もし原油供給が引き続き中断される場合、円は175まで下落するのか？

AIに聞く・なぜインフレ停滞（スタグフレーション）環境下で日本の為替介入は裏目に出る可能性があるのか？

瑞银は、日本当局が発言による介入を継続的に強化しているとしても、原油価格へのショックが続く限り、円安の下げ止まりが難しい可能性があるとの見方を示している。

4月1日水曜、瑞银策略师在一份报告中警告したところによると、原油価格が大幅に上昇するという極端なシナリオでは、ドル/円が年末までに175に達する可能性がある。日本当局の為替介入策はその時点で裏目に出て、円安の弱いトレンドを反転させられないかもしれない。

木曜のアジア太平洋時間帯に、ウォール・ストリート・ジャーナルによれば、トランプの全米電話会談でイラン情勢に対して「明確な鎮静化シグナルを出していない」ため、これまで市場が衝突の早期収束を楽観視していた見通しが急速に崩れ、ドル/円は今週の下げの大半を素早く取り戻し、再び160付近に迫った。

先週金曜のドル/円相場が2024年以来初めて160の水準を突破し、日本の政策当局者が相次いで警告を発した。

日本の財務省の為替担当責任者Atsushi Mimuraは「断固たる行動」のリスクを警告し、日本銀行総裁の植田和男は為替の動きは金融政策上の考慮要素だと改めて強調した。財務大臣のSatsuki Katayamaも、いつでも対応する用意があると表明した。複数の場での発言は、当局が円のさらなる弱含みを強く警戒していることを示している。

インフレ停滞環境下での介入は裏目に出るかもしれない

瑞银策略师Shahab Jalinoosチームは、原油価格が1バレル150ドル付近まで上昇する場合、為替介入でインフレを抑え込むやり方は逆効果になり得ると指摘した。レポートでは次のように書かれている。

この措置（為替介入）は市場に対し、より高い円の売却価格（提示値）を与えるだけかもしれず、その代償として外貨準備を消費することになり、必ずしも為替レートのトレンドそのものは変えられない。

瑞银は、このシナリオでは、当局のインフレ抑制手段は為替介入への依存ではなく、エネルギー補助などの財政措置へさらに重点が移る可能性があるとみている。

瑞银はレポートの中で、より悲観的な「継続的なショック」シナリオを描いている。世界がインフレ停滞の状態に入れば、市場は日本の政策立案者が円の下落が続くことを止める意思はないと判断するかもしれない。

この判断により、貿易条件の悪化が生み出すショックはドル/円を大きく押し上げ、年末の目標水準は175に到達する。