二つの存亡の危機に直面しています。もしこの春に法案が通れば、ベセントは「市場に大きな安心感をもたらす」と考えています。一方、通らなければ、業界は長期にわたる不確実性に直面し、ビットコインの50％の下落からの回復にはかなりの時間を要する可能性があります。

次の2週間が、私たちがどちらの道を進むのかを示すことになるでしょう。